Bài giảng quản trị rủi ro tài chính - Bài 8.1

Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bán một quyền chọn mua mà không đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bán một quyền chọn mua không được phòng ngừa. Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ không giới hạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng quản trị rủi ro tài chính - Bài 8.1 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM C = giá quyền chọn mua hiện tại P = giá quyền chọn bán hiện tại S0 = giá cổ phiếu hiện tại T = thời gian đến khi đáo hạn, dưới dạng phân số theo năm. X = giá thực hiện ST = giá cổ phiếu khi đáo hạn quyền chọn π = lợi nhuận của chiến lược www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua, quyền chọn bán hoặc cổ phiếu: NC = số quyền chọn mua NP = số quyền chọn bán NS = số cổ phiếu www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Phương trình lợi nhuận Số dương (+) tượng trưng cho vị thế mua và số âm (-) tượng trưng cho vị thế bán Nếu NC > ( ( ( THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Phương trình lợi nhuận – quyền chọn mua π = N C [Max(0, ST − X) − C] Người mua một quyền chọn mua, NC = 1, có lợi nhuận là π = Max(0, S T − X) − C Người bán một quyền chọn mua, NC = – 1, lợi nhuận là π = − Max(0, S T − X) + C www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Phương trình lợi nhuận – quyền chọn bán π = N P [Max(0, X −ST ) − P] Đối với người mua một quyền chọn bán, NP = 1, π = Max(0, X − S T ) − P Đối với người bán một quyền chọn bán, NP = –1, π = − Max(0, X − S T ) + P www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Phương trình lợi nhuận – cổ phiếu π = N S (ST − S0 ) Đối với người mua một cổ phiếu, NS = 1, lợi nhuận là π = ST – S0 Đối với người bán một cổ phiếu, NS = –1, lợi nhuận là π = – ST + S0 www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Các thời gian nắm giữ khác nhau Ba điểm thời gian T1, T2, và T. Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn mua, nếu vị thế được đóng vào thời điểm T1 trước khi đáo hạn và khi giá cổ phiếu ST1 là: π = N C [C(S T1 , T − T1 , X) − C] www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM Các giả định •Cổ phiếu không trả cổ tức. •Không có thuế và chi phí giao dịch. www.themegallery.com THUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM www.themegallery.com CÁC GIAO DỊCH CỔ PHIẾU Mua cổ phiếu www.themegallery.com CÁC GIAO DỊCH CỔ PHIẾU Bán khống cổ phiếu Phương trình lợi nhuận là π = N S (ST − S 0 ) với NS < 0. www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Mua quyền chọn mua www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Mua quyền chọn mua Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn mua là π = N C [Max(0, S T − X) − C] với NC > 0. π = ST – X – C nếu ST > X π=–C nếu ST ≤ X www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Mua quyền chọn mua * S Giá cổ phiếu hòa vốn, T π = S* − X − C = 0 T S* = X + C T www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn giá thực hiện www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu Thời gian sở hữu ngắn nhất cung cấp lợi nhuận cao hơn ứng với tất cả các mức giá cổ phiếu khi đáo hạn. Quyền chọn mua được nắm giữ lâu hơn, giá trị thời gian mất đi càng nhiều. Câu hỏi đặt ra: để tối đa hóa lợi nhuận, người ta nên nắm giữ quyền chọn với thời gian ngắn nhất có thể được??? www.themegallery.com GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua • Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bán một quyền chọn mua mà không đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bán một quyền chọn mua không được phòng ngừa. • Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ không giới hạn. • Người bán quyền chọn mua không được phòng ngừa có trách nhiệm bán cổ phiếu mà hiện tại không sở hữu ...