chương 3: Những nguyên tắc cơ bản tạo ra giá trị

Chương này giải thích các nguyên tắc cơ bản của giá trị và tạo ra giá trị. Phần đầu của chương này minh họa cách tạo các giá trị với những câu chuyện của phần cứng của Fred. Phần thứ hai phát triển các mô hình giá trị và tạo ra giá trị chính thức hơn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
chương 3: Những nguyên tắc cơ bản tạo ra giá trị Chương 3: Những nguyên tắc cơ bản tạo ra giá trị Chương này giải thích các nguyên tắc cơ bản của giá trị và tạo ra giá trị. Phần đ ầu của chương này minh họa cách tạo các giá trị với những câu chuy ện của phần c ứng của Fred. Phần thứ hai phát triển các mô hình giá trị và tạo ra giá trị chính thức hơn. FRED’S HARDWARE Doanh nghiệp của Fred phải trải qua một sự chuyển biến đáng kể. Fred bắt đầu ra như chủ một chuỗi cửa hàng nhỏ của phần cứng. Sau đó ông phát triển ý tưởng của Superhardware của Fred và chuyển đổi các cửa hàng của mình để có khái niệm mới. Để mở rộng, công ty của ông Fred huy động công chúng để tăng vốn bổ sung cho công ty. Thành công của ông dẫn đến Fred phát triển thêm các khái niệm bán l ẻ, chẳng hạn như nội thất và thiết bị làm vườn. Cuối cùng, Fred đang phải đối mặt với sự phức tạp của việc quản lý một tập đoàn bán lẻ. The Early Years ( những năm đầu hoạt động) Trong những năm đầu, Fred sở hữu một chuỗi cửa hàng nhỏ của cửa hiệu phần cứng. Do bộ phận tài chính còn thiếu kinh nghiệm, ông yêu cầu chúng tôi để giúp ông ta đánh giá hoạt động tài chính của công ty. Để cho đơn giản, chúng tôi đã nói với Fred rằng anh ta nên đánh giá lợi nhuận trên vốn đầu tư (lợi nhuận sau thuế chia cho vốn đầu tư vào vốn lưu động và tài sản, nhà máy, thiết bị) và so sánh nó với những gì ông có thể kiếm được nếu anh ta có vốn đầu tư vốn của mình ở nơi khác, ví dụ như trong các thị trường chứng khoán Fred tính trở về nguồn vốn đầu tư là 18 phần trăm. Chúng tôi cho rằng ông có th ể kiếm được 10 phần trăm bằng cách đầu tư vốn của mình vào cổ phiếu với nguy cơ tương tự, do đó, Fred hài lòng, kể từ khi đầu tư của ông kiếm được nhiều hơn anh có thể kiếm được ở nơi khác. Fred đã có một ý tưởng để tăng lợi nhuận từ công ty của ông về vốn đầu tư (ROIC). Một trong các cửa hàng của ông đã kiếm được lợi nhuận 14%, và nếu ông ta cho cửa hàng nay ngưng hoạt động, ông có thể tăng lợi nhuận trung bình của ông trên vốn đầu tư. Chúng tôi nói với ông rằng những gì ông cần quan tâm không phải là ROIC, nhưng sự kết hợp của ROIC (so với chi phí vốn) và số lượng vốn đầu tư, thể hiện như lợi nhuận kinh tế. Chúng tôi đã cho ông ta thấy một ví dụ đ ơn giản (xem chú thích 3.1). Lợi nhuận kinh tế có thể được biểu thị như sự chi phối giữa ROIC và chi phí vốn, nhân lên bởi số lượng của vốn đầu tư. Trong trường hợp của Fred, lợi nhuận kinh tế là 800, 000. đô la nếu ông ta đóng cửa hàng có lợi nhuận thấp, ROIC trung bình tăng, trừ phi lợi nhuận kinh tế suy sụp. Mặc dù kiếm được một ROIC thấp hơn so với những cửa hàng khác, nó vẫn còn kiếm được nhiều hơn so với chi phí vốn. Mục tiêu là để tối đa hóa lợi nhuận kinh tế về lâu dài, không phải ROIC. Hãy xem xét một ví dụ: Hầu hết các nhà đầu tư thích kiếm được 20 phần trăm lợi nhuận trên $ 1 triệu đô vốn, hơn là 50% trên 1.000 $ vốn, mặc dù tỉ lệ lợi nhuận trên vốn đầu tư là cao hơn. Fred đã bị thuyết phục. Một vài tuần sau đó, Fred đã trở nên lúng túng. Sally em gái của ông, người sở hữu cửa hàng, vừa nói với ông về kế hoạch phát triển mạnh mẽ của cô. Hình 3.2 cho thấy, lợi nhuận hoạt động của Sally đã dự kiến sẽ tăng nhanh hơn nhiều so với của Fred. Fred không nghĩ ý tưởng em gái ông hay hơn ý tưởng của mình. Chờ một phút, chúng tôi nói. Làm thế nào là Sally đạt được tất cả sự tăng trưởng? Điều gì về lợi nhuận kinh tế? Fred đã trở lại để kiểm tra và đã trở lại v ới hình 3.3. Thật vậy, Sally đã đạt được tăng trưởng bằng cách đầu tư nhiều vốn, không thông qua hiệu quả tăng lên. ROIC của công ty cô đã được giảm đáng kể, dẫn đ ến vi ệc giảm lợi nhuận kinh tế mặc dù lợi nhuận kinh doanh vẫn tăng trưởng. Việc phát triển kinh doanh của Fred Qua nhiều năm, Fred hạnh phúc với khung lợi nhuận kinh tế. Sau đó, vào một ngày ông xuất hiện trở lại. Ông muốn phát triển một doanh nghiệp mới gọi là superhardware. Nhưng khi nhìn vào kết quả dự kiến (bây giờ ông đã có một bộ phận phân tích tài chính), ông thấy rằng LNKT sẽ suy giảm trong vài năm tới nếu ông ấy đổi các cửa hàng theo hình thức mới bởi vì sự cần thiết của vốn đầu tư mới (xem ví dụ 3.4 trang 50). Sau nhiều năm, LNKT sẽ lớn hơn, nhưng ông không biết làm thế nào để chống lại sự suy giảm LNKT trong ngắn hạn và được cải thiện trong dài hạn. Fred đã đúng. Ông cần một số công cụ tài chính tinh vi hơn. Trước tiên, chúng tôi đã cố gắng giữ cho nó đơn giản. Nhưng Fred đã phải đối mặt với một quyết định mà các quy tắc đơn giản của tăng hay tối đa hóa LNKT sẽ không đưa ra một câu trả l ời rõ ràng. Ông cần nhiều năm tổng hợp vào một số duy nhất để so sánh các chiến lược khác nhau. Một phương pháp là sử dụng chiết khấu dòng tiền (DCF), còn được gọi là giá trị hiện tại. Fred nói rằng ông biết về DCF. Bạn dự báo dòng tiền tương lai của công ty và giảm giá nó ở hiện tại tại cùng một CPCH vốn đã được thảo luận trước đó. Chúng tôi đã giúp Fred áp dụng khái niệm DCF vào cửa hàng của ông. Chúng tôi đã giảm giá các dòng tiền dự kiến ở mức 10%. Giá trị DCF của công ty không có khá ...