Mối quan hệ giữa tỷ giá, lãi suất và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh: Tiếp cận theo phương pháp phân tích miền tần số

Bài viết tìm hiểu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (TTCK Tp.HCM). Để phát hiện mối quan hệ nhân quả giữa các biến, phân tích thực nghiệm được tiếp cận dựa vào phương pháp phân tích miền tần số. Cơ sở lý thuyết được phân tích và tổng hợp từ những nghiên cứu trước. Dữ liệu phân tích được thu thập theo tháng trong khoảng thời gian từ ngày 01/01/2013 đến ngày 31/12/2018.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Mối quan hệ giữa tỷ giá, lãi suất và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh: Tiếp cận theo phương pháp phân tích miền tần số Mối quan hệ giữa tỷ giá, lãi suất và giá cổ phiếu trên Thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh: Tiếp cận theo phương pháp phân tích miền tần số Nguyễn Quyết Đại học Tài Chính Marketing Mục tiêu của bài viết này là tìm hiểu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (TTCK Tp.HCM). Để phát hiện mối quan hệ nhân quả giữa các biến, phân tích thực nghiệm được tiếp cận dựa vào phương pháp phân tích miền tần số. Cơ sở lý thuyết được phân tích và tổng hợp từ những nghiên cứu trước. Dữ liệu phân tích được thu thập theo tháng trong khoảng thời gian từ ngày 01/01/2013 đến ngày 31/12/2018. Kết quả phân tích miền tần số chỉ ra rằng tồn tại mối quan hệ nhân quả một chiều từ lãi suất đến tỷ giá hối đoái trong trung hạn và ngắnhạn. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu không phát hiện mối quan hệ nhân quả giữa tỷ giá hối đoái và chỉ số VN-Index; lãi suất và VN- Index trong dài hạn, trung hạn và ngắn hạn. Từ khóa: Chỉ số giá chứng khoán VN-Index, Miền tần số, Miền thời gian, Lãi suất, Tỷ giá. The relationship between exchange rate, interest rate and stock prices in Ho Chi Minh city stock exchange: The domain frequency analysis approach Abstract: The main objective of this paper is to explore the relationship between the exchange rate, interest rate and stock prices in Ho Chi Minh City stock exchange. In order to detect the causality relationship between the variables, the empirical analysis is based on the using of the frequency domain analysis. The theoretical basis is analyzed and synthesized from previous studies. The monthly data were examined for the period 1st January 2013 to 31st December 2018. The results of frequency domain analysis indicate that there is uni- directional the relationship from interest rate to the exchange rate across a medium and short term. However, the results do not reveal that the causal relationship between the exchange rates and VN-Index; interest rates and VN-Index for the long-term, medium-term and short-term. Keywords: VN-Index, Domain frequency, Domain time, Interest rate, Exchange rate. Quyet Nguyen Email: nguyenquyet@ufm.edu.vn University of Finance and Marketing Ngày nhận: 16/12/2019 Ngày nhận bản sửa: 09/01/2019 Ngày duyệt đăng: 05/02/2020 © Học viện Ngân hàng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 51 Số 220- Tháng 9. 2020 Mối quan hệ giữa tỷ giá, lãi suất và giá cổ phiếu trên Thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh: Tiếp cận theo phương pháp phân tích miền tần số 1. Giới thiệu 2. Tổng quan lý thuyết Việt Nam là một trong những quốc gia có 2.1. Tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán nền kinh tế mới nổi, do đó Chính phủ rất cần nguồn lực về vốn cũng như những nguồn Về mặt lý thuyết có 3 cách để tiếp cận giải lực khác nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng. thích mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá Trong đó, TTCK là một bộ phận quan trọng chứng khoán. Thứ nhất, theo tiếp cận của trong thị trường vốn và là kênh tạo cơ hội Dornbusch và Fisher (1980) cho thấy tỷ giá cho Chính phủ huy động các nguồn tài và giá chứng khoán có mối quan hệ đồng chính mà không gây ra áp lực về lạm phát. biến. Theo đó, nếu đồng nội địa được định Tuy vậy, vai trò tích cực của TTCK có giá thấp sẽ dẫn đến gia tăng hoạt động xuất được phát huy hiệu quả hay không lại phụ khẩu, điều này làm cho giá cổ phiếu của thuộc đáng kể vào mối quan hệ với các biến những doanh nghiệp này tăng lên. Thứ hai, kinh tế vĩ mô khác như lãi suất, tỷ giá, lạm Branson (1983) tiếp cận bằng mô hình cân phát… Do vậy, sự hiểu biết về mối quan hệ bằng danh mục đầu tư về tỷ giá cho thấy giữa TTCK, tỷ giá hối đoái, lãi suất là rất tỷ giá và giá chứng khoán có mối quan hệ quan trọng và hữu ích đối với những nhà nghịch biến. Trong mô hình này, tỷ giá hối hoạch định chính sách, cũng như các nhà đoái giữ một vai trò điều chỉnh cân bằng đầu tư chuyên nghiệp, giúp họ áp dụng các cung và cầu tài sản. Giả sử nhà đầu tư cá chính sách một cách phù hợp và dự báo tác nhân nắm giữ tài sản trong nước và nước động đầy đủ trong các quyết định quản lý ngoài, khi họ muốn nắm giữ nhiều tài sản và điều hành. Trong thực tế, bằng những trong nước hơn thì họ bán những tài sản phương pháp khác nhau, một số học giả nước ngoài kém hấp dẫn, dẫn đến đồng tiền đã nghiên cứu về mối quan hệ này, được nội địa được định giá cao hay tỷ giá giảm, thực nghiệm chủ yếu tại các quốc gia có do đó tỷ giá và giá chứng khoán có tương nền kinh tế đã phát triển và kết quả nghiên quan nghịch. Mặt khác, khi tỷ giá tăng và cứu vẫn chưa có sự đồng thuận (Calvo, tài sản trong nước hấp dẫn nhà đầu tư làm 2001; Caraiani, P., 2012). Đối với những cho nhu cầu tiền cũng tăng lên dẫn đến lãi nước đang phát triển như Việt Nam, những suất tăng. Thứ ba, theo Gavin (1989) trong nghiên cứu tương tự như vậy vẫn còn khá mô hình tiền tệ đã khẳng định tỷ giá và giá hạn chế và vẫn tiếp tục thực hiện nhằm tìm cổ phiếu có mối quan hệ yếu hoặc hoàn kiếm những bằng chứng đáng tin cậy hỗ trợ ...