Học thuyết thị trường hiệu quả

Giá thị trường hiện tại phản ánh tất cả thông tin về biến động giá chứng khoán quá khứ. PTKT không hữu dụng. (Giá quá khứ, không xác định và dự báo giá ngày mai) Vd. Mẫu hình giảm 3 ngày liên tiếp, tăng 10% ngày tiếp theo. Do đó, NĐT ko thể kiếm lời nếu theo dõi giá CK quá khứ
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Học thuyết thị trường hiệu quả Ths. Trần T. Thanh PhươngHỌC THUYẾTHỌC THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢMục tiêu nghiên cứu học thuyết Khái niệm về Thị trường thiệu quả 03 hình thức Thị trường hiệu quả Tests về Thị trường hiệu quả Ths. Trần T. Thanh PhươngThị trường hiệu quả HOÀN HẢO VỀ MẶT PHÂN PHÔI HOÀN HẢO TRONG HOẠT ĐỘNG HOÀN HẢO VỀ MẶT THÔNG TIN Ths. Trần T. Thanh PhươngLịch sử của EMHThs. Trần T. Thanh PhươngĐịnh nghĩa thị trường hiệuquả Hiệuquảtrongkhaithácthôngtin Giáphảnánhthôngtinmớinhanhchóngvà chínhxác.Giácóđầyđủmọithôngtin. GiácảcủaCKlàgiátrịchínhxáccủatấtcả thôngtinhiệndiệntạithờiđiểmđó. Ths. Trần T. Thanh PhươngCÁC GIẢ THUYẾT1. Có số lượng lớn người cạnh tranh.(phân tích & đánh giá.)2. NĐT cá nhân ko thể tác động giá CK,3. Thông tin mới về chứng khoán được công bố ngẫu nhiên và độc lập4. Thông tin được công bố tới tất cả NĐT cùng thời điểm và “free”5. NĐT phản ứng nhanh chóng và chính xác với thông tin mới, khiến giá CK điều chỉnh nhanh chóng, chính xác trong trung hạnThs. Trần T. Thanh PhươngĐẶC ĐIỂM CỦA THỊ TRƯỜNG HiỆUQuẢ1. Thông tin có thể tiếp cận nhanh chóng2. Giá cả phản ánh thông tin3. Chi phí bỏ ra khai thác thông tin không tạo thu nhập vượt trội4. Giá cả trên thị trường thay đổi bất thường tùy thuộc vào thông tin mới xuất hiện ngẫu nhiênThs. Trần T. Thanh PhươngCâu hỏi nghiên cứu?? Loạithôngtinnàocósẵnchonhàđầutư,và dođóđượchợpnhấtvàogiácổphiếu? Tạisaomộtthịtrườngtàichínhhoạtđộngtốt lại loại bỏ được tình trạng lợi nhuận quá cao trong một thời gian dài? (PTCB, PTKT vô dụng.) Ths. Trần T. Thanh Phương 3 HÌNH THỨC CỦA TH.TRƯỜNG H.QUẢ Level3 TTHQ dạngmạnh Level 2 TTHQ dạng trung bình Level1 TTHQ dạng yếuĐây là 3 cấp độ của thị trường hiệu quả được phân loại theomức độ thông tin phản ánh trong giá hàng hóa Ths. Trần T. Thanh PhươngHiệu quả dạng yếuGiá thị trường hiện tại phản ánh tất cả thông tin về biến động giá chứng khoán quá khứ.PTKT không hữu dụng. (Giá quá khứ, không xác định và dự báo giá ngày mai)Vd. Mẫu hình giảm 3 ngày liên tiếp, tăng 10% ngày tiếp theo. Do đó, NĐT ko thể kiếm lời nếu theo dõi giá CK quá khứ Ths. Trần T. Thanh Phương Hiệu quả dạng trung bìnhGiá thị trường hiện tại đã phản ánh tất cả thông tin đại chúng có sẵn.PTCB ko hữu dụng ( Chỉ số tài chính, báo cáo thường niên, thậm chí xuất hiện lần đầu tiên).NĐT ko thể kiếm lợi nhuận trên trung bình ( trừ may mắn, và TT chưa công bố rộng rãi –CEO/CFO)Giá chứng khoán thay đổi khi thông tin đó khác những gì NĐT dự đoán.Ví dụ: Cty công bố lợi nhuận tăng 30%, giá sẽ ko thay đổi Ths. Trần T. Thanh Phương nếu NĐT cũng kỳ vọng như vậy.Hiệu quả dạng mạnhGiá TT hiện tại phản ánh tất cả thông tin công bố rộng rãi và nội bộ.CEO/CFO ko thể kiếm lời. Ths. Trần T. Thanh PhươngNHỮNG QUAN ĐIỂM SAI LẦM1. Thị trường không có chi phí hoặc thuế.2. Tất cả các nhà đầu tư đều không thể thu lợi. (Chi phí môi giới & thuế khác nhau)3. Giá thị trường = giá trị nội tại bất kỳ lúc nào. ( errors unbiased, random, long term maybe) Ths. Trần T. Thanh Phương EMH Mô hình Trongđồthịnày,những Allhistoricalpricesandreturns vòngtrònđạidiênlượng thôngtinmàmỗihình Strong Form tháicủaEMHbaogồm. Semi-Strong Lưuýrằng,hìnhtháiyếu làbaogồmítthôngtin Weak Form nhất,vàhìnhtháimạnh làbaogồmtấtcảthông tin.(Đạichúng,vàbí mật) Lưuýrằng,hìnhtháitiếp diểnphảibaogồmcả Allpublicinformation hìnhtháitrước. Ths. Trần T. Thanh Phương II. Test của EMH Kiểm định chiến lược đầu tư cụ thể nào có thể kiếm được lợi nhuận vượt trội trên thị trường?• Lợi nhuận vượt trội = Lợi nhuận kỳ vọng – lợi nhuận thực tế. LN kỳ vọng, điều chỉnh rủi ro theo mô hình CAPM, or APT, etc.• Nếu LNVT tồn tại, thị trường không hiệu quả, or LN kỳ vọng là sai.Các loại hình Tests:1. Thông tin sự kiên ( Chia tách CP, báo cáo thu nhập, báo cáo sát nhập) ‘Event study: Tìm kiếm siêu LN xung quanh ngày sự kiện.2. Đặc điểm của công ty (P/E ratios, price book value ratios or dividend yields) có tạo siêu LN?. Dấu hiệu bất bình thường.3. Nghiên cứu về sự thay đổi của giá cả và tính chất chuỗi thời gian.4. Phân tích hiệu quả của inisders, chuyên gia, và quản lý tiền. Ths. Trần T. Thanh PhươngTestscủahìnhtháiyếu ...