Quản trị danh mục đầu tư: Cổ phiếu-Chương 1: Mô hình C.A.P.M

Các mô hình đầu tiên đánh giá tài sản rủi ro: Tobin (1958) và Markowitz (1959) Nội dung chính: Nhà đầu tư lựa chọn mức tiêu dùng và mức tiết kiệm của họ (giảm thiểu sự giao động trong tiêu dùng giữa các thời kỳ). Phân bổ lợi tức tài chính sau tiêu dùng:
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Quản trị danh mục đầu tư:Cổ phiếu-Chương 1:Mô hình C.A.P.M QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ: CỔ PHIẾU Chương 1 Mô hình C.A.P.M. (Capital Asset Pricing Model)© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 1 CEREV-UQÀM Chapitre 1 : C.A.P.M. C.A.P.M. (Capital Asset Pricing Model: mô hình định giá tài sản tài chính)© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 2 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• Chủ đề chính: tính toán giá trị của chứng khoán theo rủi ro của nó.• Tồn tại 2 loại tài sản: - Tài sản rủi ro : Nói chung là các tài sản mang lại lợi tức cho người sở hữu nó; - Tài sản không rủi ro: Như trái phiếu Kho bạc. Loại tài sản mang lại lợi tức thực hoặc danh nghĩa được bảo đảm. (Chú ý: các chứng khoán hợp đồng như trái phiếu công ty có thể chứa đựng rủi ro).© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 3 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• Bốn mô hình:1. CAPM : Sharpe (1964) et Lintner (1965)2. APT : Ross (1976)3. CAPM-C : Lucas (1978) et Breeden (1979)4. Mô hình của Black et Scholes (1973) liên quan đến đánh giá sản phẩm phái sinh (options)© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 4 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• Các mô hình đầu tiên đánh giá tài sản rủi ro: Tobin (1958) và Markowitz (1959)• Nội dung chính: Nhà đầu tư lựa chọn mức tiêu dùng và mức tiết kiệm của họ (giảm thiểu sự giao động trong tiêu dùng giữa các thời kỳ).• Phân bổ lợi tức tài chính sau tiêu dùng: (1-w) Lợi tức tài chính đầu tư trong tài sản không rủi ro với suất sinh lời r w đầu tư trong danh mục tài sản rủi ro ; đa dạng hóa danh mục chứng khoán, rendement : n ~ x~ r  i ri i 1© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 5 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• Các mô hình đầu tiên định giá tài sản rủi ro : Tobin (1958) và Markowitz (1959) Tránh rủi ro : - Với mức độ rủi ro (độ lệch chuẩn i) bằng nhau, nhà đầu tư muốn đầu tư vào loại chứng khoán mang lại suất sinh lời trung bình lớn hơn, các điều kiện khác không đổi, có nghĩa là:    -  i   j et ri  r j   i , ri   j , r j  - Với mức sinh lời bằng nhau, nhà đầu tư muốn đầu tư vào các chứng khoán chứa đựng rủi ro thấp, có nghĩa là:    -  i   j et ri  r j   i , ri   j , r j © 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 6 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• U : Hàm số lợi ích của người ra quyết định  ~ – Kỳ vọng toán m    E (R )  ~ – Phương sai ^2, hoặc độ lệch chuẩn     2  Var ( R )  (, ) avec    0 et    0   • Điều kiện thứ hai thể hiện sự né tránh rủi ro của người ra quyết định khi đối diện với rủi ro.© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 7 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu – Như vậy, người ra quyết định có thể xác định các đường cong độc lập (courbes dindifférence, courbes diso-utilité). Đường cong đầu tư với tham số (0,0) tương ứng với vùng đồ thị được xác định bởi phương trình:  (, ) tq (, )  ( , )  0 0 – Hệ số góc của các đường cong độc lập (courbes dindifférence) chỉ ra mức độ né tránh rủi ro của người ra quyết định; hệ số góc càng lớn thì người ra quyết định càng né tránh rủi ro (TMS élevé).© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 8 CEREV-UQÀM 1.1 Giới thiệu• Proposition : Đường cong độc lập (Les courbes dindifférence) tăng dần, lồi và gập khúc Rendement U Risque© 2005, Alain Coën Gestion de portefeuille : 9 ...