Các nhân tố tác động đến cơ cấu nguồn vốn: Nhìn từ góc độ ngành bất động sản Việt Nam

Thông qua việc sử dụng các phương pháp cơ bản trong hồi quy dữ liệu bảng, nghiên cứu đã lựa chọn phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) nhằm đánh giá tác động của các nhân tố bên trong tới tỷ lệ nợ, tỷ lệ nợ ngắn hạn và tỷ lệ nợ dài hạn của 54 công ty cổ phần bất động sản niêm yết ở Việt Nam giai đoạn 2013-2017.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Các nhân tố tác động đến cơ cấu nguồn vốn: Nhìn từ góc độ ngành bất động sản Việt Nam Soá 07 (192) - 2019 TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CƠ CẤU NGUỒN VỐN: NHÌN TỪ GÓC ĐỘ NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM TS. Lê Thị Nhung - Ths. Bùi Thị Minh Nguyệt* Thông qua việc sử dụng các phương pháp cơ bản trong hồi quy dữ liệu bảng, nghiên cứu đã lựa chọn phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (GLS) nhằm đánh giá tác động của các nhân tố bên trong tới tỷ lệ nợ, tỷ lệ nợ ngắn hạn và tỷ lệ nợ dài hạn của 54 công ty cổ phần bất động sản niêm yết ở Việt Nam giai đoạn 2013-2017. Từ đó đưa ra một số khuyến nghị nhằm hoàn thiện chính sách huy động vốn trong doanh nghiệp. Kết quả ước lượng cho thấy, khả năng sinh lời có tác động ngược chiều đến cơ cấu nguồn vốn, trong khi đó, quy mô doanh nghiệp và hình thức sở hữu doanh nghiệp có tác động thuận chiều tới tỷ lệ nợ. Tuy nhiên, sự tác động của quy mô doanh nghiệp, hình thức sở hữu, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, khả năng thanh toán và tuổi của doanh nghiệp đến tỷ lệ nợ, tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn là khác nhau. • Từ khóa: bất động sản, cơ cấu nguồn vốn, nhân tố tác động. quan tâm đến các nhân tố tác động đến cơ cấu Through the use of basic methods in panel data nguồn vốn của doanh nghiệp và mức độ ảnh hưởng regression, the study selects the generalized least của các nhân tố này đến cơ cấu nguồn vốn. squares estimation method (GLS) to access the Song song với những thành tựu đáng ghi nhận, impact of internal factors on debt ratio, short-term debt ratio and long-term debt ratio of 54 joint thị trường BĐS vẫn đang tồn tại nhiều bất cập, nhất stock companies listed real estate in Vietnam là nhu cầu về vốn. Với đặc điểm là một ngành đòi in the period 2013- 2017. Since then give some hỏi vốn lớn và phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn recommendations to improve capital mobilization vay, trong khi tín dụng ngày càng bị thắt chặt và policy in enterprises. Estimated results show mặt bằng lãi suất cao. Điều nay đòi hỏi các doanh that profitability has a negative impact on capital nghiệp BĐS cần tìm ra một cơ cấu nguồn vốn sao structure, while firm size and the ownership cho tối đa hóa được giá trị doanh nghiệp, đồng thời percentage of state shares have positive impacts đảm bảo an toàn tài chính doanh nghiệp. on debt ratio. However, the impact of firm size, ownership form, corporate income tax rate, 2. Cơ sở lý thuyết liquidity and age of the firm on debt ratio, long- 2.1. Các lý thuyết về cơ cấu nguồn vốn term debt ratio is different. Lý thuyết Modigliani và Miller (M&M) • Keywords: real estate, capital structure, affect Lý thuyết về mối quan hệ giữa cơ cấu nguồn factor. vốn và giá trị doanh nghiệp do hai nhà nghiên cứu Franco Modigliani và Merton Miller đưa ra vào Ngày nhận bài: 2/5/2019 năm 1958. Tuy nhiên, lý thuyết M&M được xây Ngày chuyển phản biện: 10/5/2019 dựng trên cơ sở những giả định không xảy ra trong Ngày nhận phản biện: 15/5/2019 thực tế. Ngày chấp nhận đăng: 20/5/2019 Lý thuyết về cơ cấu nguồn vốn tối ưu Lý thuyết này cho rằng ở doanh nghiệp có tồn 1. Giới thiệu tại cơ cấu nguồn vốn tối ưu mà tại đó chi phí sử Cơ cấu nguồn vốn là khái niệm phản ánh thành dụng vốn trung bình của doanh nghiệp là nhỏ nhất phần và tỷ trọng của từng nguồn vốn chiếm trong và giá trị của doanh nghiệp là cao nhất. Do đó, cơ tổng nguồn vốn tại một thời điểm mà doanh nghiệp cấu nguồn vốn tối ưu là cơ cấu nguồn vốn làm cân đang sử dụng để tài trợ cho tài sản của mình. Trên bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, qua đó tối đa hoá giá thực tế, cơ cấu nguồn vốn phụ thuộc rất nhiều vào trị doanh nghiệp hay giá cổ phiếu của doanh nghiệp các yếu tố. Do đó, các nhà quản trị tài chính luôn với chi phí sử dụng vốn là thấp nhất. * Học viện Tài chính Taïp chí nghieân cöùu Taøi chính keá toaùn 27 TAØI CHÍNH DOANH NGHIEÄP Soá 07 (192) - 2019 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng Bảng 1: Các biến phụ thuộc trong mô hình hồi quy Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng cho rằng chi phí sử dụng vốn trung Biến phụ thuộc - Yi Công thức tính bình và giá trị doanh nghiệp vẫn không TLEV- Tỷ lệ nợ Giá trị sổ sách của tổng nợ chia tổng nguồn vốn thay đổi khi tỷ số đòn bẩy tài chính của SLEV- Tỷ lệ nợ ngắn hạn Giá trị sổ sách của nợ ngắn hạn chia tổng nguồn vốn doanh nghiệp thay đổi. Nói cách khác, LLEV- Tỷ lệ nợ dài hạn Giá trị sổ sách của nợ dài hạn chia tổng nguồn vốn lý thuyết này cho rằng cơ cấu nguồn vốn tối ưu, giá trị doanh nghiệp và giá Các biến giải thích tậtđược đối minh với các họa cụmôthểhình ...