Thẩm định dự án đầu tư: Phần 2

Phần 2 của cuốn sách"Lập và thẩm định dự án đầu tư" gồm có những nội dung chính như: Phân tích độ nhạy và rủi ro của dự án đầu tư, thẩm định dự án đầu tư. Cuốn sách được trình bày dễ hiểu và vận dụng, từ lý thuyết đến các tình huống thực tiễn, đặc biệt cũng đề cập đến các cơ sở pháp lý liên quan đến thẩm định dự án đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thẩm định dự án đầu tư: Phần 2 CHƯƠNG 7 PHÂN T ÍCH ĐỘ N H ẠY V À R Ủ I RO CỦ A Dự Á N ĐẦU TƯ Ỷ M Ụ C T IÊ U CH Ư Ơ N G N À Y Sau khi đọc xong chương này Bạn có thể: • H iế u được cá c tiêu c h í đ ả n h g iá đ ộ an toàn về m ặt tà i c h ín h củ a dự án • N ắ m được n ội dung, phư ơng p h á p p h â n tích độ n h ạ y và rủ i ro c ủ a dự án • T ín h toán được c á c c h ỉ tiêu cơ bản tron g p h â n tích tà i c h ín h dự án trong trường hợp có trượt g iá và lạm p h á t • V ậ n d ụ n g k iế n thức thự c t ế vào p h â n tích độ n h ạy và r ủ i ro ch o dự án đ ầ u tư cụ thể. Lập Và Thâm Uịnh Dự Án Dầu Tư 1H9 7.1. Đ Á N H G IÁ ĐỘ A N T O À N V Ề M Ặ T T À I C H ÍN H CỦA Dự ÁN Tính kha thi về tài chính cùa dự án không chỉ được đánh giá qua các chí tiêu phan ánh mặt tài chính cúa dự án như NPV, Tpp, IRR, B/C... mà còn thô hiện thông qua việc xem xót độ an toàn về tài chinh. Độ an toàn về tài chính của dự án được xem xét trên các mặt sau: - An toàn về nguồn vốn - An toàn về khả năng trả nợ 7.1.1. An toàn về nguồn vốn Khi xem xét an toàn về nguồn vốn của dự án cần phải chú ý đến các vấn đề sau: - Các nguồn vốn được huy động không chỉ đủ về sô' lượng mà còn phải phù hợp về tiến độ cần bỏ vốn. - Tính đám bảo về pháp lý và co' sở thực tiễn của các nguồn vốn huy động - Xem xét các điều kiện cho vay vốn, hình thức thanh toán và trá nọ - Cần phải đảm bảo tỷ lệ họp lý giữa vốn tự có (bao gồm cả vón góp cố phần và liên doanh) với vốn đi vay. Tỷ lệ này phải đảm bảo lớn hon 1. 7.1.2. An toàn về khả năng thanh toán nghĩa vụ tài chính ngắn hạn và khả năng trả nỢ - An toàn về khả năng thanh toán nghĩa vụ trả nọ tài chính ngắn hạn dược thế hiện thông qua chỉ tiêu: , . , , . T à i s ả n lưu đ ồ n g T ỷ s ỏ a n t o à n trả nợ _______________ tài ch ín h n g ă n hạ n NỢ n g ă n h ạ n Tài sản lưu động thòng thường bao gồm: số vốn bằng tiền mặt, các khoản phải thu và dự trữ lưu kho, nguyên vật liệu, sán phẩm do dang, thành phẩm. Nợ ngẩn hạn thường bao gồm: các khoản vay ngắn hạn của ngân hàng và các tố chức tín dụng khac, các khoản phải trả... 170 Lập Và Thẩm Định Dự Án Đầu Tư Tỷ lệ này phải lớn hơn bằng 1 và dược xem xét cụ thể cho từng dự án - An toàn về khả năng trả nợ của dự án được thể hiện chỉ tiêu: T ỷ SỐ l ẩ n k h ả n ă n g _ N g u ồ n t rả nợ h ả n g n á m c ủ a d ự á n trả n ợ dự á n ~ NỢ p h ả i trả h à n g n ă m ( g ố c + lãi) Nguồn trả nợ hàng năm. của dự án gồm lợi nhuận sau thuế, khấu hao cơ bản. Nợ phải trả hàng năm do người cho vay quyết định theo cam kết hợp đồng vay nợ. Tỷ số lần khả năng trả nợ dự án được so sánh với mức quy định chuẩn. Mức này được xác định theo từng ngành nghề. Dự án có khả năng trả nọ' khi tỷ số này phải đạt được mức quy định chuẩn. Ngoài ra, khả năng trả nọ' còn được đánh giá thông qua việc xem xét sản lượng và doanh thu tại diểm hòa vốn trả nợ. 7.2. P H Â N T ÍC H Đ Ộ N H Ạ Y C Ủ A D ự Á N Phân tích độ nhạy của dự án là xem xét sự thay đổi của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án, như lợi nhuận thuần, NPV, IRR, T khi các yếu tố liên quan đến các chỉ tiêu đó thay đổi. Phân tích độ nhạy nhằm xem xét mức độ nhạy của dự án hay các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án với sự biến động các yếu tố có liên quan. Phân tích độ nhạy giúp nhà đầu tư biết được dự án nhạy cảm đối với các yếu tố nào. Hay nói cách khác, yếu tô' nào gây nên sự thay đổi nhiều nhất của chỉ tiêu hiệu quả tài chính, để từ đó có các biện pháp quản lý chúng trong quá trình thực hiện dự án. Ngoài ra, phân tích độ nhạy của dự án cho phép nhà đầu tư lựa chọn được những dự án có kết quả an toàn cao. D ự á n cỏ độ an toàn cao là nhữ ng dự án vẫn đ ạ t dược h iệ u quả k h i nhữ ng yếu t ố tác đ ộn g đ ến nó thay đ ổ i theo ch iề u k h ô n g th u ận lợi. Lập Và Thẩm Định Dự Án Dầu Tư 171 Phân tích độ nhạy được thực hiện thông qua các phương pháp sau: Phương pháp thứ nhất, phân tích độ nhạy của từng chỉ tiêu hiệu quả tài chính với từng yếu tô có liên quan nhăm tìm ra các yếu tô gây nên độ nhạy lớn đối với chỉ tiêu hiệu quả xem xét. Phương pháp phân tích này gồm có các bước sau: Bước 1: Xác định những yêu tô chủ yếu liên quan đến chỉ tiêu hiệu quả tài chính xem xét. Bước 2: Tăng hoặc giảm yếu tô đó theo cùng một ty lệ % nào đó. Bước 3: Tính lại chỉ tiêu hiệu quả tài chính xem xét V í Quan sát sự thay đối IRR của một dự án đầu tư A d ụ 1: do sự thay đổi của các yếu tô vốn đầu tư ban đầu, chi phí khả biến, giá cả sản phẩm và tuổi thọ dự án. Kết quả tính toán dự án thê hiện thông qua bảng sau: stt C á c y ế u tố' t h a y đ ổ i IR R 1 Không đổi 20% 2 Vốn đẩu tư tăng 10% 17,5% 3 Chi phí khả biến tăng 10% 16,2% 4 Giá cả sản phẩm giảm 10% 14,3% 5 Tuổi thọ dự án giảm 10% 16,8% Như vậy, IRR của dự án trên nhạy nhiều nhất đối với giá cả sản phẩm và chi phí khả biến. Trong quản lý dự án đặc biệt quan tâm đến hai yếu tô này, cần tìm biện pháp giảm chi phí sản xuất và nâng cao chất lượng sản phẩm. Lưu ý: Khi các yêu tô ảnh hưdng đến chỉ tiêu hiệu quả tài chính thay đôi theo hướng bất lợi trong một giới hạn nhất định, nếu chỉ tiêu hiệu quả tài chính xem xét vẫn đạt hiệu quả thì dự án được xem là khá an toàn. V í d ụ 2 : Khi giá bán hàng hóa thay đổi tăng hoặc giảm 10%, 20%. Chỉ tiêu một dự án được tính như sau: 172 Lập Và Thẩm DỊnh Dự Án Đầu ...