Bài giảng Chương 7: Trái phiếu

Nội dung của bài giảng trình bày tổng quan về trái phiếu, định giá trái phiếu, các loại tỷ suất sinh lợi (lãi suất), đánh giá mức độ bất ổn trong giá trái phiếu và chiến lược kinh doanh trái phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Chương 7: Trái phiếu CHƯƠNG 7 TRÁI PHIẾU Chuyên ngành TCDN 1 CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG • TỔNG QUAN • ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • CÁC LOẠI TỶ SUẤT SINH LỢI (LÃI  SUẤT)  • ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ BẤT ỔN TRONG  GIÁ TRÁI PHIẾU • CHIẾN LƯỢC KINH DOANH TRÁI PHIẾU  Chuyên ngành TCDN 2 I. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU • Khái niệm • Trái phiếu là một chứng khoán nợ xác nhận: • Người cho vay: nhà đầu tư  • Người đi vay: đơn vị phát hành • Khoản vốn vay: mệnh giá. • Lãi suất danh nghĩa • Giả định rằng người phát hành không mất khả  năng thanh toán hoặc không mua lại trái phiếu  trước hạn, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu cho đến  ngày đáo hạn sẽ biết trước dòng tiền thu nhập từ  trái phiếu. Vì thế, trái phiếu còn được gọi là chứng  khoán có thu nhập cố định (fixed – income  securitie). Chuyên ngành TCDN 3 I. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU • Các yếu tố liên quan đến trái phiếu • Nhà phát hành trái phiếu • Thời kỳ đáo hạn của trái phiếu • Vốn gốc và lãi suất coupon • Những quyền chọn kèm theo Chuyên ngành TCDN 4 I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • Giá của một tài sản tài chính là tổng hiện giá  của dòng thu nhập dự kiến trong tương lai (mô  hình định giá chiết khấu dòng tiền – DCF). Vì  thế, khi định giá một trái phiếu, theo mô hình  trên, chúng ta phải xác định: – Dòng thu nhập dự kiến từ trái phiếu. – Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi (lãi suất chiết khấu thích  hợp). Chuyên ngành TCDN 5 I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • Định giá trái phiếu coupon • Để đơn giản hóa những tính toán trong phần  định giá này, chúng tôi đặt ra những giả định  sau: – Các khoản thanh toán lợi tức được thực hiện định kỳ  hàng năm (chúng tôi sẽ đề cập đến trường hợp phổ  biến hơn là thanh toán lợi tức nữa năm ở phần sau). – Khoản thanh toán lợi tức được thực hiện cuối kỳ  (khoản thanh toán đầu tiên sẽ được thực hiện sau  thời điểm định giá 1 năm). – Lãi suất coupon được cố định trong suốt thời gian  đáo hạn của trái phiếu. – Lãi suất chiết khấu phù hợp là lãi suất thị trường. Chuyên ngành TCDN 6 C C C C M P ... (1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) n (1 i ) n I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU C C C C M P ... (1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) n (1 i ) n • Trong trường hợp lợi tức được trả nửa  năm một lần, lợi tức coupon sẽ bằng lợi  tức coupon tính theo năm (lãi suất danh  nghĩa x vốn gốc) chia đôi, đồng thời lãi  suất chiết khấu cũng phải được điều  chỉnh tương ứng với kỳ ghép lãi. Chuyên ngành TCDN 7 C C C C M P ... (1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) n (1 i ) n I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • Định giá trái phiếu zero – coupon • Một số trái phiếu không có khoản chi trả  lợi tức định kỳ, thay vào đó, nhà đầu tư  nhận được tỷ suất sinh lợi bằng cách  mua rất thấp so với mệnh giá (giá trị đáo  hạn).  M P n (1 i ) Chuyên ngành TCDN 8 C C C C M P ... (1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) n (1 i ) n I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • Lãi suất danh nghĩa = tỷ suất sinh lợi đòi  hỏi  giá trái phiếu = mệnh giá. • Lãi suất danh nghĩa  mệnh giá. Chuyên ngành TCDN 9 C C C C M P ... (1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) n (1 i ) n I. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 1400 1200 1000 800 600 Đường cong giá - lãi suất 400 ...