Bài giảng Chương 6: Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạn

Bài giảng Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạn nhằm trình bày các kỹ thuật trong quyết định hoạch định đầu tư, đánh giá và lựa chọn dự án, các khó khăn có thể gặp phải, hạn chế vốn đầu tư, theo dõi dự án, hậu kiểm khi dự án hoàn thành.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Chương 6: Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạn Chương 6 Các tiêu chí quyết định đầu tư dài hạn 1 Các kỹ thuật trong quyết định hoạch định đầu tư  Đánh giá và lựa chọn dự án  Các khó khăn có thể gặp phải  Hạn chế vốn đầu tư  Theo dõi dự án  Hậu kiểm khi dự án hoàn thành 2 Dự án độc lập Dự án độc lập: Vieäc chaáp nhaän hay baùc boû döï aùn naøy khoâng aûnh höôûng ñeán nhöõng döï aùn khaùc 3 Các tiêu chí đánh giá dự án  Thời gian hoàn vốn - Payback Period (PBP)  Thời gian hoàn vốn chiết khấu - Discounted payback  Tỷ suất sinh lời nội tại - Internal Rate of Return (IRR)  Tỷ suất sinh lời nội tại hiệu chỉnh - MIRR  Hiện giá ròng - Net Present Value (NPV)  Chỉ số sinh lời - Profitability Index (PI) 4 Số liệu của dự án thực hiện Công ty BW có dòng tiền sau thuế từ dự án từ năm 1 đến 5 như sau:$10,000, $12,000, $15,000, $10,000, and $7,000. Vốn đầu tư ban đầu là $40,000. 5 Thời gian hoàn vốn (PBP) 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K PBP laø thôøi gian caàn thieát ñeå ngaân löu kyø voïng tích luyõ töø döï aùn ñaàu tö baèng vôùi chi ñaàu tö ban ñaàu. 6 Cách tính PBP (#1) 0 1 2 3 (a) 4 5 -40 K (-b) 10 K 12 K 15 K 10 K(d) 7K 10 K 22 K 37 K (c) 47 K 54 K Dòng tiền vào tích luỹ PBP =a+(b-c)/d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 Years 7 Cách tính PBP (#2) 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K -40 K -30 K -18 K -3 K 7K 14 K PBP = 3 + ( 3K ) / 10K Dòng = 3.3 Years tiền tích luỹ Note: lấy giá trị tuyệt đối của dòng tiền tích lũy ở năm cuối. 8 Chấp nhận tiêu chuẩn PBP Ban quản lý của BW đưa ra PBP tối đa là 3.5 năm cho loại dự án này. Dự án này có được chấp nhận? Yes! Công ty chỉ mất 3.3 năm để thu hồi được vốn đầu tư ban đầu [3.3 Năm < 3.5 năm tối đa.] 9 Ưu nhược điểm của PBP Ưu: Ưu: Nhược: Nhược:  Dễ hiểu và dễ áp  Không tính đến giá trị tiền dụng tệ theo thời gian.  Có thể được sử  Không xem xét ngân lưu dụng như một số sau thời gian hoàn vốn. đo tính thanh  Thời gian hoàn vốn tối đa khoản có tính chất chủ quan  Dễ dự báo dòng ngắn hạn hơn so 10 với dòng dài hạn Thời gian hoàn vốn có chiết khấu Nếu lãi suất chiết khấu là 13% hãy tính thời gian hoàn vốn có chiết khấu cho dự án của công ty BW? 11 Suất sinh lời nội tại (IRR) IRR là suất chiết khấu làm cân bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai của một dự án với vốn đầu tư ban đầu của dự án. CF1 CF2 CFn ICO = + +...+ (1+IRR)1 (1+IRR)2 (1+IRR)n 12 Tính toán IRR $40,000 = $10,000 $12,000 + + (1+IRR)1 (1+IRR)2 $15,000 $10,000 $7,000 + + (1+IRR)3 (1+IRR)4 (1+IRR)5 Tìm lãi suất (IRR) làm cho dòng tiền chiết khấu bằng $40,000. 13 Tính toán IRR (thử 10%) $40,000 = $10,000(PVIF10%,1) + $12,000(PVIF10%,2) + $15,000(PVIF10%,3) + $10,000(PVIF10%,4) + $ 7,000(PVIF10%,5) $40,000 = $10,000(.909) + $12,000(.826) + $15,000(.751) + $10,000(.683) + $ 7,000(.621) $40,000 = $9,090 + $9,912 + $11,265 + $6,830 + $4,347 = $41,444 [tỷ lệ quá thấp!!] thấp!!] 14 Tính toán IRR (thử 15%) $40,000 = $10,000(PVIF15%,1) + $12,000(PVIF15%,2) + $15,000(PVIF15%,3) + $10,000(PVIF15%,4) + $ 7,000(PVIF15%,5) $40,000 = $10,000(.870) + $12,000(.756) + $15,000(.658) + $10,000(.572) + $ 7,000(.497) $40,000 = $8,700 + $9,072 + $9,870 + $5,720 + $3,479 = $36,841 [tỷ lệ quá cao!!] cao!!] 15 Tính toán IRR (nội suy) .10 $41,444 X $1,444 .05 IRR $40,000 $4,603 .15 $36,841 X $1,444 .05 = $4,603 16 Tính toán IRR (nội suy) .10 $41,444 X $1,444 .05 IRR $40,000 $4,603 .15 $36,841 X $1,444 .05 = $4,603 17 Tính toán IRR (nội suy) .10 $41,444 X $1,444 .05 IRR $40,000 $4,603 .15 $36,841 X = ($1,444)(0.05) X = .0157 $4,603 IRR = .10 + .0157 = .1157 or 11.57% 18 Chấp nhận tiêu chuẩn IRR Ban quản lý của BWxác định chi phí cơ hội của vốn (suất chiết khấu hay suất sinh lời đòi hỏi) là 13% cho loại dự án này. Dự án này có được chấp nhận?? No! Công ty chỉ nhận được 11.57% cho mỗi đồng đầu tư vào dự án với chi phí sử dụng vốn với chi phí sử dụng vốn là 13%. [ IRR < suất chiết khấu ] 19 Ưu và nhược điểm của IRR Ưu : ...