Tiểu luận: Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức: một nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam

Tiểu luận: Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức: một nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam nghiên cứ cũng đóng góp 1 khẳng định rằng lợi nhuận là một yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến chính sách cổ tức ở Việt Nam, vì thế các nhà đầu tư bên ngoài có thể dựa vào lợi nhuận kỳ vọng của công ty để xem xét nên mua, nắm giữ hay bán cổ phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tiểu luận: Các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức: một nghiên cứu thực nghiệm tại Việt NamCÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC: MỘT NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAMTóm tắt:Đã có nhiều nhà nghiên cứu thực hiện nghiên cứu chính sách cổ tức ở các nước phát triểnnhư Mỹ (Chang and Rhee,1990), Vương quốc Anh (Al-Najjar và Hussainey,2009),Argentina (Bebcuzk,2005), Ba Lan (Kowalewski et al.,2008) hay Nhật Bản (Ho,2003) vànhiều tác giả nghiên cứu về các nước đang phát triển như Tunisia (Naceur et al.,2006)hay Pakistan (Mehar, 2002) với kết quả nghiên cứu rộng nhưng rất ít tác giả nghiên cứu ởViệt Nam về các yếu tố tác động đến chính sách cổ tức ở Việt Nam, một thì trường chứngkhoán mới nổi được thành lập vào tháng 07/2000. Bài nghiên cứu này xác định ảnhhưởng của nhóm yếu tố thuộc về đặc điểm của doanh nghiệp và nhóm yếu tố thuộc vềquản trị doanh nghiệp lên việc chi trả cổ tức của doanh nghiệp.Nhóm yếu tố thuộc về đặc điểm doanh nghiệp bao gồm: lợi nhuận (profitability), quy môdoanh nghiệp (Firm size), tỷ lệ nợ (Debt level), tính thanh khoản (liquidity), cấu trúc tàisản (asset structure), industry type (loại hình sở hữu), cơ hội tăng trưởng (Growthopportunities), rủi ro kinh doanh (Bus iness risk).Nhóm các yếu tố thuộc về quản trị doanh nghiệp: sở hữu của quản trị doanh nghiệp(Management Ownership), tập trung quyền sở hữu (Ownershop concentration), thànhphần ban điều hành (Board composition), chất lượng kiểm toán (Audit quality).Tác giả đã dựa vào 1 mẫu bao gồm 116 công ty trên sàn giao dịch chứng khoán TPHCMvà sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội trong năm 2009 ở Việt Nam. Giống với các nghiêncứu ở Mỹ, Anh, Argentina, Tunisia và Ba Lan, bài nghiên cứu này đã tìm ra yếu tố lợinhuận ảnh hưởng cùng chiều với chi trả cổ tức, rủi ro kinh doanh ảnh hưởng ngược chiềuvới chi trả cổ tức. Hơn thế nữa, có mối quan hệ giữa hình thức sở hữu cũng như là chấtlượng kiểm toán và chi trả cổ tức. Bài nghiên cứu này cũng đóng góp 1 khẳng định rằnglợi nhuận là một yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến chính sách cổ tức ở Việt Nam, vìthế các nhà đầu tư bên ngoài có thể dựa vào lợi nhuận kỳ vọng của công ty để xem xétnên mua, nắm giữ hay bán cổ phiếu.GIỚI THIỆU:Chi trả cổ tức là sự phân phối lợi nhuận ròng sau thuế cho các cổ đông sau khi đã trừ điphần lợi nhuận giữ lại. Chính sách cổ tức là sự liên quan mật thiết giữa các nhà quản trịtài chính trong công ty cổ phần và các nhà đầu tư bên ngoài. Đặc biệt, ở Việt Nam, chứngkhoán còn khá mới mẻ đối với các nhà đầu tư; và điều này có thể gây ra nhầm lẫn khichọn mua, nắm giữ hay bán cổ phiếu. Do đó, việc tìm ra sự ảnh hưởng của nhóm các yếutố thuộc đặc điểm công ty và nhóm yếu tố quản trị công ty lên chính sách cổ tức là hếtsức quan trọng đối với các nhà đầu tư quan tâm đến đầu tư trên thị trường chứng khoánViệt Nam.Vai trò và ứng dụng của chính sách cổ tức được hổ trợ bởi các lý thuyết khác như lýthuyết tín hiệu,lý thuyết đánh đổi, lý thuyết chi phí giao dịch và lý thuyết trật tự phânhạng. Cho đến nay, có vài nhà nghiên cứu tiếp tục chứng minh và phát triển các lý thuyếtnày đề tìm ra các yếu tố ảnh hưởng lên chính sách cổ tức của một công ty cổ phần. Nhìnchung có 2 nhóm chính bao gồm nhóm yếu tố đặc điểm công ty và nhóm yếu tố quản trịcông ty.Nhóm yếu tố thuộc về đặc điểm doanh nghiệp bao gồm: lợi nhuận (profitability), quy môdoanh nghiệp (Firm size), tỷ lệ nợ (Debt level), tính thanh khoản (liquidity), cấu trúc tàisản (asset structure), industry type (loại hình sở hữu), cơ hội tăng trưởng (Growthopportunities), rủi ro kinh doanh (Bus iness risk).Nhóm các yếu tố thuộc về quản trị doanh nghiệp: sở hữu của quản trị doanh nghiệp(Management Ownership), tập trung quyền sở hữu (Ownershop concentration), thànhphần ban điều hành (Board composition), chất lượng kiểm toán (Audit quality).Điều nay cho thấy rằng chủ đề các yếu tố ảnh hướng lên chính sách cổ tức vẫn là một chủđề để tranh luận.Thực tế trên đây là nguyên nhân dẫn đến nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng lên chính sáchcổ tức ở Việt Nam, một nền kinh tế đang phát triển với một thị trường chính khoán khámới ở Châu Á.CÁC NGHIÊN CỨU TRỨƠC ĐÂY VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨUChính sách cổ tức và đặc điểm của công ty 1) Chính sách cổ tức và lợi nhuận Lintner (1956) đã tìm ra rằng yếu tố ảnh hưởng quan trọng nhất đến những quyết định cổ tức là sự kết hợp giữa thu nhập hiện tại và tỷ lệ cổ tức. Nhiều năm sau đó, Jensen at al. (1992) cũng khẳng định mối liên hệ cùng chiều giữa cổ tức và lợi nhuận hiện tại, nó được đo lường bởi tỷ lệ thu nhập hoạt động và tổng tài sản. Fama và French (2002) đề nghị rằng mối quan hệ này xảy ra để giảm nhẹ vấn đề đại diện bởi vì những công ty có lợi nhuận cao hơn thì có nhiều dòng tiền nhàn rỗi hơn; thêm vào đó là các công ty có lợi nhuận cao có thể duy trì chi trả cổ tức cao hơn mà không có đầu tư tài chính với nợ có rủi ro và vốn chủ sở hữu theo lý ...