Chứng Khoán & Sự Phồn Thịnh Của Nền Kinh Tế phần 7

Thông Dụng thực hiện quyền bán, người đề xướng bắt buộc phải mua của người hưởng ứng số chứng khoán đó theo khế ước.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chứng Khoán & Sự Phồn Thịnh Của Nền Kinh Tế phần 7 Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng Duïngthöïc hieän quyeàn baùn, ngöôøi ñeà xöôùng baét buoäc phaûi muacuûa ngöôøi höôûng öùng soá chöùng khoaùn ñoù theo kheá öôùc. Nhö ñaõ töøng trình baøy nhieàu laàn, söï xöôùng-öùngcuûa hai ñoái taùc trong mua baùn haøm phieáu coù ñöôïc laø vìhoï cuøng nhìn vaøo moät chöùng khoaùn lieân heä nhöng khoângcuøng moät keát luaän veà töông lai cuûa chöùng khoaùn ñoù.Nhöõng ngöôøi höôûng öùng (buyers, holders) döï phoùng raènggiaù thò tröôøng (market price, spot price) cuûa chöùng khoaùnñoù trong töông lai seõ thaáp hôn giaù cam keát (strike price,exercise price) khaù nhieàu vaø ñieàu naøy seõ xaûy ra tröôùc khihaøm phieáu maõn haïn kyù sinh (expired) vì theá haøm phieáuñoäc cheá vôùi quyeàn baùn (put option) seõ cho hoï cô hoäi ñeåbaùn cao giaù chöùng khoaùn ñoù, noùi moät caùch caàu kyø laø “ñaëtvaøo tay ngöôøi ñeà xöôùng (put to option writer)” chöùng khoaùnñoù ôû moät giaù cao hôn giaù thò tröôøng trong töông lai. Ngöôïc laïi, nhöõng ngöôøi ñeà xöôùng (writers, issu-ers) thì döï phoùng raèng giaù thò tröôøng cuûa chöùng khoaùnñoù seõ khoâng thaáp hôn giaù cam keát trong suoát chieàu daøithôøi gian kyù sinh vaø vì theá haøm phieáu ñoäc cheá vôùi quyeànbaùn seõ cho hoï cô hoäi ñeå thu moät soá haøm phí (premium)töø nhöõng ngöôøi höôûng öùng vaø chöùng khoaùn seõ khoâng bò“ñaët vaøo tay hoï,” töùc laø khoâng bò eùp mua treân giaù thò tröôøng. MSFT MAR 16 PUT MSCCMX 1.5 MSFT APR 16 PUT MSCCMX 1.875 MSFT MAR 14 PUT MSCCMX 0.5 MSFT APR 14 PUT MSCCMX 0.75 Baûng Yeát Giaù Ngaøy 12 Thaùng 1 Naêm 19XX 8-4 231COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 Töø trong baûng yeát giaù 8-4 cho thaáy moät söï kieän laø,vôùi cuøng moät chieàu daøi thôøi gian hieäu löïc, giaù cam keátcaøng thaáp thì giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu caøng thaáp.Giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu MSCCMX, MAR 14 PUTthaáp hôn giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu MSCCMX, MAR16 PUT vaø giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu MSCCMX, APR14 PUT thaáp hôn giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu MSCCMX,APR 16 PUT. Lyù do laø vì khoaûng caùch giöõa giaù cam keátthaáp cuûa haøm phieáu vaø giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu chokyù sinh xa hôn khoaûng caùch giöõa giaù cam keát cao cuûahaøm phieáu vaø giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu cho kyù sinh.Khoaûng caùch naøy ñöôïc tính baèng ñaúng thöùc [6-2] nhösau: SBGPUT = GCK - GTT {6-2}SBGPUT = Sai bieät giaùGTT = Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu cho kyù sinhGCK = Giaù cam keát cuûa haøm phieáu Khi khoaûng caùch SBGPUT mang soá aâm, hay laøSBGPUT < 0, haøm phieáu ñöôïc goïi laø “naèm ngoaøi khungtieàn” (out of the money). Cuïm töø “naèm ngoaøi khung tieàn”laø ngoân ngöõ kyõ thuaät dieãn taû traïng huoáng sai bieät aâm (-)giöõa giaù cam keát cuûa haøm phieáu vaø giaù thò tröôøng cuûa coåphieáu cho kyù sinh vaø traïng huoáng sai bieät naøy baát lôïi chongöôøi höôûng öùng. SBGPUT < 0 caøng nhoû [töùc laø con soáñöùng sau daáu tröø caøng lôùn] thì haøm phieáu naèm ngoaøikhung tieàn caøng xa. Haøm phieáu naèm ngoaøi khung tieàncaøng xa thì giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáu caøng thaáp. Giaû duï nhö giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu cho kyùsinh, MSFT, laø 17 USD moät coå phaàn. Vôùi haøm phieáuMSCCMX, APR 14 PUT, sai bieät giöõa giaù cam keát 14USD cuûa haøm phieáu vaø giaù thò tröôøng 17 USD cuûa coå232 Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng Duïngphieáu MSFT laø –3 USD. Vôùi haøm phieáu MSCCMX, APR16 PUT, sai bieät giöõa giaù cam keát cuûa haøm phieáu vaø giaùthò tröôøng cuûa coå phieáu cho kyù sinh laø –1 USD. Noùi moätcaùch khaùc, haøm phieáu APR 14 PUT naèm ngoaøi khungtieàn 3 USD trong khi haøm phieáu APR 16 PUT naèm ngoaøikhung tieàn 1 USD. Do vaäy, giaù thò tröôøng cuûa haøm phieáuAPR 14 PUT laø 0.75 USD thaáp hôn giaù thò tröôøng cuûahaøm phieáu APR 16 PUT laø 1.875 USD. Giaù cam keát vaø ngaøy maõn haïn cuûa haøm phieáukhoâng thay ñoåi. Do ñoù, SBGPUT chæ thay ñoåi theo giaù thòtröôøng cuûa coå phieáu cho kyù sinh. Neáu döï ñoaùn cuûa ngöôøihöôûng öùng chính xaùc, töùc laø giaù thò tröôøng cuûa coå phieáucho kyù sinh lieân tuïc giaûm xuoáng tröôùc khi maõn haïn du kyø,SBGPUT < 0 seõ lôùn daàn [töùc laø con soá ñöùng sau daáu tröøcaøng luùc caøng nhoû] vaø cho ñeán moät luùc naøo ñoù seõ bieánthaønh soá döông, hay laø SBGPUT > 0. Khi SBGPUT bieánthaønh soá döông, haøm phieáu ñöôïc goïi laø “vaøo khung tieàn”(in the money). Cuïm töø “vaøo khung tieàn” laø ngoân ngöõ kyõthuaät dieãn taû traïng huoáng sai bieät döông (+) giöõa giaù camkeát cuûa haøm phieáu vaø giaù thò ...