Hợp đồng tương lai

Long Hedge: Phòng ngừa rủi ro bằng cách làm bên mua trong hợp đồng tương lai Short hedge: Phòng ngừa rủi ro bằng cách làm bên bán trong hợp đồng tương lai Tham gia bên mua hợp đồng khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ mua tài sản trong tương lai và muốn cố định giá (lock in the price) Tham gia bên bán khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ bán tài sản trong tương lai và muốn cố định giá
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Hợp đồng tương lai Hedging Strategies Using Futures Chapter 3 Chiến lược phòng ngừa rủi ro sử dụng Hợp đồng tương lai Dr Vo Xuan Vinh 1 Long & Short Hedges Long Hedge: Phòng ngừa rủi ro bằng cách làm bên mua trong hợp đồng tương lai Short hedge: Phòng ngừa rủi ro bằng cách làm bên bán trong hợp đồng tương lai Tham gia bên mua hợp đồng khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ mua tài sản trong tương lai và muốn cố định giá (lock in the price) Tham gia bên bán khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ bán tài sản trong tương lai và muốn cố định giáDr Vo Xuan Vinh 2 Tại sao nên Phòng ngừa rủi ro? ngừ rủ Doanh nghiệp nên tập trung vào ngành nghề kinh doanh chính và có các biện pháp để hạn chế rủi ro phát sinh từ lãi suất, tỷ giá hối đoái và các biến cố khác trong thị trường.Dr Vo Xuan Vinh 3 Tại sao không nên phòng ngừa ngừ rủi ro? Các cổ đông thông thường đã đa dạng hóa danh mục và có thể có các quyết định riêng của họ về phòng ngừa rủi ro (hedging) Có thể tăng rủi ro khi doanh nghiệp phòng ngừa trong khi đối thủ cạnh tranh không Khó khăn khi phải giải trình tình huống phát sinh một khoản lỗ do phòng ngừa trong khi phát sinh lợi nhuận ở tài sản trên hợp đồngDr Vo Xuan Vinh 4 Convergence of Futures to Spot (Hedge initiated at time t1 and closed out at time t2) Futures Price Spot Price Time t1 t2Dr Vo Xuan Vinh 5 Tại sao Giá HĐ tương lai và giá giao ngay hội tụ? Lợi nhuận Arbitrage Ví dụ, nếu tại ngày đáo hạn giá HĐ futures (F)cao hơn giá giao ngay (S). Nhà đầu tư sẽ: ◦ Mua tài sản trên thị trường giao ngay ◦ Tham gia bên bán HĐ tương lai ◦ Chuyển giao ◦ Lợi nhuận là (F – S) Khi nhiều người mua tài sản trên thị trường giao ngay, đẩy giá giao ngay lên, và khi nhiều người tham gia bên bán HĐ tương lai, đẩy giá tương lai xuống. Tương tự,nếu S cao hơn F ?Dr Vo Xuan Vinh Rủi ro cơ sở: Basis Risk Basis là sự khác biệt giữa giá giao ngay và giá tương lai Rủi ro basis xảy ra bởi vì sự bất định của basis khi hedge kết thúc.Dr Vo Xuan Vinh 7 Công thức tính Rủi ro Basis Định nghĩa F : Giá HĐ tương lai S : Giá tài sản giao ngay Basis = S - FDr Vo Xuan Vinh Long Hedge – Bên mua Định nghĩa F1 : Giá HĐ tương lai ban đầu F2 : Giá HĐ Tương lai khi kết thúc hedge S2 : Giá tài sản khi kết thúc hedge Nếu bạn phòng ngừa khoản mua tài sản trong tương lai bằng cách làm bên mua của HĐ tương lai thì: Giá tài sản =S2 – (F2 – F1) = F1 + BasisDr Vo Xuan Vinh 9 Short Hedge – Bên bán Tiếp tục, chúng ta định nghĩa F1 : Giá Futures ban đầu F2 : Giá Futures khi kết thúc hedge S2 : Giá Tài sản khi kết thúc hedge Nếu bạn hedge việc bán tài sản trong tương lai bằng cách tham gia bên bán của Hợp đồng furtures thì: Giá thực hiện =S2+ (F1 – F2) = F1 + BasisDr Vo Xuan Vinh 10 Lựa chọn hợp đồng Chọn HĐ có tháng chuyển giao mà càng gần, nhưng phải dài hơn, kỳ hạn của khoản hedge. Khi mà không có HĐ futures nào đối với loại tài sản cần hedge, lựa chọn HĐ mà có giá tương quan lớn nhất với giá của tài sản cần hedge. Việc này gọi là hedging chéo (cross-hedging)Dr Vo Xuan Vinh 11 Tỷ lệ hedge tối ưu (page 55) Tỷ lệ của khoản đầu tư để hedge tối ưu là: σS ρ σF trong đó: σS là độ lệch chuẩn (standard deviation) của ΔS, sự thay đổi của giá giao ngay trong khoảng thời gian hedge. σF là độ lêch chuẩn (standard deviation) của ΔF, sự thay đổi của giá futures price trong thời kỳ hedge. ρ là hệ số tương quan giữa ΔS và ΔF.Dr Vo Xuan Vinh 12 Xác định số lư ...