Bài giảng Bài tập Tài chính doanh nghiệp: Chương 16

Để bổ sung thêm kiến thức cũng như những kỹ năng trong việc giải những bài tập về lĩnh vực Tài chính doanh nghiệp mời các bạn tham khảo Bài giảng Bài tập Tài chính doanh nghiệp: Chương 16 sau đây. Tài liệu góp phần giúp các bạn hoàn thiện hơn những kiến thức về lĩnh vực này nhất là về cấu trúc vốn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Bài tập Tài chính doanh nghiệp: Chương 16 LOGO Bài tập chương 16 LOGO Bài tập 8 trang 219 Đề bài Hai công ty sản xuất máy móc thiết bị Rock Island và Davenport rất gống nhau về mọi lĩnh vực hoạt động – mặt hàng, doanh số, tổng quy mô…. Hai công ty chỉ khác nhau về cấu trúc vốn: Mỗi công ty tổng tài sản 1000 triệu $. Giả sử EBIT cho cả 2 công ty là 100 triệu $ trong giai đoạn mở rộng và 60 triệu $ trong giai đoạn suy thoái. Thuế suất thuế TNDN là 40%. LOGO Bài tập 8 trang 219 Tóm tắt đề bài v 2 công ty giống nhau về mọi mặt chỉ khác cấu trúc vốn Rock Island Davenport Nợ (8%) 400 triệu $ 100 triệu $ VCPT 600 triệu $ 900 triệu $ Số CP đang lưu hành 30 triệu CP 45 triệu CP Tổng tài sản 1000 triệu $ 1000 triệu $ EBIT giai đoạn mở rộng 100 triệu $ 100 triệu $ Thuế EBIT giai đoạn suy TNDN T= 40% thoái 60 triệu $ 60 triệu $ LOGO Bài tập 8 trang Yêu cầu a. Tính EPS cho 2 công ty trong giai đoạn mở rộng và suy thoái b. CP nào rủi ro hơn? Tại sao? c. Ở mức EBIT nào thì EPS của 2 công ty giống nhau? d. Tính giá CP thường của 2 công ty trong giai đoạn mở rộng nếu tỷ số giá thị trường trên thu nhập bằng 10 cho Davenport và 9 cho Rock Island. LOGO Hướng dẫn giải bài tập 8 a. Ta tính EPS theo công thức sau: Kết quả Rock Island Davenport EBIT giai đoạn mở rộng 0,56 0,693 EBIT giai đoạn suy thoái 1.36 1,23 LOGO Hướng dẫn giải bài tập 8 b. CP nào rủi ro hơn? Tại sao? CP Rock Island sẽ chịu nhiều rủi ro hơn khi sử dụng DFL trong cấu trúc vốn là 40% so với 10% của công ty Davenport. Với việc sử dụng nợ nhiều trong cấu trúc vốn, công ty sẽ chịu nhiều rủi ro hơn kinh doanh trong giai đoạn suy thoái, nhưng đồng thời phần thưởng sẽ nhiều hơn trong giai đoạn kinh tế mở rộng tương ứng với rủi ro mà công ty sẵn sàng gánh chịu. c. Mức EBIT nào thì EPS của 2 công ty bằng nhau LOGO Hướng dẫn giải bài tập 8 d. Tính giá CPT của 2 công ty trong giai đoạn mở rộng nếu P/E (Davenport) = 10 và P/E (Rock Island) = 9 Hướng dẫn: Công thức tính giá CPT: LOGO Bài tập 11 trang 220 Tóm tắt đề bài: Công ty Anaya có cấu trúc vốn: CP thường: 30 triệu cp Nợ: 250 triệu $, lãi suất 15% Thuế 40% +PA1: 100% cổ phần thường Phát hành thêm 3 triệu CP thường giá 20$/cp +Phương án 2: Tài trợ nợ Bán 30 triệu $ trái phiếu, chi phí trước thuế 14% và 30 triệu $ trái khoán, chi phí trước thuế 15% Yêu cầu a, Tính điểm hòa vốn EBIT b, Nếu dùng 60 triệu $ CP ưu đãi, chi phí sau thuế 16%. Tính EBIT hoà vốn. Trên cơ sở EPS nên dùng phương án nào ? LOGO Hướng dẫn bài tập 11 trang 20 a, Tính điểm hòa vốn EBIT EBIT hoà vốn là điểm mà EPS của PA 1 bằng EPS PA 2 ( EBI T − 37,5) ( 1− 0,4) = ( EBI T − 46,2) ( 1− 0,4) 33 30 � EBI T = 133.200.000 LOGO Hướng dẫn bài tập 11 trang 20 b. Dựa vào EPS thì công ty KHÔNG nên thay thế phương án tài trợ 100% VCP bằng phương án tài trợ bằng CPƯĐ vì: Hệ số góc của phương án tài trợ bằng CPUD và tài trợ bằng nợ bằng nhau nên hai đường thẳng này song song với nhau  không có điểm hòa vốn. Mà tài trợ bằng CPUD có chi phí cao hơn tài trợ bằng nợ  tài trợ bằng nợ tốt hơn. Tuy nhiên, khi tài trợ bằng vốn cổ phần có điểm hòa vốn nên vẫn có thể tốt hơn tài trợ bằng nợ. Chương 16 Trong thực tiễn, cấu trúc vốn không có khả năng: A. Tối đa hóa giá trị các B. Tối thiểu hóa chi phí chứng khoán sử dụng vốn C. Tối đa hóa tài sản cổ D. Tối thiểu hóa số thuế đông phải nộp Chương 16 Trong TH xấu nhất (rơi vào suy thoái): SD tiền mặt đầu kỳ = $76 triệu. Dòng tiền tự do = $178 triệu, thời kỳ suy thoái 1 năm, xấp xỉ pp chuẩn có độ lệch chuẩn $110 triệu. Nếu CT thay đổi cấu trúc vốn, dự kiến lãi và chi phí tài chính cố định khác là $225 triệu. Xác suất công ty cạn tiền mặt trong 1 năm suy thoái: A. 0% B. 39.74% C. 36.38% D. 38.33% SD tiền mặt: CBR = CB0 + FCFR CBR = 76+178-225 = 29 z = (0-29)/110=-0.26 XS = 39.74 Chương 16 Theo câu 2 trên, CFO cty chỉ chấp nhận xác suất cạn tiền mặt là 8%. Cty chỉ có thể chấp nhận chi phí tài chính cố định thêm vào là bao nhiêu nếu thay đổi cấu trúc vốn: A. $72 triệu B. $72.66 triệu C. $98.9 triệu D. $86.33 triệu Tra bảng được z=1.41  CBR = 155.1  CPTC cố định max = (76+178)-155.1=98.9 Chương 16 Khi một công ty quyết định thay đổi trong cấu trúc vốn, công ty đó phải chú ý đến: A. Các quyết định đầu tư B. Các chính sách phân trong tương lai phối trong tương lai C. Những tín hiệu có thể có D. Thu nhập trên mỗi cổ của các thay đổi tác động phần dự kiến đến thị trường Các quyết định đầu tư, chính sách phân phối, EPS bị chi phối bởi q ...