Thị trường chứng khoán phái sinh - Ts.Thân Thị Bích Thủy

Một công ty cổ phần vốn là 12 tỷ( 1.200.000 cp),đơn giá thị trường là 22.000 đ.Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cáchphát hành thêm 800.000 cổ phiếu mới, mệnh giálà 10.000đ và giá bán là 12.000đ dự tính dànhcho các cổ đông cũ.Tính giá trị lý thuyết củaquyền tiên mãi.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thị trường chứng khoán phái sinh - Ts.Thân Thị Bích ThủyLOGO Thị trường chứng khoán phái sinh Right & Warrant TS. Thân Thị Thu Thủy www.themegallery.comMembers Nguyễn Anh Tuấn Nguyễn Thị Ngọc Trâm Trần Thị Khánh Linh Nguyễn Thị Huyền Dương Phan Thị Lâm Viên Lưu Văn Huy Phan Đặng Quang Sang Hồ Ngọc Phúc Trần Danh Cường Phan Lê Hạnh Anh www.themegallery.ContentsI. Quyền mua cổ phầnII.Chứng quyềnIII.Thực trạngIV. Giải pháp www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN1.Khái niệm“Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do côngty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành c ổphiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiệnhữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điềukiện đã được xác định” (Trích Luật Chứng Khoánsố 70/2006/QH 1 ) www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN2.Đặc điểmQuyền mua cổ phần có 3 đặc điểm sau: Quyền mua cổ phần là quyền dành cho các cổ đông hiện hữu. Quyền mua cổ phần là một công cụ chuyển nhượng ngắn hạn và có thể chuyển nhượng. Giá xác định trên quyền mua cổ phần thường thấp hơn giá thị trường của cổ phiếu. www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN3.Mục đích Giúp cho các cổ đông hiện hữu tiếp tục duy trì tỷ lệ sở hữu và khả năng kiểm soát công ty khi công ty phát hành thêm cổ phần. Bù đắp thiệt hại cho cổ đông hiện hữu do hiệu ứng “pha loãng” khi công ty phát hành thêm cổ phần mới với giá phát hành thấp hơn giá thị trường trước khi phát hành. Giúp cho công ty huy động vốn nhanh chóng hơn www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN4.Định giá quyền mua cổ phần Giá trị quyền tiên mãi được xem như là một phần vốn của cổ đông và phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: giá trị quyền, thời hạn còn lại của quyền, xu hướng biến động về thị giá của cố phiếu ấn định trong quyền tiên mãi. Giá quyền có thể lên xuống trong khoảng thời gian chào bán, tuỳ thuộc biến động giá thị trường của cổ phiếu www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦNSở dĩ phiếu tiên mãi có một giá trị nào đó vì nócho phép mua cổ phiếu với giá thấp hơn th ị giá.Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi được xác địnhnhư sau:Gọi :- Q: là giá trị của quyền tiên mãi .- G: là giá trị của một cổ phiếu cũ.- g : là giá phát hành của một cổ phiếu mới.- n : là số cổ phiếu cũ.- m: số cổ phiếu mới phát hành. www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦNTa có:-Giá thị trường của n cổ phiếu cũ : n x G-Giá phát hành của m cổ phiếu mới : m x g-Giá trung bình của một cổ phiếu( sau khi tăng vốn) :(nG+mg)/(m+n)- Khoản chênh lệch giữa giá trung bình và giá phát hành cho m cổ phiếu mới:((nG+mg)/(n+m)-g) x m- Vậy giá trị lý thuyết của một quyền tiên mãi là: Q = ((nG+mg)/(n+m)-g) x m/n Hay : Q = (G – g) x m/(n+m) www.themegallery.I.QUYỀN MUA CỔ PHẦNVí dụ: Một công ty cổ phần vốn là 12 tỷ( 1.200.000 cp),đơn giá thị trường là 22.000 đ.Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cáchphát hành thêm 800.000 cổ phiếu mới, mệnh giálà 10.000đ và giá bán là 12.000đ dự tính dànhcho các cổ đông cũ.Tính giá trị lý thuyết củaquyền tiên mãi.Ta thấy rằng, cứ 3 cổ phiếu cũ được quyền mua2 cổ phiếu mới. Vậy giá trị lý thuyết của quyềntiên mãi: 800000G = (22000 −12000) × = 4000 800000 +12000000 www.themegallery. II.CHỨNG QUYỀN1.Khái niệm:“ Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc c ổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định” Có 3 loại chứng quyền:Truyền thống (traditional)Chứng quyền không có Trái phiếu đi kèm (Naked warrants)Chứng quyền do Chính phủ phát hành www.themegallery. II.CHỨNG QUYỀN2.Đặc điểmChứng quyền cũng có 3 đặc điểm sau đây: Chứng quyền được phát hành nhằm tăng tính hấp dẫn của các chứng khoán khác mà cụ thể là trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi Chứng quyền là công cụ dài hạn và có thể chuyển nhượng Giá xác định trên chứng quyền thường cao hơn giá trên thị trường www.themegallery. II.CHỨNG QUYỀN3.Mục đíchNgười ta thường sử dụng chứng quyền đi kèm vớitrái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi để cho việc chàobán lần đầu được hấp dẫn hơnMột số lợi ích khác của chứng quyền:- Bảo vệ danh mục đầu tư- Hưởng chi phí thấp- Cân bằng nợ www.themegallery. II.CHỨNG QUYỀN4.Định giá chứng quyền mWt = qMax(0,Vt-nK)- m: số lượng warrant công ty phát hành- Wt: Giá trị của warrant- q: tỷ lệ cổ phiếu của chủ warrant trong tổng số cổ phiếu của công ty sau khi thực hiện quyền, q=m/ (m+n)- Vt: Thị giá của công ty- n: Số cổ phiếu đã phát hành- K: Giá mua cổ phiếu của warrant www.themegallery. II.CHỨNG QUYỀNVí dụ:Bảng cân đối kế toán ban đầu (initial balance sheet) như sau: Tài sản Nguồn vốn Giá trị vốn trên sổ sách (book equity): $ 10,000 10,000$ Số cổ phiếu đã phát hành: n=100; Giá sổ sách của cổ phiếu: Po=100Số lượng warrant công ty phát hành m=50, kỳ hạn: 2 năm, giá mua cổphiếu của warrant (strike price) K= USD 120/cổ phiếu, giá bán warrant:USD 8 / warrant, tiền thu được từ việc bán warrant: USD 400 = 8 x 50. Sốtiền này được dùng làm cổ tức trả cho cổ đông. Sau các hoạt động trên,bảng cân đối kế toán mới sẽ như sau: Tài sản Nguồn vốn Giá trị vốn trên sổ sách: $ 9,600 $ 10,000 Số cổ phiếu đã phát hành: n=100; Giá sổ sách của cổ phiếu: Po=96 ...