Bài giảng chương 4: Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng SWAP và OPTION - PGS.TS Hồ Thủy Tiên

Bài giảng chương 4: Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng SWAP và OPTION được biên soạn gồm các nội dung chính sau: Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng SWAP; Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng OPTION; Case study: Blades, Inc. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng chương 4: Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng SWAP và OPTION - PGS.TS Hồ Thủy Tiên Trường Đại học Tài chính – Marketing Khoa Tài chính – Ngân hàng --------------------- Giảng viên: PGS.TS Hồ Thủy Tiên Nội dung 1. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng SWAP 2. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng OPTION 3. Case study: Blades, Inc 2 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 1. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng swaps Khái niệm hoán đổi ngoại hối Là việc đồng thời mua vào và bán ra 1 đồng tiền nhất định, trong đó ngày giá trị mua vào và ngày giá trị bán ra là khác nhau. 3 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Spot – Forward swap  Bao gồm 2 vế: Vế giao ngay Vế kỳ hạn Mua (bán) ng.tệ Bán (mua) ng.tệ T0 T1 4 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Ví dụ Công ty XNK M cần 1 triệu USD để thanh toán tiền nhập khẩu trong ngày hôm nay đồng thời sẽ nhận đươc 1 triệu USD sau 3 tháng nữa. a. Cty M mua giao ngay 1 triệu USD đồng thời ký HĐ kỳ hạn bán số USD sẽ nhận. b. Công ty M ký HĐ swap mua giao ngay – bán kỳ hạn 3 tháng 1 triệu USD. 5 8/26/2017 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Ví dụ Trường hợp a được gọi là hoán đổi ghép (engineered swap) Trường hợp b được gọi là hoán đổi đồng nhất (pure swap) Giao dịch hoán đổi ghép làm tăng chi phí giao dịch (đó là spread) 6 8/26/2017 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Tỷ giá giao ngay trong swap ? Trong pure swap: spot rate áp dụng trong vế giao ngay hay vế kỳ hạn là như nhau. Có thể sử dụng tỷ giá giao ngay mua vào, tỷ giá giao ngay bán ra hay tỷ giá giao ngay trung bình. 7 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Tỷ giá giao ngay trong swap ? Trong engineered swap: Đây là 2 HĐ độc lập nên spot rate trong vế giao ngay và vế kỳ hạn là khác nhau. 8 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Tỷ giá giao ngay trong swap ? Ví dụ 1: cho các thông số thị trường: S(USD/VND) = 14.510 – 14.520 P(USD/VND) 3 tháng = 150 – 180 F(USD/VND) 3 tháng = 14.660 – 14.700 9 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Luồng tiền phản ánh vị thế ngân hàng Trường hợp mua spot 1 USD và bán forward 3 tháng 1 USD Không Giao dich đồng nhất đồng nhất Giao ngay (mua) -14.510 -14.520 -14.515 -14.510 Giao kỳ hạn (bán) +14.690 +14.700 +14.695 +14.700 Thu nhập swap +180 +180 +180 +190 Trường hợp bán spot 1 USD và mua forward 3 tháng 1 USD Không Giao dịch đồng nhất đồng nhất Giao ngay (bán) +14.510 +14.520 +14.515 +14.520 Giao kỳ hạn (mua) -14.660 -14.670 -14.665 -14.660 Chi phí swap -150 -150 -150 -140 Tỷ giá giao ngay trong swap ? Ví dụ 2: cho các thông số thị trường: S(USD/VND) = 14.510 – 14.520 P(USD/VND) 3 tháng = 180 – 150 F(USD/VND) 3 tháng = 14.330 – 14.370 11 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Luồng tiền phản ánh vị thế ngân hàng Trường hợp mua spot 1 USD và bán forward 3 tháng 1 USD Không Giao dich đồng nhất đồng nhất Giao ngay (mua) -14.510 -14.520 -14.515 -14.510 Giao kỳ hạn (bán) +14.360 +14.370 +14.365 +14.370 Chi phí swap -150 -150 -150 -140 Trường hợp bán spot 1 USD và mua forward 3 tháng 1 USD Không Giao dịch đồng nhất đồng nhất Giao ngay (bán) +14.510 +14.520 +14.515 +14.520 Giao kỳ hạn (mua) -14.330 -14.340 -14.335 -14.330 Thu nhập swap +180 +180 +180 +190 Ứng dụng hợp đồng SWAP vào phòng ngừa rủi ro tỷ giá Có 2 trường hợp: - Dự kiến thu, chi ngoại tệ ban đầu bị kéo dài (extension) - Dự kiến thu chi ngoại tệ ban đầu kết thúc sớm (early termination) 13 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 8/26/2017 Fixed Forward Contract - Extension  Example: The shipment is delayed by one month. On 25Feb 2014, ABC requests the bank to extend the forward contract for one month.  Solution: Forward contracts in this case can be extended by FX swaps as follow:  Book the opposite deal at the current spot  Set up a new one month forward contract by using the current spot rate and 1mth forward point  The profit or loss arising from the difference in the exchange rate is borne by the customer Extend Fixed Forward Contract -Example  The old deal:  ABC buy FWD USD1,000,000 and sell VND21,268,000,000 on 25Feb2014 (USD/VND = 21,268)  At maturity:  USD/VND is 21,259 - 21,261  1 month Forward point USD/VND is 81 – 90  New deal:  ABC sell USD1,000,000 and buy VND21,259,000,000 on 25Feb2014  ABC buy FWD USD1,000,000 and sell VND21,351,000,000 on 24Mar2014 (fwd rate = 21,261 + 90 = 21,351)  ABC needs to pay VND 9,000,000 (VND21,268,000,000 – VND21,259,000,000) to extend the old deal. Fixed Forward Contract – Early termination  Example: The shipment arrived one month earlier. Therefore, ABC requests the bank to execute the forward contract one month earlier (24Jan2014)  Solution: Forward contracts can be early terminated by F ...