Thuyết trình: Quyết định cấu trúc vốn: những yếu tố nào quan trọng?

Thuyết trình: Quyết định cấu trúc vốn: những yếu tố nào quan trọng? nhằm tìm hiểu cấu trúc vốn theo nhiều cách xem xét các yếu tố được đặt ra từ các nghiên cứu trước và đưa ra kết luận về các yếu tố quan trọng đáng tin cậy ảnh hưởng tới quyết định cấu trúc vốn của doanh nghiệp.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thuyết trình: Quyết định cấu trúc vốn: những yếu tố nào quan trọng?QUYẾTĐỊNHCẤUTRÚCVỐN: NHỮNGYẾUTỐNÀOQUAN TRỌNG? NHÓM16TCDNĐÊM4K22 Company LOGODANH SÁCH NHÓM 161. NGUYỄN THỊ THÚY NGA2. TRẦN MINH NHẬT3. NGUYỄN THỊ MINH NGUYỆT4. NGUYỄN THỊ MINH TUYÊN5. NGUYỄN MINH TUẤN Giới Thiệu 1. Các lý thuyết cấu trúc vốn và dự đoán NỘI DUNG 2. Mô tả dữ liệuTHUYẾTTRÌNH 3. Thống kê mô tả 4. Mô hình và kết quả ước lượng 5. Kết luận MỤC TIÊU NGHIÊN CỨUTrước các quyết định kinh doanh các doanh nghiệp thường cónhững quyết định quan trọng về cấu trúc vốn, các yếu tố ảnhhưởng đến quyết định này vẫn còn khó nắm bắt mặc dù trướcđó đã có nhiều học thuyết khác nhau.Bài nghiên cứu này tìm hiểu cấu trúc vốn theo nhiều cách xemxét các yếu tố được đặt ra từ các nghiên cứu trước và đưa ra kếtluận về các yếu tố quan trọng đáng tin cậy ảnh hưởng tới quyếtđịnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp. CÂUHỎINGHIÊNCỨU Có phải tất cả những ảnh hưởng/hiệu ứng này đều1 đáng tin cậy? Chúng ta có thể thay thế một số trong những yếu tố2 cốt lõi với các yếu tố thông thường khác và vẫn kiểm soát đầy đủ cho các sự kiện được biết đến?3 Các yếu tố loại trừ quan trọng như thế nào?. Tập hợp các yếu tố cốt lõi liên quan đến các lý4 thuyết phổ biến của đòn bẩy như thế nào ? .1. LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN 1. Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade-off theory of capital structure) 2. Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) Myers và Majluf (1984) 3. Lý thuyết thời điểm thị trường (Market Timing Theory) 4. Lý thuyết chi phí đại diện (Agency cost) 1. LÝ THUYẾT ĐÁNH ĐỔI CẤU TRÚC VỐN (Trade-off theory of capital structure)Cơ cấu vốn được xác định bởi một sự đánh đổi giữa lợi ích của việcvay nợ và chi phí của nợ. Một tỉ lệ đòn bẩy tối ưu là sự cân bằnggiữa lợi ích và chi phí của nợ.Chi phí tiềm tàng của nợ bao gồm cả chi phí phá sản có nguyên nhântừ nợ và chi phí đại diện giữa chủ sở hữu và chủ nợ.Lý thuyết đánh đổi cũng giúp giải thích được tỷ lệ nợ khác nhau giữacác ngành. Titman (1984) lập luận rằng các công ty làm sản phẩm độcđáo sẽ mất khách hàng nếu họ xuất hiện khả năng thất bại 2. LÝ THUYẾT TRẬT TỰ PHÂN HẠNG (Pecking Order Theory) Myers và Majluf (1984)Những nền tảng đầu tiên là từ những nghiên cứu của Donaldson (1961)và đã được xác định rõ ràng bởi Myers và Majluf (1984).Lý thuyết trật tự phân hạng bắt đầu với “bất cân xứng thông tin” , Xemxét ba nguồn quỹ cho các công ty, khi doanh nghiệp có nhu cầu về vốn,họ thường sử dụng nguồn tài trợ nội bộ (lợi nhuận giữ lại) đầu tiên,sau đó là chứng khoán nợ và phát hành cổ phần thường mới là lựa chọncuối cùng.Đây là một lý thuyết về đòn bẩy trong đó không có khái niệm về một tỷlệ bình quân tối ưu. 3. LÝ THUYẾT THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG (Market Timing Theory)Thời điểm thị trường, (Myers, 1984), Phù hợp với hành vi thời điểm thịtrường, các công ty có xu hướng phát hành cổ phiếu theo giá cổ phiếuchạy lên (Graham và Harvey 2001)., Baker và Wurgler (2002) lập luậnrằng cơ cấu vốn tốt nhất là hiểu như tích lũy ảnh hưởng của những nỗlực trong quá khứ đến thời điểm thị trường.Ý tưởng cơ bản là các nhà quản lý nhìn vào điều kiện hiện tại trong cảvốn vay và thị trường chứng khoán. Nếu họ cần tài chính, họ sử dụngbất cứ thị trường nào có vẻ thuận lợi hơn. Nếu thị trường không có vẻ thuận lợi, họ có thể trì hoãn việc pháthành. Ngoài ra, nếu điều kiện hiện nay thuận lợi bất thường, các quỹcó thể tăng lên ngay cả khi công ty hiện giờ không có nhu cầu vốn. CÁC DỰ ĐOÁN LIÊN QUAN1. Đòn bẩy và lợi tức Các công ty có lợi nhuận phải đối mặt với chi phí kiệt quệ tài chính dự kiến thấp hơn và tìm lá chắn thuế suất giá trị hơn. Như vậy, dự ​ đoán rằng các công ty có lợi nhuận sử dụng nợ nhiều hơn (+), tuy nhiên, nghiên cứu gần đây cho rằng những dự báo lý thuyết đánh đổi trên lợi nhuận là phức tạp hơn mô hình tĩnh (Strebulaev, 2007). Lý thuyết trật tự phân hạng cho rằng các công ty thích tài chính nội bộ hơn vốn từ bên ngoài. Nếu các khoản đầu tư và cổ tức là cố định thì nhiều doanh nghiệp có lợi nhuận sẽ trở nên ít sử dụng vốn vay theo thời gian (-) CÁC DỰ ĐOÁN LIÊN QUAN2. Đòn bẩy và quy mô doanh nghiệp Các doanh nghiệp lớn đa dạng hơn đối mặt với rủi ro mặc định thấp hơn. Các công ty cũ với danh tiếng trên thị trường nợ phải đối mặt với chi phí đại diện liên quan đến nợ thấp hơn. Như vậy, lý thuyết đánh đổi dự đoán các doanh nghiệp trưởng thành hơn có vay nợ nhiều hơn (+) Lý thuyết trật tự phân hạng dự đoán một mối quan hệ nghịch đảo giữa đòn bẩy và quy mô doanh nghiệp ; giữa đòn bẩy và tuổi đời công ty. Các doanh nghiệp lớn được biết đến nhiều hơn vì họ đã tồn tại từ lâu. Ngoài ra, các doanh nghiệp lớn tuổi đã có mộ ...