Chính Sách Tiền Tệ và Tỷ Giá của Việt Nam: Một Số Thách Thức

Các mức lãi suất dài hạn là quan trọng đối với một nền kinh tế:Tác động đến giá trị của các tài sản và những quyết định về tiêu dùng, tiết kiệm và đầu tư.Lãi suất dài hạn là một hàm số của các mức lãi suất ngắn hạn kỳ vọngNếu ngân hàng trung ương (NHTƯ) có thể tác động đến kỳ vọng về các mức lãi suất ngắn hạn trong tương lai thì NHTƯ có thể gây ảnh hưởng đến tốc độ của hoạt động kinh tế....
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chính Sách Tiền Tệ và Tỷ Giá của Việt Nam: Một Số Thách Thức Chính Sách Tiền Tệ và Tỷ Giá của Việt Nam: Một Số Thách Thức Benedict Bingham Đại Diện Thường Trú Cao Cấp của IMF Trình bày tại cuộc hội thảo của UBKT Quốc Hội Ngày 21 Tháng 9, 2010, TP Hồ Chí Minh Tính ổn định của Khu Vực Tài Chính Lãi Suất Tỷ GiáNhững quan điểm thể hiện trong bài trình bày này là của tác giả và không được coi là của Quỹ Tiền Tệ Quốc tế ,hay của Ban Giám Đốc Điều Hành hoặc của Ban Lãnh đạo IMF”Tóm Tắt Các mục tiêu và công cụ Chính sách tiền tệ và tỷ giá, 2007-2010 Một số những cải cách có thể cần 2Các Mục Tiêu của chính Sách Tiền TệLuật NHNN mới đã làm rõ các mục tiêu Tập trung hơn vào lạm phát là mục tiêu căn bản Trên thực tế, tăng trưởng (việc làm) và sự ổn định của khu vực tài chính sẽ vẫn luôn quan trọng. 3Các Công Cụ: Chính Sách Tiền TệQuan điểm thông thường: Các mức lãi suất dài hạn là quan trọng đối với một nền kinh tế: Tác động đến giá trị của các tài sản và những quyết định về tiêu dùng, tiết kiệm và đầu tư. Lãi suất dài hạn là một hàm số của các mức lãi suất ngắn hạn kỳ vọng Nếu ngân hàng trung ương (NHTƯ) có thể tác động đến kỳ vọng về các mức lãi suất ngắn hạn trong tương lai thì NHTƯ có thể gây ảnh hưởng đến tốc độ của hoạt động kinh tế. 4Các Công Cụ: Chính Sách Tiền TệNhững ẩn ý: Các NHTƯ có cố gắng và tác động đến các mức lãi suất ngắn hạn (“Mục Tiêu Hoạt Động”) Thiết lập các mức lãi suất chính sách (Mỹ: Lãi Suất của Cục Dự Trữ Liên Bang; Thái Lan: lãi suất Repo 1 ngày) để đưa ra tín hiệu về mục tiêu của mình đối với các mức lãi suất ngắn hạn. Dùng những thông cáo về chính sách tiền tệ để đưa ra tín hiệu về những thay đổi tương lai của các mức lãi suất ngắn hạn. 5Các Công Cụ: Chính Sách Tiền TệTrên thực tế: Các NH Trung ương sử dụng một diện nhiều các công cụ hơn (đặc biệt ở những nước có cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ kém). Dự trữ bắt buộc, các biện pháp thuyết phục, các mục tiêu tăng trưởng tín dụng, những quy định về an toàn, tất cả đều được sử dụng (QE ở các nước phát triển) Tuy nhiên, sẽ có thể không hiệu quả nếu dựa quá nhiều vào những công cụ này (biến động quá mức, chi phí giao dịch cao hơn, phân bổ tín dụng sai, kém minh bạch và tăng độ kém ổn định lên) 6Các Công Cụ: Cơ Chế Tỷ Giá Hối Đoái Nhiều lựa chọn (cố định, biên độ tỷ giá, cố định với biên độ rất hẹp, thả nổi có kiểm soát, thả nổi) Mỗi loại đều có ảnh hưởng khác nhau đối với chính sách tiền tệ (chính sách tỷ giá càng linh họat bao nhiêu thì chính sách tiện tệ lại càng có thể được tùy theo ý bấy nhiêu). Điều quan trọng: chính sách tiền tệ phải nhất quán với cơ chế tỷ giá hối đoái Các nền kinh tế mới nổi đang chuyển sang cơ chế tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn (cho phép chính sách tiền tệ được tùy theo ý nhiều hơn) 7Chính Sách Tiền Tệ và Tỷ Giá, 2007-2010 T ỷ giá chính thức và chợ đen Việt Nam: Lãi suất cơ bản và qua đêm (VND/US$) (phần trăm/năm) 15,0002422 LS cơ bản 16,00020 LS qua đêm18 17,00016 18,0001412 19,00010 8 20,000 6 4 21,000 ...