Chuyên đề nghiên cứu: Thị trường hiệu quả

Trong nền kinh tế, để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp cần huy động nhiều nguồn lực khác nhau, trong đó không thể thiếu nguồn lực tài chính. Các nguồn lực trong nền kinh tế là hữu hạn hay nói cách khác là luôn ở trong tình trạng khan hiếm. Trong nền kinh tế thị trường, cạnh tranh là một tất yếu khách quan, việc sử dụng các nguồn lực khan hiếm sao cho hiệu quả cao nhất với một chi phí thấp nhất luôn là vấn đề được quan tâm hàng đầu. Vấn đề...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chuyên đề nghiên cứu: Thị trường hiệu quả Chuyên đề nghiên cứu:THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Trong nền kinh tế, để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp cầnhuy động nhiều nguồn lực khác nhau, trong đó không thể thiếu nguồn lực tài chính. Cácnguồn lực trong nền kinh tế là hữu hạn hay nói cách khác là luôn ở trong tình trạng khanhiếm. Trong nền kinh tế thị trường, cạnh tranh là một tất yếu khách quan, việc sử dụng cácnguồn lực khan hiếm sao cho hiệu quả cao nhất với một chi phí thấp nhất luôn là vấn đềđược quan tâm hàng đầu. Vấn đề này được giải quyết thông qua sự vận hành của các thịtrường dưới sự chi phối cơ chế thị trường. Để phân phối các nguồn lực một cách tốt nhất, thịtrường cần phải hiệu quả. Lý thuyết thị trường hiệu quả là một trong những lý thuyết chính thống, nền tảngcủa ngành tài chính. Cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán, lý thuyết này lạicàng tỏ ra mạnh hơn bất kỳ lý thuyết nào, nó là kim chỉ nam cho nhiều học giả phân tíchchứng khoán. Nhà kinh tế học Samuelson đã từng nhận xét: “Kinh tế học tài chính được coilà các món phục sức của nhà vua trong các dịp lễ tộc thì Lý thuyết thị trường hiệu quả sẽchiếm một nửa các đồ trang sức đó!”. Nhưng trên thực tế các thị trường có hiệu quả không và mức độ hiệu quả đến đâu?Đây là vấn đề đang gây nhiêu tranh cãi trên thị trường chứng khoán hiện nay. Bài viết này giới thiệu về lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH), các dạng thị trường,các phương pháp kiểm định đối với từng loại thị trường và ứng dụng của nó, đặc biệt trongthị trường chứng khoán. 1. KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ:1.1. Thị trường hiệu quả hoàn hảo: Một thị trường được coi là hiệu quả hoàn hảo khi thị trường đó hiệu quả trên ba mặtcơ bản: hiệu quả về mặt phân phối, hiệu quả về hoạt động hay chi phí và hiệu quả về mặtthông tin. Một thị trường được coi là hiệu quả về mặt phân phối khi khi thị trường đó có khảnăng đưa các nguồn lực khan hiếm đến người sử dụng sao cho người đó trên cơ sở nguồnlực có được sẽ tạo nên kết quả lớn nhất hay họ sử dụng nguồn lực một cách tốt nhất. Điềunày có nghĩa là chỉ những người trả giá cao nhất cho các nguồn tài nguyên đó mới giànhđược quyền sử dụng chúng. Đối với thị trường vốn và thị trường chứng khoán, vai trò củanó là phân phối các nguồn vốn có thể đầu tư sao cho có hiệu quả nhất. Một thị trường được coi là hiệu quả về mặt hoạt động khi chi phí giao dịch quyền sửdụng các nguồn lực trên thị trường đó được quyết định bởi quan hệ cung cầu về nguồn lựcđó. Nói cách khác, thị trường được coi là hiệu quả về mặt hoạt động khi nó có khả năng tốithiểu hóa chi phí giao dịch và đưa chi phí này tiến dần về 0, thông qua cơ chế cạnh tranhgiữa các đối tượng tham gia kiến tạo và vận hành thị trường. Tuy nhiên, trên thực tế, các thịtrường sẽ không tồn tại nếu hoạt động của những người vận hành thị trường không được bùđắp. Một thị trường được coi là hiệu quả về mặt thông tin khi giá cả của quyền sử dụngcác nguồn lực giao dịch trên thị trường phản ánh đầy đủ và tức thời các thông tin có liênquan đến nguồn lực đó. Những thông tin đó bao gồm nhiều loại khác nhau như thông tin vềmôi trường kinh tế vĩ mô, thông tin về người có nhu cầu sử dụng nguồn lực, thông tin về sựkhan hiếm của nguồn lực.... Vậy: thị trường hiệu quả hoàn hảo là thị trường có khả năng phân phối nguồn lựcđến người sử dụng tốt nhất với giá cả phản ánh đầy đủ thông tin có liên quan và chi phígiao dịch được tối thiểu hóa. 1.2. Khái niệm thị trường hiệu quả: Thị trường chứng khoán được xem là hiệu quả khi thị trường đồng thời thỏa mãn cácđiều kiện của một thị trường hiệu quả hoàn hảo. Thị trường chứng khoán hiệu quả về mặt phân phối tức là thị trường có khả năngphân phối các nguồn vốn đầu tư được cung cấp bởi các nhà đầu tư đến tay người sử dụng tốtnhất, tạo ra lợi nhuận tốt nhất. Thị trường chứng khoán hiệu quả về mặt chi phí giao dịch khi các tác nhân kiến tạothị trường như các nhà môi giới, các nhà tiếp thị chứng khoán được hoạt động trong môitrường cạnh tranh nhằm tìm kiếm lợi nhuận cho mình, chi phí giao dịch bằng 0. Thị trường chứng khoán hiệu quả về mặt thông tin khi giá chứng khoán phản ánhtrung thực và đầy đủ các thông tin có liên quan trên thị trường. Tuy ba mặt cấu thành này của thị trường hiệu quả có sự gắn bó và phụ thuộc lẫnnhau, nhưng trong lí thuyết thị trường hiệu quả, chúng ta giả định là thị trường chứng khoánhiệu quả về mặt thông tin vì điều kiện hiệu quả về mặt thông tin là hết sức quan trọng và cóý nghĩa quyết định đối với sự thành công của toàn thị trường. Dưới góc độ nghiên cứu này, thị trường hiệu quả là thị trường trong đó giá cảcủa chứng khoán đã phản ánh đầy đủ tức thời tất cả thông tin hiện có trên thị trường.Khi giả thuyết này đúng có nghĩa là g ...