Hoàn thiện pháp luật để phát triển bền vững thị trường chứng khoán

Bài viết trình bày phát triển bền vững thị trường chứng khoán ở việt nam; những yêu cầu đặt ra của việc hoàn thiện pháp luật nhằm bảo đảm phát triển bền vững thị trường chứng khoán; nâng cao chất lượng sản phẩm chứng khoán trên thị trường chứng khoán.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Hoàn thiện pháp luật để phát triển bền vững thị trường chứng khoán CHÑNH SAÁCH HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT ĐỂ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THÕ TRÛÚÂNG CHÛÁNG KHOAÁN LÊ THỊ THU THỦY* ĐỖ MINH TUẤN* * 1. Phát triển bền vững thị trường chứng CTCK hiện nay vẫn chủ yếu là nhà môi giới khoán ở Việt Nam chứng khoán, không nhiều công ty có khả Thị trường chứng khoán Việt Nam năng đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường (TTCKVN) đã bước qua tuổi 12 với nhiều hay là nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán. thành tựu đáng kể. Từ ngày đầu mới thành Thứ năm, trên TTCKVN chưa có sự hiện lập, với chỉ hai công ty niêm yết, cho đến diện của tổ chức định mức tín nhiệm. Thứ nay đã có trên 800 công ty niêm yết và đăng sáu, TTCKVN chưa bảo đảm tính minh ký giao dịch. TTCKVN trở thành kênh dẫn bạch. Thứ bảy, việc quản lý, giám sát vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế với số TTCKVN được thực hiện trực tiếp bởi Ủy vốn huy động trên 700.000 tỷ đồng1. Tuy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) - vậy, TTCKVN đang bộc lộ nhiều tồn tại, thể dù trong những năm qua đạt được rất nhiều hiện qua: thứ nhất, hàng hóa trên TTCKVN thành tựu - nhưng vẫn còn bộc lộ những hạn chưa đa dạng về thể loại và còn kém về chất chế nhất định. lượng. Thứ hai, cơ cấu nhà đầu tư (NĐT) Những yếu kém trên tiềm ẩn những rủi chưa hợp lý, chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân ro hệ thống và nếu không kịp thời hoàn thiện tham gia TTCK. Thứ ba, mặc dù đã có tới sẽ gây ra những hậu họa khôn lường cho hai Sở giao dịch chứng khoán, nhưng vẫn TTCKVN và toàn bộ nền kinh tế. Khủng chưa có cơ sở pháp lý cho thị trường OTC hoảng tài chính thế giới năm 2008 cho Việt hình thành. Thứ tư, các công ty chứng khoán Nam một bài học kinh nghiệm lớn là cần (CTCK) của Việt Nam rất đông về số lượng phải phát triển bền vững (PTBV) hệ thống nhưng còn yếu kém về chất lượng. Các tài chính, trong đó có thị trường chứng * PGS,TS. Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội ** ThS. Công ty Luật Châu Á 1 Ngọc Quang, TTCK đã hết mang tiếng là “sòng bạc”, http://sggp.org.vn/taichinhnganhangchungkhoan /2012/7/293537/, truy cập ngày 10/7/2012. 28 NGHIÏN CÛÁU LÊÅP PHAÁP Söë 01(233) T1/2013 CHÑNH SAÁCH khoán (TTCK). Bài học đó là cần phải phát trên thị trường; (iii) TTCK phải hoạt động triển TTCK một cách vững chắc, không hiệu quả: tổng giá trị giao dịch qua thị nóng vội với một tầm nhìn lâu dài theo quan trường ngày càng tăng về quy mô, an toàn điểm PTBV. với chi phí ổn định hoặc ngày càng thấp đi; (iv) Có sự cân bằng hợp lý giữa lợi ích của Theo định nghĩa của World Bank thì các chủ thể tham gia thị trường; (v) Hiệu quả “PTBV thỏa mãn nhu cầu hiện tại mà không trong hoạt động vận hành, quản lý, giám sát làm giảm khả năng thỏa mãn nhu cầu của TTCK; (vi) Khả năng dự báo, ngăn ngừa và các thế hệ sau”2. Ban đầu, khái niệm PTBV phòng chống rủi ro hệ thống; (vii) khung chỉ giới hạn trong quan điểm về môi trường, pháp lý hoàn chỉnh và hiệu quả điều chỉnh nhưng cho đến nay, PTBV đã được nhìn cao; (viii) sự tương tác, cân bằng lành mạnh nhận dưới ba khía cạnh là môi trường, kinh và sự đồng bộ giữa các thành tố của TTCK tế và chính trị - xã hội với sự tương tác cả về và giữa TTCK với các khu vực khác của nền không gian và thời gian. PTBV TTCK “có kinh tế; (viiii) TTCK phát triển ổn định. thể được hiểu là sự phát triển của TTCK mà ở đó đảm bảo mối quan hệ tương tác lành 2. Những yêu cầu đặt ra của việc hoàn mạnh giữa các bộ phận, khu vực của bản thiện pháp luật nhằm bảo đảm phát triển thân TTCK, giữa TTCK với các khu vực bền vững thị trường chứng khoán khác của thị trường tài chính và của cả nền Để PTBV TTCK thì việc hoàn thiện kinh tế. Như vậy, sự PTBV của TTCK khung pháp lý là điều kiện tiên quyết. TTCK không phải thuần túy chỉ là duy trì một tốc chỉ có thể phát triển nếu quốc gia đó ban độ nhanh chóng và ổn định của thị trường, hành được một hệ thống văn bản pháp lý đầy mà phải là sự phát triển ở đó có sự đảm bảo đủ, đồng bộ, có tính tiên liệu và hiệu lực tương tác lành mạnh theo thời gian và không pháp lý cao,…ổn định trong thời gian dài5. gian”3. Một TTCK PTBV phải bảo đảm Theo I ...