Tiểu luận: Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài chính

Tiểu luận: Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài chính nhằm nghiên cứu này nhằm kiểm chứng rằng các nhà đầu tư gây nhiễu phi lý trí có niềm tin sai lầm đều ảnh hưởng đến giá và tạo ra lợi nhuận cao hơn dự kiến. Các niềm tin không thể dự báo của các nhà đầu tư gây nhiễu tạo ra một rủi ro trong giá của tài sản ngăn cản những nhà kinh doanh chênh lệch giá lý trí đánh cược mạnh mẽ chống lại họ.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tiểu luận: Rủi ro của các nhà đầu tư gây nhiễu trên các thị trường tài chính BỘ GIÁO DỤC VÀ TẠO TRƯỜ NG ĐẠI HỌ C KINH TẾ H Ồ CHÍ MINH Chuyên đề RỦI RO CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯGÂY NHIỄU TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH SVTH: Nhóm 4 GVHD: Cô Trần Thị H ải Lý Lớp: Tài chính doanh nghiệp-Đêm 4 Khóa: 19 TP.Hồ Chí Minh - năm 2011 MỤC LỤCI. Mục tiêu ng hiên cứu ......................................................................................................................... 2II. Các nghiên cứu liên quan................................................................................................................... 2III. Phương pháp nghiê n cứu và mô hình nghiê n cứu ............................................................................. 21. Mô hình ché o hai g iai đ oạn không có kế thừa.................................................................................... 3a. Mô hình ............................................................................................................................................ 3b. Hàm giá cả ........................................................................................................................................ 5c. Giải thích .......................................................................................................................................... 62. Mô hình ché o hai g iai đ oạn có kế thừa .............................................................................................. 8a. Mô hình bắ t chước dự a trên lợ i nhuận thực hiệ n mà không có rủi ro cơ bả n ...................................... 9b. Phần mở rộ ng với rủi ro cơ bả n....................................................................................................... 11c. Mô phỏ ng dựa vào tính hữu dụ ng.................................................................................................... 133. Mô hình mở r ộng............................................................................................................................ 14Quan hệ lợi nhuậ n mong đợi của nhà đầ u tư gây nhiễu và nhà đầ u tư tinh vi ........................................... 14Một số sự k hác thườ ng của tài chính, điể n hình là trò chơi M ehra-Presscott ............................................. 15Nhữ ng quan sát về tài chính doanh nghiệ p ............................................................................................... 16IV. Kế t quả ng hiên cứu......................................................................................................................... 16I. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: M ô hình nghiên cứu này nhằ m kiểm chứ ng rằ ng các nhà đầ u tư gây nhiễu phi lý trí có niềmtin sai lầ m đều ả nh hưở ng đến g iá và tạ o ra lợi nhuậ n cao hơn dự kiến. Các niềm tin k hông thể dựbáo của các nhà đầu tư g ây nhiễ u tạ o ra mộ t rủi ro trong giá của tài sả n ngăn cản nhữ ng nhà k inhdoanh chênh lệch giá lý trí đá nh cượ c mạ nh mẽ chố ng lại họ. Kết quả là, giá có thể bị chệ ch đi đángkể so vớ i giá tr cơ bản thậm chí ngay cả trong trườ ng hợ p không có rủi ro cơ bả n. ị Ngoài ra, rủ i ro trong đầ u tư gây nhiễu làm cho tài sản k ém hấ p dẫ n đối với các nhà kinhdoanh chênh lệch giá tránh rủi ro và vì thế làm cho g iá giả m. Nếu các nhà đầu tư gây nhiễu đánh giácao mức thu nhậ p hoặc đánh giá thấ p rủ i ro, họ đầu tư nhiề u hơ n và o các tài sả n có mứ c rủ i ro caohơn so với các nhà đ ầu tư tinh vi và do vậy có thể k iếm được mức lợi nhuậ n cao hơn. Cuối cùng, mô hình làm còn nhằ m làm sáng tỏ mộ t số sự k hác thường của tài chính, baogồm cả các biến động vượt quá của giá tài sản, việc trả cổ tức trung bình của cổ phiế u, việ c đị nhgiá dưới giá trị của các quỹ, và trò chơi lãi cổ tức của Mehra-Prescott.II. CÁC NGHI ÊN CỨU LIÊN QU AN: Theo Friedman (1953) và Fama (1965), các nhà đầu tư phi lý trí đều đượ c đáp ứ ng trong thịtrườ ng bằng nhữ ng nhà kinh doanh chênh lệ ch giá lý trí người mà kinh doanh chống lại họ và trongquá trình đư a giá tiến về giá trị cơ bả n. Hơn nữa, trong quá trình kinh doanh như vậy, nhữ ng phánđoán về các g iá trị tài sả n của họ là đủ sai lầm để ả nh hưở ng đến giá cả làm mất tiền cho nhữ ngnhà kinh doanh chênh lệ ch giá, và vì vậy cuố i cùng biến mất khỏi thị trường. Do đó, các nhà đầ u tưgây nhiễ u thì không thể ảnh hưởng đế n giá quá nhiều, và ngay cả k hi có thể thì họ sẽ không làmnhư vậy trong lâu dài. Figlewski (1979) lại cho thấy rằng có thể mấ t mộ t thời g ian rất dài cho các nhà đầ u tư gâynhiễ u mất phần lớn số tiền của mình nế u những nhà kinh doanh chênh lệch giá phải gá nh chịu rủiro cơ bả n chố ng lại họ và đảm nhận các vị trí hạ n chế. Shille r (1984) và Campbell và Kyle (1987) tậ p trung vào các ác cảm củ a nhữ ng nhà kinhdoanh chênh lệch giá tớ i rủ i ro cơ bản trong việc thảo luậ n về tác độ ng của các nhà đầu tư gâynhiễ u trên giá thị trường chứng khoán. Kế t quả của họ cho thấy ác cả m vớ i rủ i ro cơ bả n có thểchính nó giớ i hạ n k inh doanh chênh lệch g iá, ngay cả k hi những nhà kinh doanh chênh lệch giá cótầm nhìn vô hạn.III. PHƯƠ NG PHÁP NGHI ÊN CỨU VÀ MÔ HÌN H NGHIÊN CỨU Nghiên cứ u của chúng tôi dự a và o các mô hình sau:+ Mô hình chéo hai giai đ oạn không kế thừa+ Mô hình chéo hai giai đ oạn có kế thừa+ Mô hình mở rộ ng1. M ô hình chéo hai g ia i đoạ n không có kế thừa:a. Mô hình: Các g iả định của mô hình ngày như sau:- Không có giai đoạn tiêu dùng đầ u tiên- Không có quyế t đị nh cung ứ ng lao động- Không có thừa kế.- Các đạ i diệ n quyết định duy nhấ t là chọ n một danh mụ c đầ u tư khi còn trẻ. Nền kinh t ...