Đánh giá mức độ đáp ứng điều kiện niêm yết chéo cổ phiếu trên thị trường quốc tế của doanh nghiệp Việt Nam

Nghiên cứu tập trung vào hơn 300 doanh nghiệp (DN) niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) TP. Hồ Chí Minh (HSX) tại thời điểm cuối năm 2018 để đánh giá mức độ đáp ứng điều kiện niêm yết tại 05 SGDCK lớn trên thế giới. Số lượng DN đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết ban đầu tại hầu hết các SGDCK lớn trên thế giới không quá lớn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Đánh giá mức độ đáp ứng điều kiện niêm yết chéo cổ phiếu trên thị trường quốc tế của doanh nghiệp Việt Nam INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ ĐÁP ỨNG ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT CHÉO CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG QUỐC TẾ CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAMTHE ABILITY OF MEETING CROSS-LISTING CONDITIONS OF VIETNAMESE LISTED FIRMS ON THE INTERNATIONAL MARKET Dương Ngân Hà Học viện Ngân hàng hadn@hvnh.edu.vn TÓM TẮT Nghiên cứu tập trung vào hơn 300 doanh nghiệp (DN) niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) TP. Hồ Chí Minh (HSX) tại thời điểm cuối năm 2018 để đánh giá mức độ đáp ứng điều kiện niêm yết tại 05 SGDCK lớn trên thế giới. Số lượng DN đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết ban đầu tại hầu hết các SGDCK lớn trên thế giới không quá lớn. Nghiên cứu chọn mẫu 20 DN đáp ứng tốt nhất điều kiện niêm yết ban đầu và thực hiện đối chiếu các điều kiện sau đó. Sau khi lọc mẫu với các điều kiện NYC và duy trì NYC, chỉ còn 02 DN đáp ứng được các điều kiện niêm yết của SGDCK quốc tế. Khó khăn lớn nhất tới từ sự khác biệt trong chuẩn mực kế toán, tiếp đó là sự chưa hài hòa trong quy tắc quản trị công ty và quy định về tỷ lệ sở hữu nước ngoài. Từ khóa: Niêm yết chéo, niêm yết nước ngoài, thị trường chứng khoán. ABSTRACT This paper examines the ability of meeting listing conditions on the 05 major foreign Stock Exchanges of more than 300 Vietnamese listed firms at the end of 2018. There are not many Vietnamese enterprises fully meet with the transaction registration requirements in the major international markets. After comparing the initial listing conditions, the study found 20 listed companies with the best response level. Next, I made the comparison of listing maintenance conditions, there are only 02 Vietnamese companies meet most of the listed requirements of foreign Stock Exchanges. The most difficult issue comes from differences in accounting standards, followed by the lack of harmony in corporate governance rules and foreign ownership regulations. Keywords: Cross-listing, foreign listing, securities market.1. Giới thiệu NYC (Cross-border listing) là hoạt động niêm yết cổ phiếu của một DN (đã niêm yết tại thị trườngchứng khoán (TTCK) trong nước) tại một TTCK quốc tế. NYC còn được gọi là niêm yết song song (dual-listing). Quyết định niêm yết cùng lúc tại nhiều Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) đồng nghĩa với việcDN phải đáp ứng cùng lúc các điều kiện niêm yết do mỗi SGDCK đưa ra. Hoạt động NYC được chứng minh là mang lại nhiều lợi ích cho DN như giảm chi phí vốn dẫn tớităng giá trị của công ty (Merton, 1987); cải thiện hoạt động quản trị công ty, cải thiện môi trường thôngtin và bảo vệ cổ đông thiểu số (Coffee (1999), Stulz (1999); cải thiện sự hiện diện (Merton (1987), Bakervà cộng sự (2002)), cải thiện thanh khoản của cổ phiếu (Karolyi, 1998). Tuy nhiên, NYC cũng mang lạimột số bất lợi như vấn đề về chi phí niêm yết (Zingales, 2007), rào cản văn hóa giữa các khu vực có thểảnh hưởng tới quy mô dòng vốn (Siegel và cộng sự, 2010; Frijins và cộng sự, 2010), rủi ro khi bị hủyniêm yết sẽ tác động tiêu cực tới cổ phiếu tại thị trường trong nước (You và công sự, 2012). Hoạt động niêm yết nước ngoài tại các SGDCK thế giới được duy trì ổn định với tỷ trọng DN nướcngoài niêm yết ở mức tương đối cao (Khu vực Châu Mỹ - 35%, Châu Âu, Trung Đông và châu Phi - trên40%, châu Á - 20%). Số lượng DN niêm yết nước ngoài cũng có sự tăng trưởng qua các năm, tập trungchủ yếu tại các SGDCK lớn trên thế giới như SGDCK New York, SGDCK London, SGDCK Singapore(Hình 1). 741 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 60,00% 4000 3000 40,00% 2000 20,00% 1000 0,00% 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Châu Mỹ Châu Á Châu Âu, Trung đông và Châu Phi Châu Mỹ Châu Á Châu Âu, Trung đông và Châu Phi H ...