Bài giảng Tài chính phái sinh: Chương 3 - ThS. Vũ Hữu Thành

Chương 3 trình bày về vấn đề phòng ngừa rủi ro trong sử dụng hợp đồng giao sau. Các nội dung chính trong chương này gồm: Nguyên tắc sử dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro, Short hedge và Long hedge, lý do nên và không nên sử dụng future để phòng ngừa rủi ro, rủi ro cơ bản – Basis risk, phòng vệ chéo – Cross hedge, sử dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính phái sinh: Chương 3 - ThS. Vũ Hữu Thành 7/5/2015 Derivatives Tài chính Phái sinh 1 7/5/2015 Giảng viên: Ths. Vũ Hữu Thành. info Nơi làm việc: Khoa Tài chính – Ngân hàng, ĐH Mở Email: thanh.vh@ou.edu.vn CHƯƠNG 3 Phòng ngừa rủi ro: sử dụng hợp đồng giao sau 2 7/5/2015 Nội dung chương 3 1. Nguyên tắc sử dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro. 2. Short hedge và Long hedge 3. Lý do nên và không nên sử dụng future để phòng ngừa rủi ro. 4. Rủi ro cơ bản – Basis risk 5. Phòng vệ chéo – Cross hedge 6. Sử dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư. 1 Nguyên tắc sử dụng future để phòng ngừa rủi ro 3 7/5/2015 1 Nguyên tắc sử dụng future để phòng ngừa rủi ro •Nhà kinh doanh cần phải thanh toán hoặc bán hàng hóa trong tương lai. Lo sợ việc giá cả hàng hóa biến động trong tương lai (lên giá nếu ở vị thế mua, xuống giá nếu ở vị thế bán), người kinh doanh thực hiện Hedging với hợp đồng tương lai. •Hedging với hợp đồng tương lai là việc thực hiện một vị thế mua hay bán hợp đồng tương lai. Vị thế này phải đúng bằng và ngược lại so với vị thế đối với hàng hóa của nhà kinh doanh. 1 Nguyên tắc sử dụng future để phòng ngừa rủi ro • Sau khi thực hiện hedging, những biến động giá tạo ra lời (lỗ) đối với vị thế/hợp đồng thực sẽ được bù trừ bằng lỗ (lời) của vị thế/hợp đồng tương lai. • Tuy nhiên, do hợp đồng giao sau giao dịch trên thị trường theo trị giá đã được chuẩn hóa nên thường trị giá khoản phải thu và trị giá hợp đồng giao sau không khớp với nhau theo một tỷ lệ nhất định nên hợp đồng giao sau chỉ có thể giúp cắt giảm hay kiểm soát rủi ro chứ chưa hẳn hoàn toàn loại trừ rủi ro. • Hai chiến lược phòng ngừa: SHORT HEDGES và LONG HEDGES 4 7/5/2015 2 Short hedge và Long hedge 2.1 Short hedge – Phòng ngừa ở vị thế bán •Là việc thực hiện vị thế bán trên sàn giao dịch hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro cho một hợp đồng bán hàng hóa trong tương lai; •Giá trị của hợp đồng giao sau ở vị thế bán bằng hoặc gần bằng so với giá trị của hợp đồng bán hàng hóa. 5 7/5/2015 2.1 Short hedge – Phòng ngừa ở vị thế bán •Nếu giá trị của hợp đồng tương lai giảm thì Hedger được lợi ở hợp đồng tương lai nhưng bị thiệt trong việc hợp đồng bán tài sản. Hai khoản lời lỗ này bù trừ nhau và như vậy sẽ phòng ngừa được rủi ro. •Ngược lại, nếu giá trị của hợp đồng tương lai tăng thì Hedger bị thiệt ở hợp đồng tương lai nhưng được lợi ở hợp đồng bán tài sản. Hai khoản lời lỗ này bù trừ nhau và như vậy sẽ phòng ngừa được rủi ro Ví dụ Một nhà kinh doanh muốn bán 1 triệu thùng dầu. Giá giao ngay cho một thùng dầu là $19/thùng và giá future 3 tháng là $18.75/thùng. Nếu nhà kinh doanh tham gia vào phòng ngừa rủi ro, diễn biến như sau: Nếu giá giao ngay ba tháng sau giảm còn $17.50, nhà kinh doanh lãi trên hợp đồng future với mức lãi: $18.75 – 17.50 = $1.25/thùng dầu. Nhưng nhà kinh doanh lỗ trên hợp đồng thực với mức lỗ: $1.25 (lỗ so với bán future). Kết quả cuối cùng, nhà kinh doanh bán được dầu với mức giá $18.75/thùng dầu. Nếu giá giao ngay ba tháng sau tăng tới $19.50, nhà kinh doanh lỗ trên hợp đồng future với mức lỗ: $19.50 - $18.75 = $0.75/thùng dầu. Nhưng nhà kinh doanh lãi trên hợp đồng thực với mức lãi: $0.75 (lãi so với bán futre). Kết quả cuối cùng, nhà kinh doanh bán được dầu với mức giá $18.75/thùng dầu. 6 7/5/2015 Minh họa Short hedge Price S-F Lỗ trên hợp đồng tương lai: S - F Future price Lãi trên hợp đồng giao ngay: S - F Time 2.2 Long hedge – Phòng ngừa ở vị thế mua •Là việc thực hiện vị thế mua trên sàn giao dịch hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro cho một hợp đồng mua hàng hóa trong tương lai. •Giá trị của hợp đồng giao sau ở vị thế mua bằng hoặc gần bằng so với giá trị của hợp đồng mua hàng hóa. 7 7/5/2015 2.1 Short hedge – Phòng ngừa ở vị thế bán •Nếu giá trị của hợp đồng tương lai giảm thì người mua lỗ ở hợp đồng tương lai nhưng lại lời trong việc hợp đồng mua hàng hóa. Hai khoản lời lỗ này bù trừ nhau và như vậy sẽ phòng ngừa được rủi ro. •Ngược lại, nếu giá trị của hợp đồng tương lai tăng thì người bán được lời ở hợp đồng tương lai nhưng lỗ ở hợp đồng bán tài sản. Hai khoản lời lỗ này bù trừ nhau và như vậy sẽ phòng ngừa được rủi ro Ví dụ Tại ngày 15 tháng 11, một nhà sản xuất quần áo muốn mua 100000kg sợi len trơn vào ngày 16 tháng 12. Giá giao ngay của sợi len là 210 AUD/kg và giá future cho tháng 12 là 200 AUD/kg. Nhà sản xuất có thể thực hiện h ...