Vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài báo này xem xét vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, giai đoạn từ tháng 01/2012 đến tháng 12/2017. Trong đó, nghiên cứu sử dụng nhiều phương pháp thiết kế danh mục và phương pháp kiểm định khác nhau để làm rõ mối quan hệ nêu trên. Với mẫu toàn bộ các cổ phiếu trên thị trường, kết quả không cung cấp bằng chứng thống nhất và có ý nghĩa thống kê mạnh về sự tồn tại của hiệu ứng momentum. Tuy nhiên, khi xem xét hiệu ứng momentum ở các nhóm quy mô khác nhau, kết quả cho thấy bằng chứng có ý nghĩa thống kê mạnh về sự tồn tại của hiệu ứng momentum ngắn hạn, hiệu ứng momentum trung hạn (11 tháng tham chiếu) ở nhóm quy mô trung bình. Ngược lại, hiệu ứng momentum hầu như không tồn tại ở hai nhóm quy mô nhỏ nhất và nhóm quy mô lớn nhất. Ngoài ra, ở hai nhóm quy mô lớn nhất, kết quả cho thấy bằng chứng về sự tồn tại của hiệu ứng momentum với khung thời gian tham chiếu trong một tháng, trái ngược với hiệu ứng đảo ngược ngắn hạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên<br /> thị trường chứng khoán Việt Nam<br /> <br /> Võ Xuân Vinh Võ Văn Phong<br /> Viện Nghiên cứu kinh doanh, Viện Nghiên cứu kinh doanh,<br /> Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.<br /> Trung tâm Pháp Việt đào tạo về quản lý (CFVG)<br /> Thành phố Hồ Chí Minh<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Bài báo này xem xét vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên<br /> thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, giai đoạn từ tháng 01/2012 đến<br /> tháng 12/2017. Trong đó, nghiên cứu sử dụng nhiều phương pháp thiết kế<br /> danh mục và phương pháp kiểm định khác nhau để làm rõ mối quan hệ nêu<br /> trên. Với mẫu toàn bộ các cổ phiếu trên thị trường, kết quả không cung cấp<br /> bằng chứng thống nhất và có ý nghĩa thống kê mạnh về sự tồn tại của hiệu<br /> ứng momentum. Tuy nhiên, khi xem xét hiệu ứng momentum ở các nhóm<br /> quy mô khác nhau, kết quả cho thấy bằng chứng có ý nghĩa thống kê mạnh<br /> về sự tồn tại của hiệu ứng momentum ngắn hạn, hiệu ứng momentum trung<br /> hạn (11 tháng tham chiếu) ở nhóm quy mô trung bình. Ngược lại, hiệu ứng<br /> momentum hầu như không tồn tại ở hai nhóm quy mô nhỏ nhất và nhóm quy<br /> <br /> <br /> Interaction of size and momentum effect in Viet Nam stock market<br /> This paper examines the interaction of size and momentum effect in Viet Nam stock market. The sample<br /> period is from January 2012 to December 2017. For shed more light on that, we use different designs of<br /> portfolios and different methods of testing in this paper. In full sample, we find that there are little significant<br /> evidences to support the existence of momentum effect, and our results of momentum effect are inconsistent.<br /> However, we find the strong evidences that both short-term momentum effect (the formation period are 05<br /> months) and intermediate-term momentum effect (the formation period are 11 months) exist in the medium<br /> size group (the third-size group in Quintiles). In meanwhile, we suggest that momentum effect doesn’t exist in<br /> two smallest groups and two largest groups. Interestingly, we also find the significant evidences that the one-<br /> month momentum effect exist in two largest groups.<br /> Keywords: momentum effect, size effect, interaction<br /> <br /> <br /> Vinh Xuan Vo, Assoc. Prof. PhD.<br /> Email: vinhvx@ueh.edu.vn<br /> Institute of Business Research, University of Economics Ho Chi Minh City and CFVG Ho Chi Minh City, University<br /> of Economics Ho Chi Minh City<br /> Phong Van Vo, MEc.<br /> Email: vvphong@ueh.edu.vn<br /> Institute of Business Research, University of Economics Ho Chi Minh City<br /> <br /> Ngày nhận: 17/06/2019 Ngày nhận bản sửa: 08/08/2019 Ngày duyệt đăng: 27/08/2019<br /> <br /> <br /> © Học viện Ngân hàng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng<br /> ISSN 1859 - 011X 55 Số 209- Tháng 10. 2019<br />  Vai trò của quy mô đối với hiệu ứng momentum trên thị trường chứng khoán Việt Nam<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> mô lớn nhất. Ngoài ra, ở hai nhóm quy mô lớn nhất, kết quả cho thấy bằng<br /> chứng về sự tồn tại của hiệu ứng momentum với khung thời gian tham chiếu<br /> trong một tháng, trái ngược với hiệu ứng đảo ngược ngắn hạn.<br /> Từ khóa: hiệu ứng momentum, quy mô, tương tác.<br /> <br /> <br /> <br /> 1. Giới thiệu phú và cập nhật hơn cũng đều đồng nhất<br /> cho thấy hiệu ứng momentum thể hiện<br /> Xem xét trên TTCK Mỹ, giai đoạn 1965- mạnh hơn ở nhóm cổ phiếu quy mô nhỏ<br /> 1989, Jegadeesh và Titman (1993) được hơn trên TTCK Mỹ (Avramov & Hore,<br /> xem như là nghiên cứu đầu tiên chứng 2017; Fama & French, 2008; Jegadeesh &<br /> minh về sự tồn tại hiệu ứng momentum Titman, 2001; Novy-Marx, 2012). Ngoài<br /> khi cho thấy các cổ phiếu có tỷ suất sinh ra, một số nghiên cứu khác trên TTCK Úc<br /> lợi (TSSL) lũy tích cao hơn trong khung cũng cho kết quả tương tự về mối quan hệ<br /> thời gian từ 03 đến 12 tháng trước thì tiếp giữa hiệu ứng momentum và quy mô cổ<br /> tục có TSSL cao hơn trong khung thời phiếu (Demir và cộng sự, 2004; Marshall<br /> gian tương ứng sau đó. Từ phát hiện này, & Cahan, 2005).<br /> nhiều nghiên cứu khác đã tiếp tục chứng<br /> minh hiệu ứng momentum tồn tại rõ rệt Ngược lại, một số nghiên cứu khác lại cho<br /> trên TTCK Mỹ, cũng như rộng khắp trên thấy hiệu ứng momentum thể hiện mạnh<br /> toàn cầu. Với sự phổ biến của hiệu ứng hơn ở nhóm cổ phiếu quy mô lớn hơn.<br /> momentum, các chủ đề nghiên cứu ...