Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 8 - ThS. Nguyễn Hữu Thọ

Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 8 Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn đầu tư cung cấp cho người học những kiến thức như: Khái niệm; Tổng quan về đầu tư dài hạn; Các chỉ tiêu sử dụng trong đánh giá hiệu quả và lựa chọn dự án đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 8 - ThS. Nguyễn Hữu Thọ CHƢƠNG 8 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN ĐẦU TƢ Nội dung  Khái niệm  Tổng quan về đầu tư dài hạn  Các chỉ tiêu sử dụng trong đánh giá hiệu quả và lựa chọn dự án đầu tư Khái niệm  Dự án là bất kỳ nỗ lực tạm thời và có tổ chức nhằm tạo ra một sản phẩm, dịch vụ, quy trình hay kế hoạch đơn nhất  Hiệu quả dự án đầu tư + Kinh tế + Xã hội + Chính trị Tổng quan về dự án đầu tƣ Cấu trúc dự án đầu tư gồm: 1. Sự cần thiết của dự án 2. Giới thiệu chủ đầu tư 3. Cơ sở pháp lý 4. Giới thiệu sơ lược dự án 5. Nghiên cứu và phân tích thị trường 6. Khái toán về đầu tư và tổn mức đầu tư 7. Bộ máy tổ chức và nhân sự Tổng quan về dự án đầu tƣ 8. Phân tích tài chính 9. Bảng cân đối lãi/lỗ (hiệu quả tài chính) 10. Rủi ro dự án đầu tư 11. Đánh giá tác động môi trường 12. v.v… Phân loại dự án đầu tƣ  Dự án độc lập là dự án mà chấp nhận hay loại bỏ cũng không ảnh hưởng đến dòng tiền của các dự án khác  Dự án loại trừ là dự án mà chấp nhận thì các dự án khác bị loại bỏ  Dự án phụ thuộc là dự án mà dòng tiền phụ thuộc vào các dự án khác Dòng tiền của dự án đầu tƣ  Dòng tiền ra: ký hiệu dấu (-)  Bao gồm: Chi phí đầu tư ròng hinh thành tài sản cố định và tài sản lưu động ban đầu  Dòng tiền vào: Ký hiệu dấu (+) Dòng tiền thanh lý Dòng tiền thuần từ + tài sản khi dự án vận hành dự án kết thúc Dòng tiền của dự án đầu tƣ Dòng tiền thuần từ Khấu hao tài sản cố = Thu nhập sau thuế + vận hành dự án định Dòng tiền thanh lý Thanh lý tài sản Thanh lý tài sản cố tài sản khi dự án = + (thu hồi vốn) lưu định ròng kết thúc động Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả dự án  Thời gian hoàn vốn - PP  Hiện giá trị ròng – NPV  Suất sinh lời nội tại – IRR  Suất sinh lời nội tại có điều chỉnh - MIRR  Chỉ số sinh lời - P/I Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn - PP Thời gian hoàn vốn của dự án là thời gian cần thiết để cò thể hoàn trả đủ số vốn đầu tư từ lợi ích ròng thu được của dự án  Thời gian hoàn vốn không chiết khấu Thời gian hoàn vốn = Năm trước khi hoàn vốn + số còn nợ trong năm Số thu trong năm  Thời gian hoàn vốn có chiết khấu là thời gian hoàn vốn của các dự án có tính đến gí trị của tiền tệ theo thời gian 1 ???? It ???????????? ???? + ???? =0 1+???? 1+???? ????=0 ????=1 Cách tính PP (#1) 0 1 2 3 (a) 4 5 -40 K (-b) 10 K 12 K 15 K 10 K (d) 7 K 10 K 22 K 37 K (c) 47 K 54 K Điều kiện chấp nhận PP  Giả sử nhà quản lý đưa ra độ dài thu hồi vốn mong đợi của dự án là 3.5 năm  Liệu dự án có được chấp nhận không? Đánh giá phƣơng pháp PP Ưu điểm: Nhược điểm:  Dễ hiểu và sử dụng  Bỏ qua yếu tố gía trị theo thời  Thường được áp dụng cho các gian của tiền; dự án cần thu hồi vốn nhanh  Không xem xét đến kết cấu dòng  Dễ xác định được thời gian tiền dự án; cần thiết để thu hồi lại vốn đầu  Chỉ xem xét được lợi ích ngắn tư hạn. Cách tính PP chiết khấu 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7K -40 K 8.9K 9.6K 10.7K 6.4K 4.0K -40 K -31.1K -21.5K -10.8K -4.4K -0.4K Dòng tiền đã chiết khấu Số vốn (i=12%) chưa thu hồi Phƣơng pháp giá trị hiện tại thuần NPV là giá trị hiện tại của dòng tiền thuần của dự án (I) trừ đi dòng tiền đầu tư ra ban đầu của dự án (C). I1 I2 In NPV = + +...+ -C (1+i)1 (1+i)2 (1+i)n Tính NPV C.Ty A xác định được tỷ lệ lãi suất chiết khấu (i) cho dự án là 13%. Điều kiện chấp nhận NPV Dự án có đƣợc chấp nhận không? Nhận xét NPV Ưu điểm: Nhược điểm:  Nhìn nhận được trực tiếp hiệu  Không cho biết được khả quả kinh tế của dự án. năng sinh lời của dự án.  Có tính tới yếu tố giá trị theo  Khó xác định được tỷ lệ thời gian của tiền. chiết khấu để tính NPV của  Có xem xét đến cơ cấu của dự án. dòng tiền. Phƣơng pháp tỷ suất sinh lời nội bộ IRR là tỷ lệ chiết khấu là cân bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền thuần trong tương lai từ dự án mang lại (I) với chi phí đầu tư ban đầu (dòng tiền ra ban đầu) của dự án (C). I1 I2 +...+ In C= + (1+IRR)1 (1+IRR)2 (1+IRR)n Tìm IRR theo phƣơng pháp nội suy Công thức tổng quát Bước 1 : Chọn i1 sao cho NPV1 > 0 Bước 2 : Chọn i2 sao cho NPV2 < 0 NPV1 * (i2 – i1) IRR = i1 + NPV1 + NPV2 ...