Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán: Chương 6 - TS. Phan Văn Thường

Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán: Chương 6 do TS. Phan Văn Thường biên soạn với các nội dung chính được trình bày như sau: Nhận diện phái sinh và định giá hợp đồng phái sinh, các loại phái sinh, ứng dụng các quyền chọn trong thực tiễn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Phân tích và đầu tư chứng khoán: Chương 6 - TS. Phan Văn Thường 8/1/2017 ■ Phái sinh là một hợp đồng CHƯƠNG 6: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÂN TÍCH & ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH ■ Hợp đồng này tham chiếu đến một tài sản ■ Giá trị của hợp đồng phụ thuộc và sự thay đổi giá trị của tài sản tham chiếu TS. Phan Văn Thường 1. Quyền mua cổ phần Là quyền cho phép người sở hữu nó được mua một lượng cổ phiếu xác đinh, với mức giá xác định, trong thời hạn nhất định. Đặc điểm: ■ Quyền mua cổ phần được công ty phát hành cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ nắm giữ ■ Cổ phiếu được quyền mua có mức giá thấp hơn giá thị trường hiện tại ■ Thời hạn thực hiện quyền ngắn hạn (2 – 4 tuần) 2. Chứng quyền Là quyền cho phép người sở hữu nó được mua một lượng cổ phiếu xác định, với mức giá xác định, trong thời gian nhất định Đặc điểm: ■ Chứng quyền được công ty phát hành kèm theo phát hành trái phiếu / cổ phiếu ưu đãi nhằm làm cho các công cụ này hấp dẫn hơn. ■ Cổ phiếu có mức giá cao hơn giá trị thị trường hiện tại và có thể được điều chỉnh giá định kỳ ■ Thời hạn thực hiện quyền là trung dài hạn (5 – 10 năm) PHÂN BIỆT HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG GIAO SAU 3. Hợp đồng kỳ hạn Là hợp đồng thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản tại thời điểm trong tương lai với mức giá được xác định tại thời điểm ký kết hợp đồng. 4. Hợp đồng giao sau Là hợp đồng thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản vào một thời điểm trong tương lai với giá xác định tại thời điểm ký kết hợp đồng. Các hợp đồng được giao dịch giao sau và chịu quá trình thanh toán hàng ngày trong đó khoản lỗ của một bên được chi trả cho bên còn lại. TIÊU CHÍ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Thị trường giao dịch Phi chính thức, Chính thức, thông thông qua mạng qua sàn giao dịch điện thoại toàn trung tâm và hệ cầu thống thông tin toàn cầu Quy mô hợp đồng Thiết kế theo nhu Được tiêu chuẩn cầu hóa Tính thanh khoản Hầu hết được Hầu hết được bù quyết toán bởi các trừ vị thế, rất ít có giao dịch nhận tiền giao nhận thật sự mặt 1 8/1/2017 PHÂN BIỆT HỢP ĐỒNG KỲ HẠN VÀ HỢP ĐỒNG GIAO SAU HỢP ĐỒNG KỲ HỢP ĐỒNG HẠN TƯƠNG LAI Ký quỹ Mức ký quỹ không Bất buộc ký quỹ đổi ban đầu một số lượng nhất định và điều chỉnh hàng ngày Chi phí giao Được xác định bởi Phí môi giới thỏa dịch chênh lệch giá thuận mua và giá bán của ngân hàng Nhà đảm bảo Không Công ty thanh toán bù trừ 5. Hợp đồng quyền chọn Là hợp đồng giữa người mua và người bán, trong đó cho phép người mua có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, được mua hoặc bán một tài sản cơ sở tại hoặc trước một thời điểm xác định trong tương lai, với giá và số lượng xác định ngay tại thời điểm ký kết hợp đồng. ■ Quyền chọn kiểu châu Âu: Chỉ thực hiện vào ngày đáo hạn ■ Quyền chọn kiểu Mỹ: Thực hiện bất kỳ thời điểm nào trước ngày đáo hạn CÁC LOẠI QUYỀN CHỌN Quyền chọn mua Là hợp đồng quyền chọn cho phép người mua quyền có quyền mua tài sản cơ sở vào một ngày nhất định với mức giá nhất định. Người mua có thể thực hiện quyền hoặc không. Nếu thực hiện quyền thì người bán có nghĩa vụ bán tài sản. Quyền chọn bán Là hợp đồng quyền chọn cho phép người mua quyền có quyền bán tài sản cơ sở vào một ngày nhất định với mức giá nhất định. Người mua có thể thực hiện quyền hoặc không. Nếu thực hiện quyền thì người bán quyền có nghĩa vụ mua tài sản. Để mua quyền chọn người mua phải trả cho người bán một số tiền gọi là phí quyền chọn TIÊU CHÍ Quyền chọn mua Quyền chọn bán Mua quyền chọn mua Mua quyền chọn bán Bán quyền chọn mua Bán quyền chọn bán Phí quyền chọn Tiêu chuẩn của hợp đồng quyền chọn ■ Phí phải trả trước bằng tiền mặt tại thời điểm mua hợp đồng quyền chọn ■ Quyền chọn là một hợp đồng được chuẩn hóa và có thể chuyển nhượng được, trong đó quy định: ■ Phí quyền chọn thông thường ở mức 3 – 8 % của giá trị tài sản cơ sở ■ Phí quyền chọn phụ thuộc vào mức giá cần bảo vệ, thời gian cần bảo vệ và mức độ biến động hiện tại của thị trường tài sản cơ sở ■ Giá của tài sản cơ sở ■ Số lượng của tài sản cơ sở ■ Ngày giao hàng ■ Ngày thanh toán 2 8/1/2017 Mua quyền chọn khi nào? Quyền chọn mua khi dự đoán giá tăng Quyền chọn bán khi dự đoán giá giảm 6. Hợp đồng tương lai ■ Là một hợp đồng thỏa thuận giữa 2 bên mua và bán một tài sản cơ sở tại một thời điểm nhất định trong tương lai với giá xác định trước. ■ Hợp đồng tương lai được chuẩn hóa về loại tài sản cơ sở mua bán, số lượng tài sản cơ sở mua bán, chất lượng tài sản cơ sở mua bán, thể thức thanh toán, kỳ hạn giao dịch. ■ Các bên mua bán có nghĩa vụ thực hiện cam kết. Ký quỹ là biện pháp đảm bảo việc thực hiện nghĩa vụ bắt buộc cho cả 2 bên. KÝ QUỸ - MARGIN Mức ký quỹ ban đầu Là khoản tiền đóng vào tài khoản ký quỹ khi bắt đầu tham gia giao dịch Mức ký quỹ duy trì Là mức ký quỹ tối thiểu phải duy trì trong tài khoản KÝ QUỸ - MARGIN ■ Nhà đầu tư có quyền rút số tiền vượt mức ký quỹ ban đầu. ■ Ngược lại, nếu số dư trong tài khoản ký quỹ xuống thấp hơn mức duy trì thì nhà đầu tư bị yêu cầu nộp ký quỹ bổ sung trong ngày giao dịch tiếp theo. ■ Hàng ngày giá trị hợp đồng tương lai được điều chỉnh theo giá thị trường thông qua cơ chế điều chỉnh giá thị trường. ■ Lãi lỗ được điều chỉnh trực tiếp vào tài khoản ký quỹ ĐỒ THỊ BIẾN ĐỘNG ĐIỂN HÌNH CỦA TÀI KHOẢN KÝ QUỸ 7. Hợp đồng hoán đổi Là hợp đồng thỏa thuận giữa 2 bên để trao đổi một dòng tiền/khoản tiền của bên này để lấy một dòng tiền/khoản tiền khác của bên kia. Ở Việt Nam hiện tại các ngân hàng ứng dụng sản phẩn hoán đổi ngoại tệ. Theo đó, giao dịch hoán đổi ngoại tệ là giao dịch đồng thời cả 2 giao dịch: giao dịch mua và giao dịch bán cùng một số lượng đồng tiền này với đồng tiền khác, trong đó kỳ hạn thanh toán của 2 giao dịch khác nhau. Và tỷ giá giao dịch được xác định tại thời điểm ký kết hợp đồng. 3 8/1/2017 NỘI DUNG THỎA THUẬN CỦA HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI NGOẠI TỆ ■ Thời hạn giao dịch: Có thể từ 3 – 6 tháng (xử lý ngày đáo hạn rơi vào ngày nghỉ) ■ Điều kiện giao dịch: Giấy phép kinh doanh, tài khoản nộp phí giao dịch, đặt cọc đảm bảo thực hiện hợp đồng (5%) ■ Ngày thanh toán: Ngày ...