Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 5 - PGS.TS. Nguyễn Minh Kiều

Trong bài 5 Định giá chứng khoán của bài giảng Quản trị tài chính trình bày về phân biệt cặp khái niệm về giá trị lý thuyết và giá trị thị trường, mục tiêu định giá, phân biệt các loại chứng khoán, các phương pháp định giá chứng khoán và định giá trái phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 5 - PGS.TS. Nguyễn Minh KiềuBài 5 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 04/21/14 1 Nội dung trình bày  Phân biệt cặp khái niệm về giá trị lý thuyết và giá trị thị trường  Mục tiêu định giá  Phân biệt các loại chứng khoán  Các phương pháp định giá chứng khoán  Định giá trái phiếu  Định giá cổ phiếu ưu đãi  Định giá cổ phiếu phổ thông  Lợi suất đầu tư chứng khoán04/21/14 2 Phân biệt giá trị lý thuyết và giá trị thị trường  Giá trị lý thuyết (intrinsic value) – Giá trị nhận được khi áp dụng các phương pháp định giá.  Giá trị thị trường (market value) – Giá trị nhận được sau khi đấu giá.  Định giá (valuation) – Xác định giá trị lý thuyết  Đấu giá (auction) – Xác định giá trị thị trường.04/21/14 3Mục tiêu của định giá Xác định giá trị lý thuyết Để có giá so sánh với giá trị thị trường Để có cơ sở ra quyết định:  Liệu có nên mua chứng khoán hay không  Nên mua nếu giá trị thị trường nhỏ hơn giá trị lý thuyết  Không nên mua nếu giá trị thị trường lớn hơn giá trị lý thyết  Liệu có nên bán chứng khoán hay không  Nên bán nếu giá trị thị trường lớn hơn giá trị lý thuyết  Không nên bán nếu giá trị thị trường nhỏ hơn giá trị lý thyết04/21/14 4Các loại chứng khoán Chứng khoán trong phạm vi bài này gồm:  Trái phiếu  Trái phiếu chính phủ  Trái phiếu không có kỳ hạn  Trái phiếu có kỳ hạn  Trái phiếu được hưởng lãi định kỳ  Trái phiếu không được hưởng lãi định kỳ  Trái phiếu công ty  Trái phiếu không chuyển đổi  Trái phiếu có thể chuyển đổi  Trái phiếu có điều khoản mua lại  Cổ phiếu  Cổ phiếu ưu đãi  Cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) Phân biệt trái phiếu và cổ phiếu04/21/14 5Ví dụ trái phiếu chính phủ04/21/14 6Ví dụ trái phiếu đô thị04/21/14 704/21/14 804/21/14 904/21/14 1004/21/14 1104/21/14 1204/21/14 13 Phân biệt trái phiếu và cổ phiếu Trái phiếu – chứng nhận nợ  Cổ phiếu – chứng nhận đầu tư Chứng khoán nợ  Chứng khoán vốn Hưởng lãi suất cố định  Hưởng cổ tức không cố định  Không có thời hạn hoàn vốn Có thời hạn hoàn vốn (trừ trái phiếu vĩnh cửu)  Cổ đông có quyền bầu cử Trái chủ không được quyền  Được chia cổ tức và nhận tài sản bầu cử thanh lý sau trái chủ Được thụ trái trước cổ phiếu  Công ty không bị phá sản nếu Công ty bị phá sản nếu không không trả được cổ tức trả được nợ và lãi04/21/14 14 Các phương pháp định giá chứng khoán Sử dụng mô hình chiết khấu  Không sử dụng mô hình dòng tiền. Ví dụ:  Mô hình chiết khấu dòng tiền chiết khấu. Ví dụ: thu nhập từ trái phiếu  Định giá dựa vào tỷ số P/E  Mô hình chiết khấu cổ tức  Định giá dựa vào giá trị sổ  Mô hình chiết khấu dòng tiền sách hay giá trị kế toán tự do  … Mô hình chiết khấu dòng tiền: CF1 CF2 CFn PV0 = + + ... + (1 + r )1 (1 + r ) 2 (1 + r ) n04/21/14 15Quy trình định giá chứng khoán bằngphương pháp chiết khấu dòng tiền CF1 CF2 CFn PV0 = + + ... + (1 + r ) (1 + r ) 1 2 (1 + r ) n Bước 1: Quyết định suất chiết khấu Bước 2: Ước lượng dòng tiền thu nhập từ chứng khoán Bước 3: Tính hiện giá dòng tiền thu nhập theo suất chiết khấu đã định04/21/14 16Quyết định suất chiết khấu: Môhình định giá tài sản vốn (CAPM) Giới thiệu mô hình CAPM  Các giả định  Mô hình: Rj = Rf ...