Yếu tố tác động đến chỉ số P/E của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán

Bài viết nghiên cứu các yếu tố tác động đến chỉ số giữa giá cổ phiếu trên thu nhập (P/E) của một số cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2015 thông qua việc sử dụng mẫu nghiên cứu gồm 191 công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán. Kết quả nghiên cứu giúp nhà đầu tư chứng khoán có cái nhìn chính xác và đúng đắn hơn khi đưa ra quyết định đầu tư hay đầu cơ một cổ phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Yếu tố tác động đến chỉ số P/E của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI<br /> <br /> YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHỈ SỐ P/E<br /> CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN<br /> PGS., TS. PHẠM HỮU HỒNG THÁI, NGUYỄN THÀNH ĐẾN<br /> <br /> Bài viết nghiên cứu các yếu tố tác động đến chỉ số giữa giá cổ phiếu trên thu nhập (P/E) của một số<br /> cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2015<br /> thông qua việc sử dụng mẫu nghiên cứu gồm 191 công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường<br /> chứng khoán. Kết quả nghiên cứu giúp nhà đầu tư chứng khoán có cái nhìn chính xác và đúng đắn<br /> hơn khi đưa ra quyết định đầu tư hay đầu cơ một cổ phiếu.<br /> Từ khóa: Chỉ số P/E, tăng trưởng thu nhập, đòn bẩy tài chính, vốn tái đầu tư<br /> <br /> This article studies the factors impacting<br /> the price to earning ratio index (P/E) of the<br /> listed companies on the Vietnam’s stock<br /> market (2010-2015) through a research<br /> sample consisting of 191 non-financial listed<br /> companies. The research results will help stock<br /> investors with better vision to make decision<br /> or investment in a share.<br /> Keywords: P/E index, income growth, financial<br /> leverage, reinvestment capital<br /> <br /> Ngày nhận bài: 2/3/2017<br /> Ngày chuyển phản biện: 5/3/2017<br /> Ngày nhận phản biện: 29/3/2017<br /> Ngày chấp nhận đăng: 3/4/2017<br /> <br /> Cơ sở lý luận<br /> Nghiên cứu của Talat Afza và Samya Tahir<br /> (2012) với 25 doanh nghiệp (DN) niêm yết trên thị<br /> trường chứng khoán (TTCK) Pakistan giai đoạn từ<br /> 2005-2009 cho thấy, chỉ có 4 yếu tố tác động đến<br /> P/E có ý nghĩa thống kê, bao gồm: Tỷ lệ chi trả cổ<br /> tức (DP), tăng trưởng doanh thu (Tobin’s Q), biến<br /> động giá cả thị trường (VMP) và quy mô của công<br /> ty (Size). Trong đó, biến DP, Tobin’s Q và VMP tác<br /> động cùng chiều với chỉ số P/E có mức ý nghĩa từ<br /> 1%-5%, còn biến Size tác động ngược chiều với<br /> P/E với mức ý nghĩa 5%...<br /> Vahid Faezinia (2012) nghiên cứu về “Các yếu<br /> tố ảnh hưởng đến chỉ số P/E trên TTCK Tehran”<br /> (Iran). Thông qua phương pháp nghiên cứu<br /> 48<br /> <br /> định lượng bằng cách sử dụng mô hình hồi quy<br /> Logarithmic, dữ liệu bảng được sử dụng để phân<br /> tích dữ liệu 120 DN niêm yết tại TTCK Tehran giai<br /> đoạn từ 2005-2010. Tác giả đưa ra 8 biến tài chính<br /> tác động đến chỉ số P/E bao gồm: Lãi suất (r), lạm<br /> phát, tăng trưởng thu nhập (GR), rủi ro (β), thu<br /> nhập trên vốn cổ phần (ROE), tỷ lệ nợ trên vốn<br /> chủ sở hữu (Lev), cổ tức (DY), Size. Kết quả đạt<br /> được với độ tin cậy 95%, các biến giải thích được<br /> sự khác nhau của hệ số P/E, cụ thể là: Lãi suất,<br /> cổ tức, lạm phát có quan hệ nghịch biến với chỉ<br /> số P/E. Các biến còn lại có quan hệ đồng biến với<br /> chỉ số P/E.<br /> Imad Zeyad Ramadan (2014) nghiên cứu<br /> về chỉ số về niềm tin cho các DN niêm yết trên<br /> TTCK Amman (Jodan) thông qua các phương<br /> pháp nghiên cứu định lượng bằng cách sử dụng<br /> phương pháp hồi quy (OLS) cho tất cả các công ty<br /> phi tài chính niêm yết giai đoạn từ 1999-2013. Chỉ<br /> số P/E được chọn là biến phụ thuộc trong mô hình<br /> nghiên cứu, trong khi các yếu tố ảnh hưởng đến<br /> giá cổ phiếu được lựa chọn là biến độc lập như:<br /> DP, r, Tobin’s Q, Lev, Size và tốc độ tăng trưởng<br /> thu nhập (Egrowth). Kết quả cho thấy, biến DP,<br /> Tobin’s Q và Egrowth có ý nghĩa quan trọng trong<br /> việc thu hút, tạo niềm tin cho các nhà các nhà đầu<br /> tư (NĐT) và có tác động tích cực đến chỉ số P/E,<br /> còn biến Size có tác động tiêu cực đến chỉ số P/E.<br /> Kết quả nghiên cứu của Imad Zeyad Ramadan<br /> (2014) phù hợp với nghiên cứu của Shamsudin và<br /> Hiller (2004) nghiên cứu ở TTCK Australia, khi tác<br /> giả cho rằng tỷ lệ P/E bị ảnh hưởng đáng kể bởi tỷ<br /> lệ chi trả cổ tức. Tuy nhiên, Dudney và các cộng<br /> sự (2008) lại cho rằng lãi suất có tác động đáng<br /> kể về mặt thống kê trên tỷ lệ E/P. Còn nghiên cứu<br /> của William và Morse (1978) kết luận rằng, tốc độ<br /> <br /> TÀI CHÍNH - Tháng 4/2017<br /> tăng trưởng thu nhập (EGR) tương quan nghịch<br /> chiều với P/E…<br /> Tại Việt Nam, Huỳnh Bá Hải Sơn (2012) nghiên<br /> cứu các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số P/E của các<br /> DN niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.<br /> Hồ Chí Minh (HoSE). Kết quả thực nghiệm bằng<br /> hồi quy dữ liệu bảng với tiêu chuẩn chọn mẫu<br /> 244 DN giai đoạn từ 2006-2010 với các kiểm định<br /> Hausman test, Wald, White, kiểm định đa cộng<br /> tuyến, phương sai thay đổi và tự tương quan.<br /> Nghiên cứu đã đề xuất 5 yếu tố tác động đến chỉ<br /> số P/E gồm: Biến đại diện cho tốc độ tăng trưởng<br /> của lợi nhuận sau thuế, biến đại diện cho khả năng<br /> sinh lợi (ROA), biến đại diện cho rủi ro của từng<br /> công ty trong mẫu nghiên cứu (Risk), Lev và Size.<br /> Kết quả hồi quy cho thấy, chỉ có 4 yếu tố tác động<br /> đến chỉ số P/E gồm: Lev, ROA, Risk và Size (biến<br /> Lev, ROA và Risk tương quan âm với tỷ số P/E,<br /> còn biến Size tương quan dương với tỷ số P/E).<br /> Vũ Phúc Thịnh (2012) cũng nghiên cứu các yếu<br /> tố ảnh hưởng tới chỉ số P/E trên HoSE. Dữ liệu<br /> nghiên cứu được biểu diễn theo dạng Panel data,<br /> giai đoạn từ 2 ...