Phần 1 - Khởi đầu kinh doanh

Để xác định giá trị của một doanh nghiệp trong tương lai, cần xem xét đến loại hình và lĩnh vực kinh doanh chủ yếu của doanh nghiệp đó, các điều kiện của ngành kinh doanh, tình hình cạnh tranh, các yêu cầu marketing, khả năng quản lý, các yếu tố rủi ro, khả năng thu nhập và tiềm lực tài chính của doanh nghiệp. Các phương pháp định giá thông dụng nhất thường dựa trên các nguồn thu nhập hoặc tài sản. Theo phương pháp đánh giá thu nhập, thu nhập thuần bình quân điều chỉnh được qui đổi thành...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phần 1 - Khởi đầu kinh doanh PhÇn 1 – Khëi ®Çu kinh doanh Môc tiªu häc tËp Sau khi nghiªn cøu phÇn nµy, ngêi häc cÇn cã kh¶ n¨ng: 1. QuyÕt ®Þnh chi bao nhiªu tiÒn cho doanh nghiÖp? 2. Doanh nghiÖp míi nªn ®îc ®Æt ë ®©u? 3. ¦íc ®Þnh gi¸ trÞ cña doanh nghiÖp mµ b¹n ®Þnh mua l¹i 4. X©y dùng vµ thùc hiÖn kÕ ho¹ch kinh doanh 1 QuyÕt ®Þnh chi bao nhiªu tiÒn cho doanh nghiÖp §Ó x¸c  ®Þnh gi¸  trÞ cña  mét doanh  nghiÖp   trong  t¬ng  lai,  cÇn  xem xÐt ®Õn lo¹i h×nh vµ lÜnh vùc kinh doanh chñ yÕu cña doanh  nghiÖp ®ã, c¸c ®iÒu kiÖn cña ngµnh kinh doanh, t×nh h×nh c¹nh  tranh, c¸c yªu cÇu marketing, kh¶ n¨ng qu¶n lý, c¸c yÕu tè rñi  ro, kh¶ n¨ng thu nhËp vµ tiÒm lùc tµi chÝnh cña doanh nghiÖp. C¸c ph¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ th«ng  dông nhÊt thêng dùa trªn c¸c  nguån thu nhËp hoÆc tµi s¶n. Theo ph¬ng ph¸p ®¸nh gi¸ thu nhËp,  thu nhËp thuÇn b×nh qu©n ®iÒu chØnh ®îc qui ®æi thµnh gi¸ vèn  theo mét hÖ sè phï hîp; víi ph¬ng ph¸p tµi s¶n, c¸c tµi s¶n ®îc  ®Þnh gi¸ (thÈm ®Þnh) theo gi¸ thÞ trêng. Gi¸ trÞ cña c¸c c«ng  ty t¬ng tù trªn thÞ trêng còng cã thÓ ®îc sö dông nh  mét tiªu  chuÈn so s¸nh h÷u hiÖu. §Þnh gi¸ trªn c¬ së thu nhËp. Thu nhËp thuÇn ®îc nh©n víi mét  hÖ sè phï hîp ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ gÇn ®óng cña doanh nghiÖp. HÖ  sè ®iÒu chØnh thêng cao h¬n víi c¸c doanh nghiÖp cã møc ®é rñi  ro   thÊp   vµ   thÊp   h¬n   víi   nh÷ng   doanh   nghiÖp   cã   møc   ®é   rñi   ro  cao. VÝ dô, hÖ sè nµy cã thÓ b»ng 1 víi mét doanh nghiÖp ®Çy  rñi   ro   nhng   b»ng   3   víi   mét   doanh   nghiÖp   Ýt   rñi   ro   h¬n.   ViÖc  ®¸nh gi¸ thêng dùa trªn sè liÖu thu nhËp ®iÒu chØnh b×nh qu©n 5  n¨m cuèi. Thu nhËp cña mét c«ng ty trong 5 n¨m cuèi tríc ngµy  ®¸nh gi¸ ph¶n ¶nh kh¶ n¨ng sinh lîi cña c«ng ty. C«ng thøc tÝnh  lµ: Thu nhËp b×nh qu©n ®iÒu chØnh (5 n¨m) X HÖ sè (dùa trªn tiªu  chuÈn ngµnh)= Gi¸ trÞ c«ng ty Thu nhËp b×nh qu©n gia quyÒn ®iÒu chØnh, trong ®ã, träng sè  ®îc tÝnh cao h¬n cho nh÷ng n¨m gÇn víi hiÖn t¹i h¬n, ®îc coi lµ  ph¶n ¸nh gi¸ trÞ tèt h¬n ph¬ng ph¸p b×nh qu©n gi¶n ®¬n. Nguyªn  nh©n lµ do thu nhËp trong thêi gian cµng gÇn víi hiÖn t¹i th×  c¶ng   ph¶n   ¸nh   ®óng   gi¸   c¶   vµ   ho¹t   ®éng   hiÖn   hµnh   cña   doanh  nghiÖp. Trong trêng hîp tÝnh gi¸ trÞ b×nh qu©n gia quyÒn cho 5  n¨m   ho¹t   ®éng,   thu   nhËp   cña   n¨m   hiÖn   hµnh   ®îc   tÝnh   hÖ   sè   5,  1 trong khi n¨m ®Çu tiªn trong giai ®o¹n ®îc tÝnh hÖ sè 1. Sau ®ã  ngêi ta dïng hÖ sè ®iÒu chØnh nh©n víi sè b×nh qu©n gia quyÒn  cña thu nhËp ®iÒu chØnh trong 5 n¨m võa qua ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ  doanh nghiÖp. Xem vÝ dô díi ®©y: N¨m Thu nhËp thuÇn X Träng sè =   Tæng 1990 $130.000 X      5 $650.000 1989   120.000 X      4   480.000 1988   100.000 X      3   300.000 1987        80.000   X      2   160.000 1986     90.000 X      1     90.000 2 Thu nhËp b×nh qu©n gia quyÒn 5 n¨m cuèi: $1.680.000/15 = $112.000 Thu nhËp b×nh qu©n gia quyÒn 5 n¨m cuèi x HÖ sè = Gi¸ trÞ  cña doanh nghiÖp $112.000 x 3 = $336.000 Gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña c¸c dßng tiÒn t¬ng lai.  Mét c«ng ty  cã thÓ ®îc ®¸nh gi¸ theo gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña thu nhËp b»ng  tiÒn trong t¬ng lai vµ gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña gi¸ b¸n dù kiÕn  cña c«ng ty trong t¬ng lai. Tû lÖ t¨ng trëng thu nhËp b»ng  tiÒn cã thÓ ®îc x¸c ®Þnh dùa trªn t¨ng trëng trong qu¸ khø,  dù ®o¸n vÒ t¬ng lai vµ tû lÖ l¹m ph¸t. Tû lÖ chiÕt khÊu ®îc  dùa trªn tû lÖ l∙i suÊt trªn thÞ trêng ®èi víi c¸c tµi s¶n  ®Çu t cã møc ®é rñi ro thÊp. Thu nhËp b»ng tiÒn cã ý nghÜa  rÊt quan träng do chóng thÓ hiÖn lîi nhuËn cña c«ng ty cã  thÓ ®îc chuyÓn thµnh tiÒn ®Ó dïng cho môc ®Ých ®Çu t. Gi¸   trÞ   doanh   nghiÖp   dùa   trªn   gi¸   trÞ   ghi   sæ   (Gi¸   trÞ  thuÇn). Doanh nghiÖp cã thÓ ®îc ®¸nh gi¸ theo gi¸ trÞ ghi  sæ   cña   tæng   tµi   s¶n   thuÇn   theo   B¶ng   c©n   ®èi   kÕ   to¸n   gÇn  nhÊt. Gi¸ trÞ thÞ trêng hîp lý cña tæng tµi s¶n thuÇn.  Gi¸ trÞ  thÞ trêng hîp lý cña c¸c tµi s¶n h÷u h×nh thuÇn cña c«ng ty  cã thÓ ®îc x¸c ®Þnh dùa trªn kÕt qu¶ ®¸nh gi¸ ®éc lËp. Mét  kho¶n gi¸ trÞ gia t¨ng ®îc céng thªm t¬ng øng víi gi¸ trÞ  th¬ng hiÖu cña c«ng ty. Mét c«ng ty m«i giíi, ngêi thu xÕp  viÖc mua vµ b¸n doanh nghiÖp thêng ®îc thuª ®Ó ®¸nh gi¸ tµi  s¶n h÷u h×nh cña c«ng ty. Gi¸ trÞ thÞ trêng hîp lý cña c¸c  tµi s¶n thêng lín h¬n gi¸ trÞ ghi sæ cña chóng. HÖ sè ®iÒu chØnh tæng doanh thu. Gi¸ trÞ mét doanh nghiÖp  cã thÓ ®îc tÝnh b»ng c¸ch nh©n doanh thu víi mét hÖ sè ®iÓn  h×nh   cña   ngµnh.   HÖ   sè   ®iÒu   chØnh   tæng   doanh   thu   cña   mét  ngµnh ®îc x¸c ®Þnh díi d¹ng tû sè trung b×nh gi÷a gi¸ thÞ  trêng vµ doanh sè. VÝ dô, nÕu doanh thu lµ 5 triÖu §«la vµ  hÖ sè b»ng 0,1, gi¸ trÞ doanh nghiÖp lµ $5.000.000 x 0,1 =  $500.000. NÕu c¸c b¸o c¸o thu nhËp cña c«ng ty kh«ng ®ñ møc  ®é tin cËy, kÕt qu¶ tÝnh to¸n theo ph¬ng ph¸p nµy sÏ lµ mét  chØ tiªu tham kh¶o rÊt h÷u Ých. Gi¸ trÞ cña c¸c doanh nghiÖp t¬ng tù. Gi¸ trÞ doanh nghiÖp  ®îc ®¸nh gi¸ dùa trªn gi¸ thÞ trêng cña mét doanh nghiÖp t­ ¬ng ®¬ng trong cïng ngµnh. Gi¸ b¸n cña mét doanh nghiÖp t­ 3 ¬ng tù gÇn ®©y lµ bao nhiªu? Tõ ®ã cã thÓ suy ra gi¸ trÞ  doanh nghiÖp ®îc ®¸nh gi¸. MÆc dï sù gièng nhau hoµn toµn  lµ kh«ng thÓ cã, vÉn cã thÓ cã mét sù so s¸nh hîp lý gi÷a  c¸c c«ng ty víi nhau (vÝ dô: c¸c c«ng ty cã cïng qui m«,  cïng s¶n phÈm, cïng c¬ cÊu tæ chøc, vµ cïng lÜnh vùc ho¹t  ®éng). KÕt hîp c¸c ph¬ng ph¸p.  Gi¸ trÞ cña doanh nghiÖp cã thÓ  ®îc tÝnh to¸n dùa trªn gi¸ trÞ b×nh qu©n gia quyÒn cña c¸c  gi¸ trÞ ®îc x¸c ®Þnh theo c¸c ph¬ng ph¸p kh¸c nhau. Träng  sè lín nhÊt thêng ®îc g¸n cho gi¸ trÞ x¸c ®Þnh theo ph¬ng  ph¸p ®Þnh ...