Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 2 - ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh

Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 2 Hoạch định ngân sách vốn đầu tư do ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh biên soạn với các nội dung chính được trình bày như sau: Những vấn đề cơ bản về đầu tư dài hạn, các tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư, hoạch định dòng tiền của dự án đầu tư.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 2 - ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh Bài giảng Quản trị tài chính Noäi dung 1. Những vấn đề cơ bản về đầu tư dài hạn CHƯƠNG 2 2. Các tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN 3. Hoạch định dòng tiền của dự án đầu tư ĐẦU TƯ Ths.Đặng Thị Quỳnh Anh 1. Những vấn đề cơ bản về đầu tư dài hạn 1 Khaùi nieäm, phaân loaïi döï aùn ñaàu tö 1.1 Khái niệm Ñaàu tö laø vieäc huy ñoäng caùc nguoàn löïc nhaèm bieán caùc lôïi ích döï kieán thaønh hieän thöïc trong moät khoaûng thôøi gian ñuû daøi trong töông lai. 1.2 Phân loại dự án đầu tư 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư Döï aùn ñaàu tö laø moät taäp hôïp caùc hoaït ñoäng kinh teá ñaëc thuø vôùi caùc muïc tieâu, phöông phaùp vaø phöông tieän cuï theå ñeå ñaït tôùi moät traïng thaùi mong muoán. Phân loại dự án đầu tư Phân loại dự án đầu tư Caên cöù vaøo moái quan heä cuûa döï aùn Döï aùn ñaàu tö môùi TSCÑ Theo mục đích của dự aùn Döï aùn thay theá Döï aùn môû roäng 9 ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh Döï aùn ñoäc laäp Döï aùn phuï thuoäc Döï aùn loaïi tröø 10 1 Bài giảng Quản trị tài chính QUY TRÌNH PHAÂN TÍCH VAØ QUYEÁT ÑÒNH ÑAÀU TÖ Xác định dự án Đánh giá Dự án Lựa chọn tiêu chuẩn quyết định 3. Caùc tieâu chuẩn ñaùnh giaù döï aùn ñaàu tö 3.1 Thôøi gian hoaøn voán (Pay back period) 3.2 Giaù trò hieän taïi roøng (Net present value) Từ chối Ra quyết định Chấp nhận Thực hiện dự án Tieâu chuẩn thôøi gian hoaøn voán (PP) Thôøi gian hoaøn voán laø khoaûng thôøi gian ngaén nhaát caàn thieát ñeå döï aùn thu hoài ñöôïc voán ñaàu tö ban ñaàu a. Phöông phaùp thôøi gian hoaøn voán giaûn ñôn Phöông phaùp naøy ñöôïc tính baèng caùch laáy voán ñaàu tö ban ñaàu tröø ñi thu nhaäp roøng cuûa döïa aùn cho ñeán khi thu hoài heát voán. 3.3 Tyû suaát sinh lôøi noäi boä (Internal Rate of return) 3.4 Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä coù hieäu chænh (MIRR) 3.5 Chæ soá doanh lôïi (Profitability Index) Thôøi gian hoaøn voán giaûn ñôn Naêm 0 1 2 3 4 NCF - 500 200 200 200 250 Luõy keá - 500 - 300 - 100 100 b. Thôøi gian hoaøn voán chieát khaáu (Discount Pay back Period) Laø khoaûng thôøi gian caàn thieát ñeå thu hoài voán ñaàu tö coù tính ñeán chi phí söû duïng voán hay coù tính ñeán yeáu toá giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn. Tieâu chuẩn giaù trò hieän taïi roøng (NPV) NPV = - CFo + PV Tieâu chuẩn giaù trò hieän taïi roøng (NPV) Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 CF1 CF2 CFn NPV  CF0    ....  1  r (1  r ) 2 (1  r ) n r: laõi suaát chieát khaáu cuûa döï aùn CF0 , CF1, CF2… CFn: doøng tieàn töï do töø naêm 0,1,2 …n ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh 2 Bài giảng Quản trị tài chính Tieâu chuẩn giaù trò hieän taïi roøng (NPV) NPV=0 Từ chối + 0 - Tieâu chuẩn giaù trò hieän taïi roøng (NPV)  Ý nghĩa NPV  Quan hệ giữa NPV và lãi suất chiết khấu  Ưu điểm  Nhược điểm Chấp nhận Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR) Tyû suaát sinh lôøi noäi boä laø tyû leä chieát khaáu maø taïi ñoù giaù trò hieän taïi roøng cuûa döï aùn baèng 0 NPV  CF0  CF CF2 CFn 1   ....  0 1  r (1  r)2 (1  r)n Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR) Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 0  500  NPV1 IRR  r1  ( r2  r1 ) NPV1  NPV 2 200 200 200 250    (1  r) (1  r ) 2 (1  r ) 3 (1  r ) 4 Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR) Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR)  Nguyên tắc lựa chọn  Vấn đề 1: Dòng tiền của dự án là vay hay cho vay  Ưu điểm IRR  Vấn đề 2: IRR đa trị  Nhược điểm IRR  Vấn đề 3: Lãi suất ngắn hạn có thể khác lãi suất dài  hạn  Mâu thuẫn giữa NPV và IRR khi lựa chọn dự án ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh 3 Bài giảng Quản trị tài chính  Vấn đề 1: Dòng tiền của dự án là vay hay cho vay Dự án 0 1 IRR NPV với r=10% A -1.000 +1.200 20% 90,9 B +1.000 -1.200 20% -90,9  Vấn đề 2: IRR đa trị  Vấn đề 2: IRR đa trị Công ty khai thác khoáng sản Y đang xem xét một dự án khai thác titan với vốn đầu tư ban đầu là 22 tỷ đồng và dòng tiền hàng năm thu được là 15 tỷ đồng trong 4 năm. Tuy nhiên, sau khi dự án kết thúc, công ty phải chi ra 40 tỷ đồng để khắc phục môi trường sống cho người dân trong vùng. IRR của dự án trên được tính như sau: Vấn đề 3: Lãi suất ngắn hạn có thể khác lãi suất dài hạn IRR = 6% hoặc IRR =28%. Khi NPV vaø IRR ñöa ñeán hai keát quaû traùi ngöôïc nhau Vấn đề 4: Mâu thuẫn giữa NPV và IRR NPV Dự án 0 1 2 3 NPV (10%) IRR 610 X -1.200 1.000 500 100 197,4 23% Y -1.200 130 600 1.080 225,5 Y NPVY > NPVX 18% 400 NPVY < NPVX 0 ThS.Đặng Thị Quỳnh Anh X 12% 18% 23% i 4 Bài giảng Quản trị tài chính Tieâu chuẩn tyû suaát sinh lôøi noäi boä coù hieäu chænh (MIRR) Tyû suaát sinh lôïi noäi boä coù hieäu chænh laø tyû suaát sinh lôïi laøm cho hieän giaù cuûa doøng tieàn chi ra cho ñaàu tö döï aùn baèng vôùi hieän giaù giaù trò tôùi haïn (terminal value) cuûa doøng tieàn thu veà töø döï aùn. CF0  TV (1  MIRR ) n ...