Chuyên đề: Một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu

Chuyên đề: Một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu nhằm trình bày về thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp, chi phí kiệt quệ tài chính. Lý thuyết đánh đổi của cấu trúc vốn. Trật tự phân hạng của các lựa chọn tài trợ.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chuyên đề: Một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN ĐỀMỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU? GVHD: PGS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4-Lớp TCDN Đêm 4-K19 12 1. Thuế thu nhập doanh nghiệp. 2. Thuế thu nhập cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp. 3. Chi phí kiệt quệ tài chính. 4. Lý thuyết đánh đổi của cấu trúc vốn. 5. Trật tự phân hạng của các lựa chọn tài trợ. 3 Chương 14 đã đề cập đến quan điểm của MM về tác đ ộng của tài tr ợ nợ đối với giá trị doanh nghiệp. Trong chương này chúng ta sẽ đưa các yếu tố: thuế, chi phí phá sản, kiệt quệ tài chính vào nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến giá trị DN và các doanh nghiệp sẽ lựa chọn cấu trúc vốn như thế nào. 4 Sử dụng nợ là một lợi thế trong hệ thống thuế TNDN. Vì chi phí lãi vay từ chứng khoán nợ được tính vào chi phí hợp lý để khấu trừ thuế. Còn cổ tức và lợi nhuận giữ lại thì không. Khoản khấu trừ thuế của lãi từ chứng khoán nợ làm tăng tổng lợi nhuận có thể dùng để trả cho các trái chủ và cổ đông. 5 Ví Dụ: Doanh nghiệp không dùng nợ(U) và doanh nghiệp có dùng nợ(L) với lãi suất 8%. Nợ vay là 1000$, thuế thu nhập doanh nghiệp 35%. BC lợi tức BC lợi tức Chỉ tiêu của DN U của DN L Lợi nhuận trước lãi và thuế 1,000 1,000 (EBIT) Trả Lãi trả cho các trái chủ 0 80 Lợi nhuật trước thuế 1,000 920 Thuế TNDN 35% 350 322 Lợi nhuận ròng 650 598 Tổng LN trả cho trái chủ và cổ 650 678 đông Tấm chắn thuế (khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khoán 0.00 28 6Tấm chắn thuế là gì ? Là khoản khấu trừ thuế của lãi từ chứng khoán nợ. Các tấm chắn thuế có thể là các tài sản có giá trị vì nó làm tăng t ổng l ợi nhuận cho trái chủ và cổ đông.Các tấm chắn thuế tùy thuộc vào: Thuế suất Khả năng của L đạt được đủ lợi nhuận để chi trả lãi. 7Xác định hiện giá của tấm chắn thuế.Giả định: Rủi ro của các tấm chắn thuế bằng rủi ro của các chi tr ả lãi phát sinh ra các tấm chắn thuế này. Vì vậy, nên chiết khấu với m ột t ỷ l ệ = t ỷ su ất sinh lời kỳ vọng trên nợ. Nợ vay là cố định và vĩnh viễn Tc (rD D) PV(Tấmchắnthuế) = = TcD rD 8 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN THÔNG THƯỜNG NỢGIÁ TRỊ TÀI SẢN (hiện giá củacác dòng tiền sau thuế) VỐN CỔ PHẦN TỔNG TÀI SẢN TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ PHẦN BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN MỞ RỘNG NỢGIÁ TRỊ TÀI SẢN (hiện giá của TRÁI QUYỀN CỦA CHÍNH PHỦ các dòng tiền trước thuế) (PV CỦA THUẾ TƯƠNG LAI) VỐN CỔ PHẦN TỔNG TS TRƯỚC THUẾ TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ PHẦN 9MM và Thuế Nghiên cứu tác động của thuế, định đề I của MM được chỉnh lại để phản ánh thuế TNDN như sau : Trường hợp đặc biệt của nợ vĩnh viễn: 10 Giá trị doanh nghiệp và tài sản của cổ đông tăng khi Nợ tăng. Nhưng liệu có phải chính sách nợ tối ưu nên là 100% không?Để trả lời cho câu hỏi này, ta phải: Xem xét đầy đủ hơn về hệ thống thuế TNDN và thuế TNCN. Việc vay nợ có thể buộc doanh nghiệp phải gánh chịu các chi phí khác như chi phí phá sản chẳng hạn. 1112Khi vấn đề thuế thu nhập cá nhân được đặt ra: Mục tiêu của doanh nghiệp không còn là tối thiểu hóa hóa đơn thu ế TNDN mà là cố gắng tối thiểu hóa PV (tất cả các khoản thu ế chi tr ả t ừ lợi nhuận của DN) “Tất cả các khoản thuế” bao gồm cả thuế TNCN mà các trái chủ và cổ đông chi trả 13 LỢI NHUẬN TỪ HOẠT ĐỘNG Chi trả dưới góc độ lãi 1$ ...