Bài giảng Thị trường chứng khoán: Chương 6 - ThS. Lê Trung Hiếu

Bài giảng Thị trường chứng khoán: Chương 6 Định giá chứng khoán, với mục tiêu giúp các bạn có thể trình bày các bước khi định giá chứng khoán; Trình bày được khái niệm, đặc trưng của trái phiếu, lợi tức và rủi ro khi đầu tư vào trái phiếu, các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu, và định giá trái phiếu; Trình bày được khái niệm đặc trưng của cổ phiếu, lợi tức và rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu, các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, và định giá cổ phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Thị trường chứng khoán: Chương 6 - ThS. Lê Trung Hiếu TRƯỜNG ĐẠI HỌC TRÀ VINH CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO TRỰC TUYẾN ISO 9001:2008 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Ths Mục tiêu học tập Sau khi học xong chương này, người học có thể: • Trình bày các bước khi định giá chứng khoán • Trình bày được khái niệm, đặc trưng của trái phiếu, lợi tức và rủi ro khi đầu tư vào trái phiếu, các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu, và định giá trái phiếu. • Trình bày được khái niệm đặc trưng của cổ phiếu, lợi tức và rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu, các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, và định giá cổ phiếu. 1. Khái niệm định giá chứng khoán 2. Định giá trái phiếu 3. Định giá cổ phiếu Khái niệm định giá chứng khoán Định giá chứng khoán là việc xác định giá trị hiện tại của chứng khoán làm cơ sở so sánh với giá thị trường của chứng khoán để ra quyết định đầu tư. Xác định giá trị hiện tại của chứng khoán là việc nhà đầu tư xác định tổng hiện giá của các khoản thu nhập kỳ vọng (hay còn gọi là dòng tiền kỳ vọng – cash flow) đối với chứng khoán dự định đầu tư và so sánh với giá mua chứng khoán trên thị trường mà nhà đầu tư phải bỏ ra để có thể ra quyết định đầu tư hiệu quả. Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu là việc xác định giá trị hiện tại (hay giá trị lý thuyết) của trái phiếu. Giá trị lý thuyết của trái phiếu được xác định bằng tổng hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu (thu nhập kỳ vọng). Định giá trái phiếu không có thời hạn Giá trị của loại trái phiếu này được xác định bằng hiện giá của dòng tiền đều vô hạn mà trái phiếu này mang lại cho nhà đầu tư. Giá của trái phiếu vĩnh cửu chính là tổng hiện giá của toàn bộ lãi thu được từ trái phiếu. Do trái phiếu vĩnh cửu không có thời điểm đáo hạn nên toàn bộ lãi được hưởng từ trái phiếu này qua các năm hình thành nên dòng tiền đều vô hạn. Chúng ta có thể xác định giá trái phiếu vĩnh cửu qua công thức sau: PV = Trong đó: • PV = Hiện giá trái phiếu • C = Tiền lãi hàng năm • r = Lãi suất mong đợi của nhà đầu tư Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi định kỳ hàng năm Trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (Non-zero Coupon Bond) là loại trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn và lãi suất được hưởng qua từng thời hạn nhất định. 1  (1  r )  n Trong đó: PV  C[ ]  F (1  r )  n r PV = Hiện giá trái phiếu C = Tiền lãi hàng năm r = Lãi suất mong đợi của nhà đầu tư,F = Mệnh giá n = Số kỳ hạn trả lãi Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi định kỳ Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi (zero –coupon bond) là loại trái phiếu không có trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn so với mệnh giá. F PV  Trong đó: (1  r )n PV = Hiện giá trái phiếu r = Lãi suất mong đợi của nhà đầu tư F = Mệnh giá n = Số kỳ hạn trả lãi Định giá trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm Thông thường trái phiếu được trả lãi hàng năm một lần nhưng đôi khi cũng có loại trái phiếu trả lãi theo định kỳ nửa năm, tức là trả lãi mỗi năm hai lần. r 2 n 1  (1  ) C 2 r 2 n Trong đó: PV  [ ]  F (1  ) 2 r 2 PV = Hiện giá trái phiếu 2 C = Tiền lãi hàng năm r = Lãi suất mong đợi của nhà đầu tư F = Mệnh giá,n = Số kỳ hạn trả lãi Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu phổ thông • Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu dòng tiền • Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu dòng tiền Giá cổ phiếu là hiện giá dòng tiền thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư từ cổ phiếu. Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu và nắm giữ mãi mãi thì thu nhập nhà đầu tư có được từ cổ phiếu chính là cổ tức được chia hằng năm. = + + ⋯+ =∑ ( ) ( ) ( ) ( ) Trong đó: là cổ tức được chia ở thời kì i và r là tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư. Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu và giữ nó khoảng n năm sau đó bán lại với giá thì mô hình định giá cổ phiếu sẽ là: = + + ⋯+ ( ) ( ) ( ) Định giá cổ phiếu theo mô hình chiết khấu cổ tức Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi (tăng đều): D1 D0 (1  g ) = 1+ P0  P0  D1  D0 (1  g ) rg rg Trong đó: là cổ tức năm vừa qua của cổ phiếu, g là tốc độ tăng trưởng cổ tức và r là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư. Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức bằng không: Đây chỉ là một trường hợp đặc biệt của mô hình tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi khi g=0. Khi đó công thức định giá có thể viết thành = / . Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi (Tăng trưởng từng giai đoạn) Khi tốc độ tăng trưởng cổ tức g thay đổi qua từng giai đoạn thì công thức định giá Gordon không còn phù hợp, nó cần được bổ sung. Chẳng hạn, một cổ phiếu có tốc độ tăng cổ tức là trong n năm đầu, sau đó tăng với tốc độ mãi mãi. n Chúng ta có công thức sau: Di Pn P0    i 1 (1  r ) (1  r ) n i Định giá cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi là cổ phiếu mà công ty phát hành cam kết trả tỷ lệ cổ tức cố định hằng năm giống như trái phiếu và không xá ...