Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chính: Bài 3 - ĐH Kinh tế TP. HCM

Nội dung bài 3: Thị trường giao sau trình bày sự hình thành và phát triển TT quyền chọn, các thuật ngữ cơ bản của quyền chọn, quyền chọn mua, quyền chọn bán, thị trường quyền chọn phi tập trung, giao dịch quyền chọn trên sàn,... Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chính: Bài 3 - ĐH Kinh tế TP. HCMĐại học Kinh tế TP.HCMKhoa TCDNBài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài ChínhQUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNHBài 3: Thị trường Quyền chọn (Options)Financial Risk ManagementSự hình thành và phát triển TT quyền chọnĐầu thập niên 1900, một nhóm các công ty gọi là Hiệphội các Nhà môi giới và Kinh doanh quyền chọn mua vàquyền chọn bán đã thành lập thị trường các quyền chọn.Có tính chất là một thị trường OTC nên tồn tại nhiềukhuyết điểm. Không có tính thanh khoản Rủi ro tín dụng rất cao Phí giao dịch lớn1Đại học Kinh tế TP.HCMKhoa TCDNBài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài ChínhSự hình thành và phát triển TT quyền chọn Năm 1973, CBOT cho ra đời Sàn giao dịch quyền chọn tậptrung, gọi là CBOE. Giao dịch quyền chọn mua vào ngày 26/4/1973. Các hợpđồng quyền chọn bán đầu tiên được đưa vào giao dịch trongtháng 6/1977. CBOE đã bổ sung một trung tâm thanh toán đảm bảo chongười mua rằng người bán sẽ thực hiện đầy đủ nghĩa vụtheo hợp đồng. Vì vậy, người mua quyền chọn không cònphải lo lắng về rủi ro tín dụng của người bán. Điều này khiếnquyền chọn trở nên hấp dẫn hơn đối với công chúng.Các thuật ngữ cơ bản của quyền chọn Một hợp đồng quyền chọn để mua một tài sản gọi làquyền chọn mua. Một hợp đồng quyền chọn để bán một tài sản là mộtquyền chọn bán. Mức giá cố định mà người mua hợp đồng quyền chọncó thể mua hoặc bán tài sản gọi là giá thực hiện. Quyền mua hoặc bán tài sản ở mức giá cố định chỉtồn tại cho đến một ngày đáo hạn cụ thể. Người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyềnchọn một khoản tiền gọi là phí quyền chọn.2Đại học Kinh tế TP.HCMKhoa TCDNBài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài ChínhCác thuật ngữ cơ bản của quyền chọnMột quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện vào bấtkỳ ngày nào cho đến ngày đáo hạn.Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiệnvào ngày đáo hạn.Vào ngày đáo hạn, nếu bạn thấy rằng giá cổ phiếu thấphơn giá thực hiện, hoặc đối với quyền chọn bán, giá cổphiếu cao hơn giá thực hiện, bạn để cho quyền chọnhết hiệu lực bằng cách không làm gì cả.Quyền chọn mua (a call)Quyền chọn mua là một quyền chọn để mua một tàisản ở một mức giá cố định – giá thực hiện.Ví dụ: vào ngày 15/8/2012, cổ phiếu của Microsoft có giálà $47,78. Một quyền chọn mua cụ thể có giá thực hiện là$50 và có ngày đáo hạn là 10/10. Người mua quyền chọnnày nhận được quyền mua cổ phiếu vào bất cứ lúc nàocho đến ngày 10/10 ở mức giá $50 một cổ phiếu. Vì vậy,người bán quyền chọn đó có nghĩa vụ bán cổ phiếu ởmức giá $50 một cổ phiếu bất cứ khi nào mà người muamuốn cho đến ngày 10/10. Vì đặc quyền này, người muaphải trả cho người bán một mức phí là $1,65.3Đại học Kinh tế TP.HCMKhoa TCDNBài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài ChínhQuyền chọn mua (a call) Một quyền chọn mua mà giá chứng khoán cao hơngiá thực hiện được gọi là cao giá ITM. Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, quyềnchọn mua được gọi là kiệt giá OTM. Nếu giá cổ phiếu bằng với giá thực hiện, quyềnchọn mua được gọi là ngang giá ATM.Quyền chọn bán (a put)Quyền chọn bán là một quyền chọn để bán một tàisản, ví dụ một cổ phiếu.Ví dụ quyền chọn bán một cổ phiếu của Microsoft vào10/9/2012, với giá thực hiện là $50 một cổ phiếu vàngày đáo hạn là 10/10. Quyền chọn này cho phépngười nắm giữ bán cổ phiếu ở mức giá $50 một cổphiếu vào bất cứ lúc nào cho đến 10/10. Cổ phiếu hiệnnay được bán với giá $47,78.Người mua và người bán quyền chọn thương lượngmức phí là $4,20,4Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài ChínhĐại học Kinh tế TP.HCMKhoa TCDNQuyền chọn bán (a put) Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện, quyềnchọn bán được xem là cao giá ITM. Nếu giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện, quyền chọnbán là kiệt giá OTM. Khi giá cổ phiếu bằng với giá thực hiện, quyền chọnbán là ngang giá ATM.Thị trường quyền chọn phi tập trung Được ký kết riêng giữa các doanh nghiệp lớn, tổ chức tàichính, và đôi khi là cả chính phủ. Người mua quyền chọn hoặc là biết rõ mức độ đáng tincậy của người bán hoặc là tự giảm thiểu rủi ro tín dụngbằng một số khoản bảo đảm hoặc các biện pháp nâng caođộ tín nhiệm khác. Trong thị trường phi tập trung, các quyền chọn có thểđược thiết kế dành cho nhiều công cụ hơn chứ không chỉcổ phiếu. Các quyền chọn có thể được dành cho tráiphiếu, lãi suất, hàng hóa, tiền tệ, và nhiều loại tài sản khác.5 ...