Đằng sau những con số

Số là trong thời kỳ nóng sốt của TTCK, giá cổ phiếu của nhiều công ty lên gấp hàng chục lần mệnh giá, nhiều giám đốc công ty đã nảy ra ý nghĩ “kinh doanh ngành nghề chính không thể lời bằng kinh doanh cổ phiếu”. Thế là họ đưa ra những dự án mở rộng kinh doanh, sản xuất để nâng vốn. Chỉ cần phát hành thêm 100 tỉ đồng mệnh giá cổ phiếu mới là công ty đã thu về ngót ngét 2.000 tỉ đồng tiền tươi rồi, vì cổ phiếu của công ty được mua bán trên...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Đằng sau những con số Đằng sau những con sốSố là trong thời kỳ nóng sốt của TTCK, giá cổ phiếu của nhiều công ty lêngấp hàng chục lần mệnh giá, nhiều giám đốc công ty đã nảy ra ý nghĩ “kinhdoanh ngành nghề chính không thể lời bằng kinh doanh cổ phiếu”. Thế là họđưa ra những dự án mở rộng kinh doanh, sản xuất để nâng vốn. Chỉ cần pháthành thêm 100 tỉ đồng mệnh giá cổ phiếu mới là công ty đã thu về ngót ngét2.000 tỉ đồng tiền tươi rồi, vì cổ phiếu của công ty được mua bán trên thịtrường với giá gấp khoảng 20 lần mệnh giá. Số tiền này đã được đổ vào đầutư chứng khoán, tăng sức cầu cho thị trường, làm cho thị trường đã nóng lạinóng thêm. Nếu tính trung bình, một công ty A mua cổ phiếu của công ty Bvà trả với giá thường gấp 5 đến 10 lần giá trị sổ sách. Trong khi đó nhà đầutư mua cổ phiếu của công ty A cũng với giá 5 đến 10 lần giá trị sổ sách. Vậylà cái yếu tố “bong bóng của bong bóng và ảo của ảo” nằm ở đây.Có thể nói thị trường chứng khoán và các thành viên của nó đã góp phầntăng thêm lạm phát cho nền kinh tế đang phát triển quá nóng. Nó trở thànhcỗ máy in tiền với tốc độ lớn hơn cả Ngân hàng Nhà nước. Đơn cử một vídụ, khi Nhà nước yêu cầu các công ty phải tăng vốn pháp định lên trên 1.000tỉ đồng, trong khi công ty A và công ty B chỉ có vốn pháp định ở mức 750 tỉđồng. Hai công ty này sẽ ký hợp đồng đối tác chiến lược, trong đó thỏathuận mua 25% cổ phần của nhau. Công ty A sẽ phát hành cổ phiếu mới vớimệnh giá 250 tỉ đồng, bán cho công ty B. Đồng thời công ty B cũng pháthành 250 tỉ đồng cổ phiếu mới bán lại cho công ty A. Như vậy cả hai côngty không phải bỏ ra một đồng nào mà vẫn tăng vốn lên đến 1.000 tỉ đồng.Chưa kể giá thị trường của cổ phiếu các công ty này thường gấp nhiều lầnmệnh giá. Họ có thể bán cho nhau với giá thị trường làm tăng thêm vốn chủsở hữu thông qua thặng dư do phát hành cổ phiếu mới. Thế là cả hai công tylại có thể phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu, hoặc chia cổ tứcbằng cổ phiếu. Như vậy vốn hóa thị trường có thể tăng lên gấp bội mà khôngcần phải bỏ thêm một đồng tiền tươi nào vào.Nhiều khoản lãi trong báo cáo năm ngoái của mộtsố doanh nghiệp là dokinh doanh chứng khoán,hoặc bán tài sản của doanh nghiệp như bất độngsản. Đó là các khoản lợi nhuận có tính nhất thời,không liên quan đến hoạt động chính của doanhnghiệp. Ngược lại, những khoản lỗ của năm naynếu do đầu tư tài chính thì cũng có yếu tố nhấtthời. Vì nếu doanh nghiệp giảm hoặc bán hết sốchứng khoán hiện đang giữ và tập trung vàongành nghề chính mà doanh nghiệp có thế mạnhthì hướng phát triển của lợi nhuận cũng sẽ khác đi. Như vậy nhà đầu tư càngphải nghiên cứu kỹ các con số và phân loại chúng, đọc kỹ những dòng nhậnxét của kiểm toán, nếu có. Đồng thời phải chú ý đến những kế hoạch củacông ty trong thời gian tới đối với đầu tư tài chính và những nỗ lực để thíchnghi với những khó khăn trong môi trường kinh tế vĩ mô, như cắt giảm chíphí, tăng hiệu quả sản xuất v.v...Có công ty qua báo cáo quý đã dũng cảm công nhận sự yếu kém của lãnhđạo trong việc quản lý các danh mục đầu tư tài chính, không phản ứng kịpthời với sự thay đổi của thị trường. Một điều dễ hiểu là họ không phải là quỹđầu tư chuyên nghiệp. Nhà đầu tư bỏ tiền mua cổ phiếu của công ty, với kỳvọng vào tiềm năng sinh lời thông qua các điểm mạnh của công ty trong lĩnhvực hoạt động kinh doanh chính, chứ không phải đưa tiền cho các vị đi“đánh quả” mạo hiểm, mà tự các nhà đầu tư có thể làm tốt hơn. Kinh nghiệmở Hungary (nơi TTCK đi trước chúng ta hàng chục năm) cho thấy, khi cácquỹ đầu tư phát hiện ra một số công ty sản xuất xoay ra kinh doanh chứngkhoán, họ đã tẩy chay các công ty này bằng cách bán tháo cổ phiếu của nó,làm cho giá cổ phiếu của một số công ty chỉ còn 10% mức giá cao nhất.Nhiều công ty đã buộc phải rút khỏi sàn, hoặc phá sản. Một số trong đám đócố trụ lại, nhưng sau mười năm giá cổ phiếu của họ vẫn đì đẹt ở mức 50%giá trị sổ sách.Trong tuần qua chỉ số VN-Index sụt giảm liên tục do ảnh hưởng chính củaquyết định tăng giá xăng của Bộ Tài chính.Giá dầu thô trên thế giới đã giảm mạnh từ giá kỷ lục 147 USD xuống mức123 USD vào ngày 28/7 và có xu hướng giảm tiếp. Như vậy áp lực tăng giánhiên liệu sẽ giảm bớt, các nhà đầu tư sẽ tập trung sự chú ý vào hoạt độngcủa từng doanh nghiệp. Nhất là các nhà đầu tư nước ngoài, họ vẫn tin tưởngvào tương lai của nền kinh tế Việt Nam.Theo biểu đồ phân tích kỹ thuật thì mức cản 480 điểm sẽ tương đối mạnh.VN-Index sẽ bị bật lại vài lần thì mới vượt qua được. Đồng thời mức hỗ trợtương đối vững được hình thành ở 410 điểm. Nếu mức này bị chọc thủng docác thông tin xấu đến dồn dập thì VN-Index có thể trở lại đáy 366 điểm, vàhình dạng hai đáy mới thực sự rõ. Nhưng khả năng dao động trong giải 410-480 điểm vẫn nhiều hơn ...