Khóa luận tốt nghiệp: Ứng dụng mô hình VaR (Value at risk), CVaR (Conditional Value at Risk) và các mô hình mở rộng để quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Đề tài "Ứng dụng mô hình VaR (Value at risk), CVaR (Conditional Value at Risk) và các mô hình mở rộng để quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam" đã nghiên cứu việc ứng dụng mô hình VaR, CVaR và các mô hình mở rộng vào quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu niêm yết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Khóa luận tốt nghiệp: Ứng dụng mô hình VaR (Value at risk), CVaR (Conditional Value at Risk) và các mô hình mở rộng để quản trị rủi ro danh mục cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamiĐạngườTrĐẠI HỌC HUẾTRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾKHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG--------cKhọKHÓA LUẬN TỐT NGHIỆPinhỨNG DỤNG MÔ HÌNH VaR (VALUE AT RISK),CVaR (CONDITIONAL VALUE AT RISK)VÀ CÁC MÔ HÌNH ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RODANH MỤC CỔ PHIẾU NIÊM YẾTTRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAMtếĐạSinh viên thực hiện:Lâm Hạnh NhiLớp: K46A- Tài ChínhNiên khóa: 2012– 2016ihGiảng viên hướng dẫn:Phan Khoa CươngọcếHuKHÓA HỌC 2012 – 2016iiĐạngườTrLỜI CẢM ƠNĐầu tiên, em xin chân thành cảm ơn đến Ban giám hiệu Trường Đại HọcKinh Tế - Đại Học Huế, đặc biệt là các thầy cô giáo của khoa Tài Chính- NgânHàng đã tận tình dạy dỗ, truyền đạt và cung cấp kiến thức cho sinh viên trong suốtbốn năm học tập và rèn luyện vừa qua. Vốn kiến thức tiếp thu được trong quá trìnhhọc tập không chỉ là nền tảng cho quá trình nghiên cứu khóa luận mà còn là hànhcKhọtrang quý báu để em có thể bước vào đời một cách vững chắc và tự tin.Em cũng xin trân trọng gửi lời cảm ơn đến Ban lãnh đạo cùng các anh chịđang công tác tại phòng giao dịch Sacombank Tây Lộc- Chi nhánh Huế, đã tạo mọiđiều kiện thuận lợi cho em trong suốt quá trình thực tập.Đặc biệt, em xin gửi lời biết ơn chân thành và sâu sắc nhất đến thầy giáoinhPhan Khoa Cương, người đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ em trong suốt quá trìnhnghiên cứu và thực hiện khóa luận này.Mặc dù đã có nhiều cố gắng để thực hiện đề tài một cách tốt nhất nhưng dohạn chế về mặt thời gian cũng như kiến thức và kinh nghiệm nên không thể tránhtếkhỏi những thiếu sót nhất định. Vì vậy, em rất mong nhận được sự góp ý sửa chửacủa quý thầy cô giáo để khóa luận được hoàn chỉnh hơn.ĐạHuế, tháng 5 năm 2016ihSinh viên thực hiệnLâm Hạnh NhiọcếHuiiĐạngườTrTÓM TẮT NGHIÊN CỨUTrước bối cảnh nền kinh tế khó khăn như hiện nay, thị trường tài chính ViệtNam nói chung, cũng như thị trường chứng khoán nói riêng đang phải đối diện vớinhiều bất ổn và rủi ro. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán luôn luôn thu hút được sựquan tâm đặc biệt từ các nhà đầu tư bởi mức sinh lời cao của nó. Vì vậy, việcQTRR cho danh mục đầu tư có vai trò hết sức quan trọng, giúp cho các nhà đầu tưcó thể đưa ra được chiến lược tối ưu nhất cho hoạt động đầu tư của mình.Được xây dựng từ năm 1993, thước đo giá trị chịu rủi ro gọi tắt là VaRcKhọ(Value at Risk) được xem là công cụ có tính đột phá và nhanh chóng được giớikhoa học tài chính công nhận và áp dụng rộng rãi. Bên cạnh đó, nghiên cứu thêmứng dụng của mô hình CVaR và các mô hình mở rộng khác vào quản trị rủi ro danhmục cổ phiếu niêm yết, từ đó góp phần cung cấp cho các nhà đầu tư một số công cụvà chiến lược quản trị rủi ro hữu ích để có thể cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuậninhtrong rổ tài sản của mình.Đề tài nghiên cứu tiến hành với danh mục gồm 10 cổ phiếu được lựa chọntương đối ngẫu nhiên trên sàn HOSE trong khoảng thời gian từ 08/01/2014 đến08/03/2016. Quá trình quản trị rủi ro sẽ được thực hiện theo bốn bước từ (1) nhậntếdạng rủi ro, (2) đo lường rủi ro, (3) kiểm soát rủi ro cho đến (4) tài trợ rủi ro dựatrên mục tiêu quản trị đặt ra ban đầu.ĐạHai phương pháp tính VaR khác nhau đã được áp dụng là phương pháptruyền thống gồm phương pháp Covarian- Variance, Historical Method; và phươngihpháp mở rộng: phương pháp Risk Metrics, Monte Carlo (theo phân phối chuẩn vàphân phối beta). Ngoài ra, đề tài cũng tiến hành kiểm định hỗ trợ Back- test và môhình CVaR để khắc phục những hạn chế của VaR. Kết quả tính toán cho thấy VaRọctính theo phương pháp Monte Carlo cho kết quả lỗ tối đa xấp xĩ 19378 (1000 đ)/1ngày, với độ tin cậy 95% được đánh giá là có độ chính xác cao. Vì vậy, kết quả nàyHuđược sử dụng cho mục đích quản trị rủi ro cho danh mục. Bên cạnh đó, giá trị địnhlượng CVaR đạt mức 20,861(1000đ) cũng được sử dụng cho các bước tiếp theo vìCVaR kết hợp lượng hóa rủi ro cực biên, đặc điểm mà VaR không làm được. SoếiiiĐạngườTrsánh với kết quả mức lời thực tế vào ngày mai 727.667 đồng đồng thuộc ngưỡng rủiro 20,861(1000đ), chứng tỏ kết quả định lượng rủi ro đạt hiệu quả tốt.Ngoài ra, khi tiến hành so sánh kết quả ước lượng từ mô hình CVaR với kếtquả dự báo từ mô hình ARMA/GARCH trong hoạt động kiểm soát rủi ro để có thểđưa ra được quyết định “Có phòng ngừa hay không?”. Nếu quyết định phòng ngừa,bài nghiên cứu xin đề cập theo hai trường hợp phổ biến: “có khả năng tăng dựphòng” và “không có khả năng tăng dự phòng”. Và nếu NĐT có nguồn dự phòngquá dồi dào thì sẽ rất đơn giản nhưng nếu họ không có đủ kinh phí thì mọi chuyệncKhọsẽ trở nên khó khăn hơn.Kết quả đạt được của mỗi phương thức quản trị thể hiện qua chi phí tài trợcho rủi ro kết hợp với mục tiêu quản trị đặt ra ban đầu. Cụ thể, trong trường hợpNĐT quyết định không sẽ c ...