Giáo trình chứng khoán cổ phiếu và thị trường (Hà Hưng Quốc Ph. D.) - 6

CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP 1 khoản hồi vốn và lợi nhuận định kỳ của chứng khoan thế chấp. Cho một tín phiếu giao đối với thế chấp uyển chuyển, thông lệ đi ngược lại là phía cho vay (lender) sẽ giữ lại tất cả những khoản hồi vốn và lợi nhuận định kỳ của chứng khoán thế chấp. Thị Trường & Thành Phần Tham Dự Thị trường tín phiếu giao đối là một thị trường lớn nhất và có mức lưu hoạt cao nhất (largest and most liquid financial market) trong số những thị trường tài chính trên thế giới....
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giáo trình chứng khoán cổ phiếu và thị trường (Hà Hưng Quốc Ph. D.) - 6 COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 khoaûn hoài voán vaø lôïi nhuaän ñònh kyø cuûa chöùng khoaùn theá chaáp. Cho moät tín phieáu giao ñoái vôùi theá chaáp uyeån chuyeån, thoâng leä ñi ngöôïc laïi laø phía cho vay (lender) seõ giöõ laïi taát caû nhöõng khoaûn hoài voán vaø lôïi nhuaän ñònh kyø cuûa chöùng khoaùn theá chaáp. Thò Tröôøng & Thaønh Phaàn Tham Döï Thò tröôøng tín phieáu giao ñoái laø moät thò tröôøng lôùn nhaát vaø coù möùc löu hoaït cao nhaát (largest and most liquid finan- cial market) trong soá nhöõng thò tröôøng taøi chính treân theá giôùi. Khoâng gioáng nhö tín phieáu kyù thaùc, coù du kyø ngaén nhaát laø 7 ngaøy, vaø tín phieáu thöông maïi, hieám khi coù du kyø daøi chæ moät ngaøy, tín phieáu giao ñoái raát laø uyeån chuyeån vì nhöõng ngöôøi ñaàu tö coù theå ñieàu ñình du kyø ñeå ñaùp öùng chính xaùc nhu caàu cuûa hoï. Tín phieáu giao ñoái cho ngöôøi ñaàu tö moät möùc laõi suaát treân möùc laõi suaát voâ hieåm (risk-free interest rate) trong khi vaãn duy trì ñöôïc khaû naêng löu hoaït (liquidity) ôû cao ñoä. Vì vaäy, thò tröôøng tín phieáu giao ñoái thu huùt nhöõng ngaân haøng, nhöõng coâng ty khoâng thuoäc ngaønh taøi vuï, nhöõng toå hôïp ñaàu tö, nhöõng quyõ höu boång, nhöõng cô quan chính quyeàn ñeå tham döï ñoái taùc vôùi nhöõng ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn. Cô Quan & Toå Chöùc Tín phieáu giao ñoái khoâng nhöõng thích hôïp cho nhöõng ngöôøi ñaàu tö thaän troïng maø coøn thích hôïp cho nhöõng 190 Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng Duïng nguoàn voán bò boù buoäc. Thí duï nhö luaät phaùp yeâu caàu nhöõng cô quan cuûa chính quyeàn phaûi ñem soá thueá hoï thu ñöôïc hoaëc tieàn baùn traùi phieáu hoï thu ñöôïc ñaàu tö vaø giöõ cho ñeán khi naøo caàn söû duïng (required to invest tax receipts and the proceeds from note and bond sales until the funds are to be disbursed). Töøng kinh nghieäm vôùi nhöõng baát thöôøng cuûa taøi chính löu hoaït (the irregular patterns of cash flow) nhöõng cô quan naøy öa chuoäng coâng cuï tín phieáu giao ñoái theá chaáp baèng chöùng khoaùn do chính quyeàn lieân bang phaùt haønh, thay vì mua ñöùt baùn ñoaïn chöùng khoaùn, bôûi vì coâng cuï tín phieáu giao ñoái cho pheùp hoï ñieàu ñình kyø haïn thích hôïp vaø ñieàu chænh soá löôïng ñaàu tö töøng ngaøy ñeå ñaùp öùng chính xaùc nhu caàu cuûa hoï trong khi vaãn ñaùp öùng ñöôïc yeâu caàu cuûa luaät phaùp. Toå Hôïp Ñaàu Tö Nhöõng toå hôïp ñaàu tö cuõng laø thaønh phaàn tham döï quan troïng cuûa thò tröôøng. Hoï thöôøng giôùi haïn voán ñaàu tö cuûa hoï vaøo loaïi tín phieáu giao ñoái coù du kyø töø 7 ngaøy trôû xuoáng vaø ñoái taùc vôùi nhöõng ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn coù ñaêng kyù vaø naèm trong danh saùch cuûa Ngaân Haøng Trung Öông. Ñaïi Lyù Mua Baùn Chöùng Khoaùn Nhöõng ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn vaø nhöõng trung taâm tieàn teä taøi trôï phaàn lôùn soá chöùng khoaùn döï tröõ cuûa hoï, nhöõng chöùng khoaùn do chính quyeàn lieân bang phaùt haønh hoaëc do cô quan ñöôïc chính quyeàn lieân bang baûo trôï phaùt haønh, baèng coâng cuï giao öôùc mua baùn hoaëc baùn 191 COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 mua ñoái löôïng ngaén haïn (dealers and money centers finance the bulk of their holdings of treasury and agency securites with RP transactions). Nhöõng giao öôùc naøy thöôøng ñöôïc daøn xeáp treân caên baûn qua ñeâm hoaëc tieáp noái lieân tuïc. Vaøo saùng sôùm moãi ngaøy, baøn giaáy lo vieäc taøi trôï (financing desk) cuûa ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn tieáp xuùc vaø daøn xeáp nhöõng cuoäc giao hoaùn ñoái löôïng ngaén haïn ñeå thay theá nhöõng tín phieáu giao ñoái vöøa maõn haïn vaø ñeå bôm theâm moät soá löôïng môùi vaøo chöùng khoaùn toàn tröõ (dealer’s securities inventory) theo nhu caàu. Ñoái taùc quan troïng cuûa hoï thöôøng laø nhöõng ngaân haøng, nhöõng toå chöùc coâng (public entities), nhöõng quyõ höu boång (pen- sions), nhöõng toå hôïp ñaàu tö (mutual funds) vaø nhöõng khaùch ñaàu tö thuoäc vaøo toå chöùc (institutional investors). Ñeán cuoái ngaøy, neáu vaãn caàn voán, ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn seõ vay vôùi ngaân haøng giao hoaùn cuûa noù (its clearing bank) vaø voán vay naøy ñöôïc theá chaáp vôùi chöùng khoaùn chöa ñöôïc chæ ñònh naèm trong tröông muïc toång quaùt cuûa ñaïi lyù (is a loan collateralized by any securities in the dealer’s general account that have not been allo- cated to other uses). Laõi phí vay möôïn döôùi hình thöùc naøy raát cao cho neân ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn chæ vaän duïng noù khi khoâng coøn caùch naøo khaùc hôn. Moät phöông caùch vay möôïn ít toán keùm hôn ñeå ñoái öùng vôùi nhöõng nhu caàu baát ngôø vaøo giôø cuoái laø vay möôïn vôùi moät ngaân haøng khaùc beân ngoaøi. Sau khi thoûa thuaän ñieàu kieän vôùi nhau ngaân haøng cho vay seõ chuyeån soá voán cho vay, qua heä thoáng maïng vi tính, ñeán ngaân haø ...