Bài giảng Các phương pháp định lượng trong quản trị tài chính: Chương 8

Chương 8 Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu thuộc bài giảng các phương pháp định lượng trong quản trị tài chính, cùng nắm kiến thức trong chương này thông qua việc tìm hiểu các nội dung chính sau: phân bổ tài sản giữa danh mục rủi ro và phi rủi ro, phân bổ tài sản với 2 tài sản rủi ro, danh mục rủi ro tối ưu với tài sản phi rủi ro, đa dạng hoá hiệu quả với nhiều tài sản rủi ro.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Các phương pháp định lượng trong quản trị tài chính: Chương 8 CHƯƠNG 8 XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU Những nội dung chính 1. Phân bổ tài sản giữa danh mục rủi ro và phi rủi ro 2. Phân bổ tài sản với 2 tài sản rủi ro 3. Danh mục rủi ro tối ưu với tài sản phi rủi ro 4. Đa dạng hoá hiệu quả với nhiều tài sản rủi ro Phân bổ tài sản giữa danh mục rủi ro và phi rủi ro  Chọn tỷ lệ đầu tư vào tài sản rủi ro và phi rủi ro như thế nào để kiểm soát rủi ro của danh mục?  Tài sản phi rủi ro (F) : tín phiếu kho bạc, các công cụ của thị trường tiền tệ  Tài sản rủi ro: P  Danh mục hoàn chỉnh C: gồm TS rủi ro và phi rủi ro Lợi suất kỳ vọng và rủi ro của danh mục  y : tỷ lệ tiền đầu tư của danh mục rủi ro tối ưu; 1-y: đầu tư vào TS phi rủi ro  rP: lợi suất hiện hành  E(rP)- lợi suất dự tính (kỳ vọng)  σP - độ lệch chuẩn Đường phân bổ vốn CAL  CAL = Capital Allocation line  Đường thẳng nối TS phi rủi ro và danh mục rủi ro. Mọi kết hợp của TS phi rủi ro và rủi ro đều nằm trên đường này Công thức xác định  E(rc)-rf =y[E(rP)- rf ]  σc =y σP  S= [E(rP)- rf ]/ σP - độ dốc của đường phân bổ vốn hay hệ số phần thưởng trên tính biến động Đường phân bổ vốn  E(rP) =15%, σP = 22%  rf=7%  Phần bù rủi ro E(rP)- rf = 8% Đường phân bổ vốn P y = 1,25 E(rP)=15% y = 0,5 E(rP) - rf = 8% S = 8/22 rf = 7% σ σP = 22% Đường phân bổ vốn khi y>1  Khi y>1 Ví dụ: nhà đầu tư vay thêm tiền để đầu tư vào TS rủi ro. Khi đó nhà đầu tư phải chịu LS cao hơn khi cho vay Giả sử rB=9% cao hơn so với rf =7% S=6/22 =0.27 Lãi suất vay và cho vay khác nhau E(r) CAL P S (y > 1) = 0,27 E(rP)=15% rB = 9% S (y≤ 1) = 0,36 rf = 7% σ σP = 22% Bài tập 1. Xác định lợi suất dự tính, phần bù rủi ro, độ lệch chuẩn và hệ số phần thưởng rủi ro trên tính biến động cho danh mục hoàn chỉnh với y= 0,85 2. Giả sử bạn quản lý một danh mục rủi ro với lợi suất dự tính 18%, độ lệch chuẩn 28% . Lãi suất tín phiếu kho bạc là 8%. Bài tập 2. a/Khách hàng của bạn chọn đầu tư 70% vào quỹ và 30% vào quỹ thị trường tiền tệ tín phiếu kho bạc. Tính lợi suất dự tính và độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư b/ Giả sử danh mục đầu tư rủi ro của bạn gồm những khoản đầu tư sau theo tỷ lệ: CP A:25%, CP B: 32%, CP C: 43%. Xác định hệ số phần thưởng trên tính biến động. Vẽ đường CAL và tìm vị trí của khách hàng trên CAL 2. Phân bổ tài sản với hai tài sản rủi ro  3 công thức cho danh mục có hai tài sản rủi ro rP  W A r A  W B rB E ( rP )  W A E ( r A )  W B E ( rB ) 2 2 2  (wA) (wB) 2(wA)( BB)AB PA B A w 2. Phân bổ tài sản với hai tài sản rủi ro  Giả sử đầu tư vào danh mục gồm trái phiếu và cổ phiếu  Tập hợp các cơ hội đầu tư: sự kết hợp tài sản với các tỷ lệ đầu tư khác nhau trong danh mục. Là đường cong thể hiện mối quan hệ giữa lợi suất kỳ vọng và độ lệch chuẩn của danh mục Tập các cơ hội đầu tư  Giả sử E(rB)= 10%, E(rS)= 17%  σB =12%, σS = 25% ρBS = 0 Tập các cơ hội đầu tư WB WS E(rP) σp 0.0 1.0 17 25 0.2 0.8 15.6 20.14 0.4 0.6 14.2 15.75 0.5 0.5 13.5 13.87 0.6 0.4 12.8 12.32 0.8 0.2 11.4 10.824 0.8127 0.1873 11.31 10.822 1.0 0.0 10.0 12.0 Tập các cơ hội đầu tư E(rP) 20 15 10 E(rP) 5 0 0 10 20 30 Tập cơ hội đầu tư với hệ số tương quan khác nhau E(rP) ρ=0 ρ= –1 A ρ=0,2 ρ=0,5 ρ=+1 B σP Danh mục có phương sai tối thiểu 2  B   AB A B w*  2 A 2 ( A   B  2  AB A B ) * * w B  1  w A Bài tập  Số liệu cho trong bảng tính Vẽ đường tập hợp các cơ hội đầu tư, danh mục có phương sai tối thiểu, tập hiệu quả