Giáo trình Quản trị tài chính: Phần 2 - PGS.TS. Nguyễn Thị Phương Liên

Nối tiếp nội dung phần 1, phần 2 cuốn sách giới thiệu tới người đọc các kiến thức: Đòn bẩy kinh doanh và chi phí sử dụng vốn, quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp, quản trị tài chính doanh nghiệp trong một số bối cảnh đặc biệt. Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giáo trình Quản trị tài chính: Phần 2 - PGS.TS. Nguyễn Thị Phương Liênt o á n c ó t h ể s ẽ p h ứ c t ạ p h ơ n n ế u t r á i p h i ế u đ ư ợ c đ ị n h g i á theom ứ c k h ấ u t r ừ h o ặ c g i a t ă n g so v ớ i m ệ n h g i á . G i ả s ử c ô n g t y c h u ẩ n b ị t ă n g v ố n b ằ n g c á c h p h á t h à n h tráiphiếu (tăng nợ). Đ ể xác định chi p h í của n ợ m ớ i t r ê n thịt r ư ờ n g , c ô n g t y sẽ x á c đ ị n h l ợ i t ứ c t r ê n c á c k h o ả n n ợ h i ệ nh à n h c ủ a n ó . Đ V k h ô n g p h ả i l à m ứ c lãi t ạ i đ ó c á c k h o ả n n ợc ũ đ ư ợ c p h á t h à n h m à l à -lức c á c n h à đ ầ u t ư y ê u c ầ u hômnay. G i ả s ử n ợ m ớ i ( t r á i p h i ế u m ớ i p h á t h à n h ) t r ả 1 0 1 . 5 0 0 đ lãih à n g n ă m , t h ờ i h ạ n 20 n ă m v à g i á b á n h i ệ n nay là 9 4 0 . 0 0 0 đ .Đ ể t ì m đ ư ợ c l ợ i tức đ á o h ạ n h i ệ n h à n h đ ổ i v ớ i k h o ả n n ợ này,c h ú n g t a c â n s ử d ụ n g p h ư ơ n g p h á p t h ử v à sai đ ê t í n h . T ứ c là,c h ú n g ta s ẽ t h ử v ớ i c á c m ứ c l ã i c h i ế t k h ấ u đ ế n k h i t ì m đượcm ứ c l à m c â n b ằ n g giá h i ệ n h à n h của trái p h i ế u (940.000) v ớ ik h o ả n t h a n h l o à n lãi 101.500 t r o n g 20 n ă m v à k h o ả n thanht o á n k h i đ á o h ạ n là l.OOO.OOOđ. C h ú n g ta c ũ n g c ó t h ể d ù n gc ô n g t h ứ c g ầ n đ ú n g sau đ â y đ ể x á c đ ị n h l ợ i t ứ c đ á o h ạ n ( Y ) :Khoản trả lãi _|_ Khoản tiền gốc - Giá trái phiếu ^5 7^ Y = hang nam _ n m ^ 00,6 X giá trái phiếu + 0,4 X khoản tiền gốc T h a y c á c s ổ l i ệ u v ề t r á i p h i ế u g i ả t h i ế t c ủ a c h ú n g ta ở t r ê nv à o c ô n g t h ứ c n à y c h ú n g ta sẽ c ó : 1.000.000-940.000 101.5000 + 20 Y = 0,6 X 9 4 0 . 0 0 0 + 0,4 X Ì . 0 0 0 . 0 0 0 Y = 104.5000 : 964.000 = 10,84%184 T r o n g n h i ề u t r ư ờ n g h ợ p , b ạ n sẽ k h ô n g p h ả i t í n h l ợ i t ứ c đáo h ạ n m à c á c t h ô n g t i n n à y sẽ do c á c t ổ c h ứ c c h u y ê n h o ạ t động t r o n g l ĩ n h v ự c tài c h í n h hoặc c á c t ổ chức đ á n h g i á tín n h i ệ m c u n g cấp. T r o n g t r ư ờ n g h ợ p l ợ i tức trái p h i ế u đ ư ợ c x á c 7 -w ì định t h ô n g qua t í n h t o á n h o ặ c c á c b i ê u c ó s ă n , b ạ n c â n c â n nhắc t ớ i y ế u t ổ t h u ế b ở i c á c t h ô n g t i n v ề l ợ i t ứ c đ á o h ạ n p h ả n ánh k h o ả n t i ề n c ô n g ty p h ả i trả c h ư a tính t ớ i t h u ế . T u y n h i ê n cũng c ầ n l ư u ý r à n g k h o ả n t r ả lãi đ ố i v ớ i n ợ là k h o ả n chi p h í r r r r được k h â u t r ừ t h u ê . B ở i vì t i ê n lãi vay đ ư ợ c k h â u t r ừ t h u ê , chi p h í t h ự c c ủ a n ó l à ít h ơ n c h i p h í t h ô n g b á o . C h i p h í sau t h u ế của n ợ , d o đ ó , b ă n g l ợ i t ứ c đ á o h ạ n n h â n v ớ i Ì t r ừ đ i t h u ê suất. T ứ c l à : K d (chi p h í của n ợ ) = Y ( L ợ i tức).(Ì - T ) (5.8) Thuật n g ữ l ợ i tức trong c ô n g thức này p h ả n á n h l ợ i tức đáo hạn hoặc x ấ p xỉ l ợ i tức đ á o hạn ( L ợ i tức đ á o hạn gần đúng). K h i sử d ụ n g c ô n g thức l ợ i tức đ á o h ạ n gần đ ú n g ở trên, c h ú n g ta x á c đ ị n h đ ư ợ c l ợ i t ứ c c ủ a n ợ l à 1 0 , 8 4 % . C h ú n g ta sẽ giả sử n ợ m ớ i c ó t h ể đ ư ợ c p h á t h à n h v ớ i m ứ c t ư ơ n g đ ư ơ n g lãi suât thị t r ư ờ n g v à c ô n g ty c h ị u t h u ê v ớ i m ứ c là 3 5 % . N h ư v ậ y , k h i đ i ê u c h ỉ n h c ó t í n h t ớ i t h u ê , c h i p h í sau t h u ê c ủ a n ợ s ẽ l à : K d = Y ( l - T ) = 10,84% (Ì - 0 , 3 5 ) = 7,05%. 5.2.3. Chi phỉ cửa cổ p hiếu ưu đãi Chi phí cổ phiếu ưu đãi cũng tương tự như chi phí của nợ ở chỗ n ó c ũ n g t ạ o ra m ộ t k h o ả n thanh t o á n cố đ ị n h h à n g n ă m , nhưng có điểm khác ở chỗ nó không có ngày đáo hạn tại đó phải thanh t o á n k h o ả n t i ề n gốc. V i ệ c x á c đ ị n h l ợ i tức đ ố i v ớ i c ổ p h i ế u ư u đ ã i đ ơ n g i ả n h ơ n so v ớ i x á c đ ị n h l ợ i t ứ c c ủ a n ợ . 185Số hóa bởi Trung tâm Học liệu – ĐHTN http://www.lrc-tnu.edu.vn C ô n g v i ệ c p h ả i l à m l à c h i a l ợ i t ứ c c ổ p h i ế u h à n g n ă m c h o giá h i ệ n h à n h c ủ a n ó . K ế t q u ả n à y t h ể h i ệ n t ỷ l ệ t h u n h ậ p c ủ a cô p h i ế u ư u đ ã i c ũ n g n h ư l à c h i p h ...