Tác động của quy mô hội đồng quản trị đến mức độ rủi ro của các doanh nghiệp Việt Nam

Nghiên cứu này kiểm tra liệu một tác động tương tự có được tìm thấy với các doanh nghiệp Việt Nam, và liệu cơ hội tăng trưởng có phải là nhân tố điều tiết tác động này hay không. Sử dụng dữ liệu các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) trong giai đoạn 2007 – 2016, với phương pháp hồi quy chéo, kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng các doanh nghiệp có quy mô HĐQT lớn hơn tương ứng với mức chấp nhận rủi ro thấp hơn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tác động của quy mô hội đồng quản trị đến mức độ rủi ro của các doanh nghiệp Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 46, tháng 8/2018 TÁC ĐỘNG CỦA QUY MÔ HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ ĐẾN MỨC ĐỘ RỦI RO CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM THE IMPACTS OF THE BOARD SIZE ON THE RISK TAKING OF VIETNAMESE FIRMS Hồ Thị Lam1 Ngày nhận: 27/3/2018 Ngày nhận bản sửa: 16/4/2018 Ngày đăng: 5/8/2018 Tóm tắt Do khó khăn hơn để đạt được một sự đồng thuận chung, các nhóm ra quyết định lớn thường có xu hướng chấp thuận các quyết định ôn hòa hơn. Điều này ngụ ý rằng các công ty với số lượng thành viên Hội đồng Quản trị (HĐQT) lớn thường có mức chấp nhận rủi ro thấp. Nghiên cứu này kiểm tra liệu một tác động tương tự có được tìm thấy với các doanh nghiệp Việt Nam, và liệu cơ hội tăng trưởng có phải là nhân tố điều tiết tác động này hay không. Sử dụng dữ liệu các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) trong giai đoạn 2007 – 2016, với phương pháp hồi quy chéo, kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng các doanh nghiệp có quy mô HĐQT lớn hơn tương ứng với mức chấp nhận rủi ro thấp hơn. Tuy nhiên, tác động này nhỏ hơn ở các nước phát triển. Tính đồng nhất trong cơ cấu HĐQT và ít sự khác biệt chéo giữa các công ty Việt Nam đóng một vai trò quan trọng trong giải thích sự khác biệt này. Ngoài ra, nghiên cứu chỉ ra rằng, tác động của quy mô HĐQT là ít đáng kể hơn ở các công ty có ít cơ hội tăng trưởng, nhưng mạnh hơn ở các công ty có nhiều cơ hội tăng trưởng. Từ khóa: Quản trị doanh nghiệp, quy mô HĐQT, chấp nhận rủi ro, cơ hội tăng trưởng, biến động hiệu quả hoạt động. Abstract Due to a greater difficulty to achieve compromise, large decision-making groups tend to adopt less extreme decisions. This implies that larger boards are associated with lower corporate risk taking. This study is tested whether a similar effect applies to the case of Vietnamese firms and whether the growth opportunities is a regulatory factor for this effect. This paper uses data of 97 listed firms on Ho Chi Minh Stock Exchange during the period of 2007 to 2016 and employs cross-sectional regression. The results indicate that firms with larger boards exhibit lower performance volatility. However, the effect is not as significant as in developed countries. The low cross-sectional variation in risk taking and the high homogeneous among Vietnamese firms are found to play a role. In addition, we show that the effect of board size is less significant when firms have fewer of investment opportunities, but much stronger when firms have plenty growth options. Keywords: Corporate Governance, Board Size, Risk Taking, Investment Opportunities, Performance Volatility 1 Trường Đại học Tài chính – Marketing 19  Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 46, tháng 8/2018 1. Giới thiệu Trong khi một số doanh nghiệp có khả năng thất bại bởi những rủi ro mà họ phải HĐQT là “cơ quan tối cao” của hệ đối mặt, thì rất ít doanh nghiệp có thể kỳ thống quản trị nội bộ của một tổ chức vọng phát triển thịnh vượng mà không (Fama và Jensen, 1983, trang 311) và chịu đựng một mức độ rủi ro nhất định. được đánh giá là cơ quan bảo vệ hàng đầu Vậy điều gì quyết định sự khác biệt giữa (Weisbach, 1988, trang 431) cho các cổ các doanh nghiệp trong chấp nhận rủi ro? đông chống lại các nhà quản lý đương Lý thuyết chi phí đại diện khẳng định rằng nhiệm. Do đó, việc thiết kế một HĐQT các nhà quản lý miễn cưỡng thực hiện các hợp lý như quy mô, thành phần… luôn dự án rủi ro do lo ngại đến phúc lợi cá quan trọng không chỉ đối với cổ đông mà nhân của họ (Fama, 1980; Holmstrom, còn đối với hoạt động bình thường của 1999; May 1995). Do đó, có vẻ rằng xung doanh nghiệp. Jensen (1993) khẳng định đột trong vấn đề đại diện đóng một vai trò rằng các đặc điểm của HĐQT (quy mô, quan trọng trong việc giải thích sự khác thành phần, cấu trúc sở hữu) là các công biệt trong chấp nhận rủi ro giữa các doanh cụ phản ánh hiệu quả của HĐQT trong nghiệp. Các nghiên cứu về tâm lý học xã hoạt động kiểm soát các nhà quản lý. Mối hội và hành vi tổ chức cho thấy một góc quan hệ ngược chiều giữa quy mô HĐQT nhìn khác. Theo Kogan và Wallach (1964) và kết quả hoạt động của doanh nghiệp là và Moscovici và Zavalloni (1969), quy mô một phát hiện khá phổ biến trong các tài của các nhóm ra quyết định có xu hướng liệu (Hermalin và Weisbach, 2003, trang có một tác động âm đến chấp nhận rủi ro. 8) do sự nhanh nhẹn, sự kết dính, ít trao Sah và Stiglitz (1986, 1991) lập luận rằng đổi hơn và ít chi phí phối hợp hơn cũng các dự án rủi ro cao hơn ít có khả năng nh ...