Giáo trình phân tích khả năng vận dụng quy trình đẳng lợi EPS đến giá trị cổ phiếu p7

Tham khảo tài liệu 'giáo trình phân tích khả năng vận dụng quy trình đẳng lợi eps đến giá trị cổ phiếu p7', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giáo trình phân tích khả năng vận dụng quy trình đẳng lợi EPS đến giá trị cổ phiếu p7 Ch−¬ng 8: Qu¶n lý tµi s¶n trong doanh nghiÖp Cb: chi phÝ cho mét lÇn b¸n chøng kho¸n thanh kho¶n i: l·i suÊt. VÝ dô: Mét doanh nghiÖp mçi n¨m ph¶i chi mét l−îng tiÒn mÆt 3600 triÖu. Chi phÝ mçi lÇn ®em b¸n c¸c chøng kho¸n thanh kho¶n cao lµ 0,5 triÖu, l·i suÊt chøng kho¸n ng¾n h¹n lµ 10% n¨m th× l−îng dù tr÷ tiÒn mÆt tèi −u lµ: 2x3600 × 0,5 = 189,7 TriÖu M* = 0,1 NÕu doanh nghiÖp mçi th¸ng ph¶i chi l−îng tiÒn mÆt lµ 300 triÖu th× kho¶ng 19 ngµy ph¶i b¸n chøng kho¸n mét lÇn. Møc dù tr÷ tiÒn trung b×nh cña doanh nghiÖp sÏ lµ 189,7 : 2 ≈ 94,8 triÖu. Tõ c«ng thøc trªn cho thÊy: nÕu l·i suÊt cµng cao th× ng−êi ta cµng gi÷ Ýt tiÒn mÆt vµ ng−îc l¹i, nÕu chi phÝ cho viÖc b¸n chøng kho¸n cµng cao hä l¹i cµng gi÷ nhiÒu tiÒn mÆt. Trong thùc tiÔn ho¹t ®éng kinh doanh cña c¸c doanh nghiÖp rÊt hiÕm khi mµ l−îng tiÒn vµo, ra cña doanh nghiÖp l¹i ®Òu ®Æn vµ dù kiÕn tr−íc ®−îc, tõ ®ã t¸c ®éng ®Õn møc dù tr÷ còng kh«ng thÓ ®Òu ®Æn nh− viÖc tÝnh to¸n trªn. B»ng viÖc nghiªn cøu vµ ph©n tÝch thùc tiÔn, c¸c nhµ kinh tÕ häc ®· ®−a ra møc dù tr÷ tiÒn mÆt dù kiÕn dao ®éng trong mét kho¶ng tøc lµ l−îng tiÒn dù tr÷ sÏ biÕn thiªn tõ cËn thÊp nhÊt ®Õn giíi h¹n cao nhÊt. NÕu l−îng tiÒn mÆt ë d−íi møc thÊp (giíi h¹n d−íi) th× doanh nghiÖp ph¶i b¸n chøng kho¸n ®Ó cã l−îng tiÒn mÆt ë møc dù kiÕn, ng−îc l¹i t¹i giíi h¹n trªn doanh nghiÖp sö dông sè tiÒn v−ît qu¸ møc giíi h¹n mua chøng kho¸n ®Ó ®−a l−îng tiÒn mÆt vÒ møc dù kiÕn. Kho¶ng dao ®éng cña l−îng tiÒn mÆt dù kiÕn phô thuéc vµo ba yÕu tè c¬ b¶n sau: - Møc dao ®éng cña thu chi ng©n quü hµng ngµy lín hay nhá. Sù dao ®éng nµy ®−îc thÓ hiÖn ë ph−¬ng sai cña thu chi ng©n quü. Ph−¬ng sai cña thu chi ng©n quü lµ tæng c¸c b×nh ph−¬ng (®é chªnh lÖch) cña thu chi ng©n Tr−êng §¹i häc Kinh tÕ Quèc d©n 177 . Gi¸o tr×nh Tµi chÝnh doanh nghiÖp quü thùc tÕ cµng cã xu h−íng kh¸c biÖt nhiÒu so víi thu chi b×nh qu©n. Khi ®ã doanh nghiÖp còng sÏ quy ®Þnh kho¶ng dao ®éng tiÒn mÆt cao. - Chi phÝ cè ®Þnh cña viÖc mua b¸n chøng kho¸n. Khi chi phÝ nµy lín ng−êi ta muèn gi÷ tiÒn mÆt nhiÒu h¬n vµ khi ®ã kho¶ng dao ®éng cña tiÒn mÆt còng lín. - L·i suÊt cµng cao c¸c doanh nghiÖp sÏ gi÷ l¹i Ýt tiÒn vµ do vËy kho¶ng dao ®éng tiÒn mÆt sÏ gi¶m xuèng. Kho¶ng dao ®éng tiÒn mÆt ®−îc x¸c ®Þnh b»ng c«ng thøc sau: 1/3 ⎞ C × Vb ⎛3 ⎟ d = 3⎜ × b ⎟ ⎝ ⎠ 4 i Trong ®ã: d: kho¶ng c¸ch cña giíi h¹n trªn vµ giíi h¹n d−íi cña l−îng tiÒn mÆt dù tr÷. Cb: chi phÝ cña mçi lÇn giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n Vb: ph−¬ng sai cña thu chi ng©n quü i: l·i suÊt. Møc tiÒn mÆt theo thiÕt kÕ ®−îc x¸c ®Þnh nh− sau: Møc tiÒn mÆt = Møc tiÒn mÆt + Kho¶ng dao ®éng tiÒn mÆt theo thiÕt kÕ giíi h¹n d−íi 3 §©y lµ m« h×nh mµ thùc tÕ ®−îc rÊt nhiÒu doanh nghiÖp ¸p dông. Khi ¸p dông m« h×nh nµy, møc tiÒn mÆt giíi h¹n d−íi th−êng ®−îc lÊy lµ møc tiÒn mÆt tèi thiÓu. Ph−¬ng sai cña thu chi ng©n quü ®−îc x¸c ®Þnh b»ng c¸ch dùa vµo sè liÖu thùc tÕ cña mét quü tr−íc ®ã ®Ó tÝnh to¸n. VÝ dô: C«ng ty s«ng Hång dù ®Þnh l−îng tiÒn mÆt tèi thiÓu lµ 5.000 ®¬n vÞ. Ph−¬ng sai cña thu chi ng©n quü hµng ngµy lµ 490.000 ®¬n vÞ, l·i suÊt lµ 0,4%/ngµy; chi phÝ giao dÞch cho mçi lÇn mua b¸n chøng kho¸n lµ 2 ®¬n vÞ, th× kho¶ng dao ®éng cña tiÒn mÆt dù tr÷ sÏ lµ: 1/3 ⎤ ⎡ 3 2 x 490 . 000 = 3 × 91 . 875 . 000 3 = 1 . 353 , 7 3× × ⎥ ⎢ 4 0 , 008 ⎣ ⎦ Tr−êng §¹i häc Kinh tÕ Quèc d©n 178 Ch−¬ng 8: Qu¶n lý tµi s¶n trong doanh nghiÖp Khi ®ã giíi h¹n trªn sÏ lµ: 5.000 + 1.353,7 = 6.353,7 ®¬n vÞ Møc tiÒn mÆt theo thiÕt kÕ lµ: 1353,7 5.000 + = 5.451,23 ®¬n vÞ 3 Trªn ®å thÞ ta cã: L−îng tiÒn mÆt (®¬n vÞ) A 6.353,7 Giíi h¹n trªn Møc tiÒn mÆt theo 5.451,23 thiÕt kÕ 5.000 Giíi h¹n d−íi ...