Quản trị tài chính - Chương 6 Phân tích ngân sách đầu tư trong dài hạn ( Nguyễn Ngọc Ngọc)

Sử dụng vốn để đầu tư, tái sản xuất, là một trong những yếu tố cơ bản đảm bảo sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. Tuy nhiên hiện nay, nhiều doanh nghiệp đang đầu tư kém hiệu quả do chưa xác định được dự án đầu tư phù hợp hoặc chưa tính toán đúng được nguồn vốn hợp lý cần sử dụng.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Quản trị tài chính - Chương 6 Phân tích ngân sách đầu tư trong dài hạn ( Nguyễn Ngọc Ngọc) Chuyên đề 6 PHÂN TÍCH NGÂN SÁCH ĐẦU TƯ TRONG DÀI HẠN 1 Nội dung chuyên đề 1. Khái quát về đầu tư dài hạn 2. Các chỉ tiêu đánh giá dự án n Thời gian hoàn vốn (PB-Payback) n Hiện giá ròng (NPV-Net Present Value) n Suất sinh lời nội bộ (IRR-Internal Rate of Return) 3. Hoạch định ngân quỹ vốn trong đầu tư dài hạn 2 1 Phần 1: KHÁI QUÁT VỀ ĐẦU TƯ DÀI HẠN 3 Nhöõng ai quan taâm ñeán döï aùn? Chuû ñaàu tö Ngöôøi taøi trôï voán Ngaân saùch (Cô quan thueá) Quoác gia (neàn kinh teá) Ngöôøi ñöôïc lôïi töø döï aùn Ñoái töôïng khaùc … 4 2 Caùc quan ñieåm phaân tích döï aùn Phaân tích taøi chính n Quan ñieåm chuû ñaàu tö (Equity point of view) n Quan ñieåm toång ñaàu tö (Total point of view) Quan ñieåm kinh teá Caùc quan ñieåm khaùc 5 Taïi sao hoaïch ñònh voán ñaàu tö quan troïng? n Keát quaû quyeát ñònh ñaàu tö voán coøn aûnh höôûng daøi trong nhieàu naêm n Hoaïch ñònh voán ñaàu tö coù theå caûi thieän ñöôïc thôøi gian vaø chaát löôïng mua saém taøi saûn n Hoaïch ñònh voán ñaàu tö lieân quan ñeán vieäc chi tieâu voán vaø taïo ra giaù trò raát lôùn n Raát khoù vaø toán keùm neáu thay ñoåi quyeát ñònh ñaàu tö. 6 3 Taïi sao thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö quan troïng? Xeùt ôû goùc ñoä Ngaân haøng n Phuïc vuï vieäc quyeát ñònh cho vay n Giuùp traùnh hai loaïi sai laàm: n Cho vay döï aùn toài n Töø choái cho vay döï aùn toát 7 Phaân loaïi döï aùn ñaàu tö Döïa vaøo muïc ñích cuûa döï aùn n DA ñaàu tö môùi taøi saûn coá ñònh n DA thay theá nhaèm duy trì hoaït ñoäng SXKD hoaëc caét giaûm chi phí n DA môû roäng saûn phaåm hoaëc thò tröôøng hieän coù môû roäng sang saûn phaåm hoaëc thò tröôøng môùi n DA veà an toaøn lao ñoäng vaø/hoaëc baûo veä moâi tröôøng n DA khaùc. Döïa vaøo moái quan heä giöõa caùc döï aùn n Caùc döï aùn ñoäc laäp nhau n Döï aùn phuï thuoäc nhau n Caùc döï aùn loaïi tröø nhau. 8 4 Phần 2: CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 9 Löïa choïn chæ tieâu quyeát ñònh ñaàu tö Coù boán phöông phaùp thöôøng söû duïng ñeå xeáp haïng döï aùn vaø quyeát ñònh xem coù neân chaáp nhaän döï aùn hay khoâng, bao gồm: n Thôøi gian hoaøn voán (PP/PB) n Hieän giaù thuaàn (NPV) n Suaát sinh lôøi noäi boä (IRR) n Suaát sinh lôïi noäi boä coù hieäu chænh (MIRR) n… 10 5 Nhöõng giaû ñònh cuûa ví vuï minh hoaï 1 n Caùc döï aùn coù möùc ñoä ruûi ro nhö nhau n Doøng tieàn kyø voïng CFt ñaõ ñöôïc ñieàu chænh ñeå phaûn aùnh ñaày ñuû caùc yeáu toá thueá, khaáu hao, vaø giaù trò thaûy hoài khi döï aùn keát thuùc n Chi phí ñaàu tö döï aùnCF0 bao goàm caû phaàn thay ñoåi voán löu ñoäng roøng theo yeâu caàu cuûa döï aùn n Doøng tieàn xaûy ra vaøo cuoái kyø n Döï aùn S laø ngaén haïn hôn so vôùi döï aùn L, döï aùn coù ngaân löu vaøo nhieàu hôn ôû nhöõng thôøi ñieåm cuoái cuûa döï aùn. 11 Ví duï minh hoaï 1: Haõy thaåm ñònh 2 döï aùn S & L sau ñaây: Ngaân löu roøng sau thueá, CFt Naêm Döï aùn S Döï aùn L 0 ($1000) ($1000) 1 500 100 2 400 300 3 300 400 4 100 600 12 6 2.1. Phöông phaùp thôøi haïn hoaøn voán Thôøi haïn hoaøn voán (PB): ñoä daøi thôøi gian caàn thieát ñeå thu nhaäp töø döï aùn coù theå buø ñaép hay khoâi phuïc laïi ñöôïc chi phí ñaàu tö döï aùn. Chi phí coøn laïi chöa thu hoài Thôøi haïn hoaøn voán = Soá naêm tröôùc khi thu hoài heát voán + Doøng tieàn vaøo trong naêm Coù 2 daïng: n Thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu n Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu 13 Daïng 1: Thôøi haïn hoaøn voán khoâng chieát khaáu 0 1 2 3 4 Döï aùn S Ngaân löu roøng -1000 500 400 300 100 Ngaân löu roøng tích luõy -1000 -500 -100 200 300 0 1 2 3 4 Döï aùn L Ngaân löu roøng -1000 100 300 400 600 Ngaân löu roøng tích luõy -1000 -900 -600 -200 400 Thôøi haïn hoaøn voán S = 2 + 100/300 Thôøi haïn hoaøn voán L = 3 + 200/600 = 2.33 naêm ...