Chứng khoán và khúc mắc lãi suất

Mức tăng chỉ số giá tiêu dùng và xu hướng lãi suất thị trường sẽ trở lại là mối quan tâm hàng đầu, số liệu mới nhất cho thấy tín dụng đang tăng, nhưng tốc độ còn chậm. Thị trường chứng khoán lại bắt đầu bước vào một tuần lễ của những thông tin vĩ mô quan trọng.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chứng khoán và khúc mắc lãi suất Chứng khoán và khúc mắc lãi suất Mức tăng chỉ số giá tiêu dùng và xu hướng lãi suất thị trường sẽ trở lại là mối quan tâm hàng đầu, số liệu mới nhất cho thấy tín dụng đang tăng, nhưng tốc độ còn chậm. Thị trường chứng khoán lại bắt đầu bước vào một tuần lễ của những thông tin vĩ mô quan trọng. Mức tăng chỉ số giá tiêu dùng và xu hướng lãi suất thị trường sẽ trở lại là mối quan tâm hàng đầu, mặc dù những số liệu mới nhất cho thấy tín dụng đang tăng, nhưng tốc độ còn chậm. CPI có đột biến?Hà Nội cuối tuần qua đã công bố mức CPI tháng6.2010 tăng 0,21%. Như vậy, mức tăng tính theo thángcủa CPI tại Hà Nội đã giảm tốc so với mức 0,41% củatháng 5. Có lẽ ngay đầu tuần này sẽ có CPI TPHCM vàthị trường bắt đầu dự đoán CPI cả nước trên cơ sởbình quân tại hai địa bàn chính này. Trong tháng 5, CPIcủa TPHCM đã có mức tăng 0,48%.Liệu CPI cả nước trong tháng 6 này có đột biến? TheoCục Thống kê Hà Nội, trong cơ cấu CPI của thủ đôtháng 6, nhóm giao thông vận tải và nhà ở cùng điệnnước, chất đốt, vật liệu xây dựng giảm. Nhóm hàng ănvà dịch vụ ăn uống cùng nhóm đồ uống và thuốc látăng mạnh. Nói chung nhóm lương thực thực phẩm cótỉ trọng lớn trong rổ hàng hóa tính CPI nên biến độngcủa nhóm này thường tác động lớn đến chỉ số chung.“Chúng tôi cho rằng sẽ không có nhiều đột biến vì trongtháng vừa rồi giá xăng dầu đã giảm tới 6%, giá thépgiảm mạnh, giá điện, than và các mặt hàng thiết yếunhư hàng thực phẩm tương đối ổn định. Dự báo CPItrong tháng sẽ không có đột biến nhiều” - bộ phận phântích CTCK Âu Việt nhận xét.Mô hình định lượng của CTCK Thăng Long dự báomức tăng CPI cả nước trong tháng 6 vào khoảng0,25% đến 0,37%. Hồi tháng 5 vừa qua, mô hình dựbáo này cho rằng CPI cả nước từ 0,21% đến 0,32% vàthực tế đạt 0,27%.Tăng trưởng tín dụng: Đợi đến bao giờ?Không có nhiều khác biệt so với tháng 5, điều màTTCK chờ đợi vẫn xoay quanh câu chuyện lãi suất thịtrường và tăng trưởng tín dụng. Theo số liệu NHNNvừa công bố tuần qua, ước đến tháng 6.2010, so vớicuối năm 2009, tổng phương tiện thanh toán tăng9,6%. Con số này trong 5 tháng đầu năm 2010 là 7,5%.Số liệu mới về nguồn vốn huy động của các tổ chức tíndụng ước đến tháng 6 cũng tăng 10,82%, dư nợ tíndụng tăng 10,52% (tín dụng 5 tháng đầu năm công bốtrước đó tăng 7,46%).Tăng trưởng tín dụng thời điểm hiện tại liên quan chặtchẽ đến câu chuyện lãi suất huy động và lãi suất chovay thực tế. Liên tiếp nhiều tháng gần đây các thôngđiệp về định hướng giảm dần lãi suất cho vay đượcđưa ra nhưng mức giảm của lãi suất thị trường vẫnchưa được như kỳ vọng. Kể từ đầu tháng 4 đến nay, lãisuất cho vay thực tế đã giảm từ 16-18% xuống còn13,5%-15%.Lãi suất cho vay giảm nhưng tốc độ tăng trưởng tíndụng vẫn còn chậm chứng tỏ việc tiếp cận vốn vẫn gặpkhó khăn. Theo số liệu của CTCK Thăng Long, trongtháng 5.2010, NHNN cũng đã bơm ra một lượng tiềnròng khoảng 21.000 tỉ đồng qua thị trường mở vàlượng tương đương khi mua vào 1 tỉ USD trên thịtrường ngoại hối.Tăng trưởng tín dụng năm 2010 được đặt mục tiêu tới25%. Về mặt số liệu, rõ ràng dư địa để tăng trưởng tíndụng trong thời gian còn lại của năm nay là lớn. Tuynhiên, để tăng trưởng tín dụng thì rào cản lãi suất phảiđược giải quyết.Theo NHNN, từ cuối tháng 5.2010, mặt bằng lãi suấthuy động kỳ hạn trên 3 tháng tăng chủ yếu do sức éptăng huy động vốn để cho vay. Việc giảm lãi suất thịtrường đang gặp khó khăn do mặt bằng lãi suất hiệnnay chịu tác động của cả yếu tố tăng giảm đan xen: Dolãi suất huy động chưa giảm được trong thời gian trướcmắt và chênh lệch lãi suất của ngân hàng thương mạikhông cao (khoảng 2,5%/năm) nên lãi suất cho vaychưa có điều kiện để giảm xuống mức theo chỉ đạo củaChính phủ.Việc tăng cường bơm vốn qua thị trường mở như trongtháng 5 vừa qua mới giúp làm giảm các mức lãi suấtngắn hạn. Do lãi suất dài hạn phụ thuộc chủ yếu vàonguồn vốn huy động - trong khi vừa qua việc huy độngtừ dân cư lại gặp khó khăn và các ngân hàng phải tănglãi suất – nên bài toán hạ lãi suất cho vay vẫn đang gặpkhó khăn.Theo một ước tính mới đây của CTCK SSI, chừng nàomặt bằng lãi suất của khu vực dân cư huy động ổn địnhquanh mức 10,5-11% và lãi suất ngắn hạn trên thịtrường các định chế tài chính ổn định ở mức 7-9% thìcó thể sẽ có tăng trưởng tín dụng nội tệ khả quan ởmặt bằng lãi suất 12-14%.Tăng trưởng tín dụng và lãi suất thị trường thấp luôn làđộng lực cho CK. Đây cũng là nguyên nhân của tìnhtrạng lình sình nhiều tháng qua của thị trường, dù khánhiều thông tin tích cực về vĩ mô được công bố. Cácdiễn biến cung tiền lỏng đều dẫn đến sóng lớn trênTTCK, không chỉ từ yếu tố cơ bản trong hoạt động củaDN niêm yết mà còn từ nguồn tiền trực tiếp chảy vào.Theo NHNN, hết tháng 5.2010, dư nợ cho vay CK củacác tổ chức tín dụng đạt khoảng 14.000 tỉ đồng, tăng13,6% so với năm 2009. Nếu tính theo mức tối đa chophép là 20% tổng vốn điều lệ của hệ thống NH thì consố này có thể đạt 40.000 tỉ đồng.Vốn chảy sang CK cũng là một kênh hấp dẫn vì lãi suấtmà NĐT chấp nhận có thể cao do khả năng sinh lờingắn hạn trên thị trường cao. Mặt khác, các ngân hàngcũng đang gắng sức tìm kiếm lợi nhuận từ các hìnhthức cho vay thỏa thuận lãi suất. ...