Kiểm định mối quan hệ nhân quả giữa hoạt động giao dịch của công ty chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài và biến động chỉ số VN-Index

Bài nghiên cứu nhằm mục đích kiểm định mối quan hệ nhân quả trong hoạt động giao dịch của nhà đầu tư bao gồm công ty chứng khoán (CTCK) và nhà đầu tư nước ngoài tới thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Sử dụng chuỗi dữ liệu khối lượng giao dịch ròng của nhà đầu tư nước ngoài (KLGDR NN) và khối lượng giao dịch ròng trong hoạt động tự doanh (KLGDR TD) tại các CTCK tại Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 01/2015 đến 9/2020, và chuỗi chỉ số VN-Index trong cùng thời điểm.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Kiểm định mối quan hệ nhân quả giữa hoạt động giao dịch của công ty chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài và biến động chỉ số VN-Index Kiểm định mối quan hệ nhân quả giữa hoạt động giao dịch của công ty chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài và biến động chỉ số VN-Index Dương Ngân Hà Học viện Ngân hàng Ngày nhận: 19/02/2021 Ngày nhận bản sửa: 11/03/2021 Ngày duyệt đăng: 23/03/2021 Tóm tắt: Bài nghiên cứu nhằm mục đích kiểm định mối quan hệ nhân quả trong hoạt động giao dịch của nhà đầu tư bao gồm công ty chứng khoán (CTCK) và nhà đầu tư nước ngoài tới thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Sử dụng chuỗi dữ liệu khối lượng giao dịch ròng của nhà đầu tư nước ngoài (KLGDR NN) và khối lượng giao dịch ròng trong hoạt động tự doanh (KLGDR TD) tại các CTCK tại Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 01/2015 đến 9/2020, và chuỗi chỉ số VN-Index trong cùng thời điểm. Tác giả thực hiện kiểm định Granger và mô hình tự hồi quy VAR để đánh giá mối quan hệ nhân quả cũng như xác định mức độ tác động của giao dịch tới chỉ số chứng khoán. Kết quả nghiên cứu cho thấy, tồn tại mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa chỉ số VN-Index và KLGDR NN và KLGDR TD của các CTCK. Cụ thể, chỉ số chứng khoán sẽ tác động lên hành Testing Granger causal relationship between trading behavior of securities companies, foreign investors and returns of VN-Index Abstract: This paper aims to investigate the causal relationship in investor’s trading behavior including securities companies and foreign investors in Vietnamese securities market. Using the daily data of foreign investor’s net trading volume (KLGDR NN), securities companies’ net trading volume (KLGDR TD) and VN-Index returns in the period from Jan, 2015 to Sep,2020. This study also uses Granger test and VAR model to evaluate causality as well as determine the impact of trading behavior on stock indexes. Results of this paper show that a two-way causal relationship are existed between the VN- Index and net trading volume of foreign investors and securities companies. Specifically, the stock index affects the trading behavior of investors for 3 days before trading, while the trading behavior only affects one day later. These relationships are positive effects and statistically significant at 5% with correlation coefficient is small. Keywords: Granger test, securities company, foreign investors, VN-Index. Duong, Ngan Ha Email: hadn@hvnh.edu.vn Banking Academy of Vietnam © Học viện Ngân hàng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 71 Số 233- Tháng 10. 2021 Kiểm định mối quan hệ nhân quả giữa hoạt động giao dịch của công ty chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài và biến động chỉ số VN-Index vi giao dịch của nhà đầu tư trong liên tiếp 3 ngày liền trước, trong khi giao dịch của hai nhóm nhà đầu tư này chỉ tác động lên chỉ số chứng khoán 1 ngày sau đó. Kết quả mô hình hồi quy cho thấy tác động này là dương và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, mặc dù hệ số tương quan không lớn. Từ khóa: Granger test, CTCK, nhà đầu tư nước ngoài, VN-Index. 1. Giới thiệu của thị trường. Tuy nhiên tâm lý lo lắng về những diễn biến bất thường của dịch bệnh Tháng 9/2020 là thời điểm ghi nhận sự khiến hoạt động giao dịch của các nhóm phục hồi của TTCK Việt Nam với mức nhà đầu tư có sự do dự. 9 tháng đầu năm tăng 9,4% của VN-Index, thuộc nhóm các 2020, giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài thị trường có mức độ tăng trưởng tốt nhất luôn duy trì ở trạng thái bán ròng mặc dù toàn cầu (StockQ, 10/2020). Khối lượng đã có sự cải thiện ở một số thời điểm nhưng giao dịch bình quân hàng ngày được cải không đáng kể (Hình 2). Trong số các nhà thiện đáng kể sau thời điểm bùng phát dịch đầu tư tham gia thị trường, CTCK với Covid-19, khối lượng giao dịch bình quân nghiệp vụ tự doanh cũng đóng góp đáng kể trên Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) trong hoạt động giao dịch. Khối lượng và TP. Hồ Chí Minh (HOSE) mỗi phiên đạt giá trị giao dịch ròng bình quân của CTCK 252,5 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch trung duy trì trạng thái bán ròng khi TTCK có bình đạt 3.950,2 tỷ đồng (số liệu trong 9 những biến động bất thường và rủi ro trong tháng đầu năm 2020). Trong đó, giao dịch suốt 9 tháng đầu năm 2020 (Hình 3). cải thiện đáng kể vào tháng 6 và tháng 9, Có thể thấy nhà đầu tư nước ngoài và CTCK khi dịch bệnh đã được kiểm soát tốt tại Việt mặc dù là hai chủ thể độc lập cùng tham Nam (Hình 1). gia thị trường, nhưng xét trên quan điểm Giao dịch được cải thiện cả về khối lượng nhà đầu tư, 2 nhóm này có sự tương đồng và thanh khoản cho thấy tín hiệu tích cực về tính chuyên nghiệp trong đầu tư cũng Hình 1. Quy mô giao dịch trên HOSE trong 9 tháng đầu năm 2020 Nguồn: Finpro, đơn vị (KLGD- cổ phiếu, GTGT- triệu đồng) 72 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 233- Tháng 10. 2021 DƯƠNG NGÂN HÀ Hình 2. Quy mô giao dịch ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên HOSE ...