Bài giảng Toán tài chính - Chương 6: Trái phiếu

Kết cấu nội dung trong chương 6 gồm các kiến thức: Tổng quan, định giá trái phiếu, các loại tỷ suất sinh lời, đánh giá mức độ bất ổn trong định giá trái phiếu, chiến lược kinh doanh trái phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Toán tài chính - Chương 6: Trái phiếu 12/30/2009 CHƯƠNG 6 TRÁI PHI U Chuyên ngành TCDN 1 C U TRÚC C A CHƯƠNG • T NG QUAN • Đ NH GIÁ TRÁI PHI U • CÁC LO I T SU T SINH L I (LÃI SU T) • ĐÁNH GIÁ M C Đ B T N TRONG GIÁ TRÁI PHI U • CHI N LƯ C KINH DOANH TRÁI PHI U Chuyên ngành TCDN 2 1 12/30/2009 I. T NG QUAN V TRÁI PHI U • Khái ni m • Trái phi u là m t ch ng khoán n xác nh n: • Ngư i cho vay: nhà đ u tư • Ngư i đi vay: đơn v phát hành • Kho n v n vay: m nh giá. • Lãi su t danh nghĩa • Gi đ nh r ng ngư i phát hành không m t kh năng thanh toán ho c không mua l i trái phi u trư c h n, nhà đ u tư n m gi trái phi u cho đ n ngày đáo h n s bi t trư c dòng ti n thu nh p t trái phi u. Vì th , trái phi u còn đư c g i là ch ng khoán có thu nh p c đ nh (fixed – income sacuritie). Chuyên ngành TCDN 3 I. T NG QUAN V TRÁI PHI U • Các y u t liên quan đ n trái phi u • Nhà phát hành trái phi u • Th i kỳ đáo h n c a trái phi u • V n g c và lãi su t coupon • Nh ng quy n ch n kèm theo Chuyên ngành TCDN 4 2 12/30/2009 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U • Giá c a m t tài s n tài chính là t ng hi n giá c a dòng thu nh p d ki n trong tương lai (mô hình đ nh giá chi t kh u dòng ti n – DCF). Vì th , khi đ nh giá m t trái phi u, theo mô hình trên, chúng ta ph i xác đ nh: – Dòng thu nh p d ki n t trái phi u. – T su t sinh l i đòi h i (lãi su t chi t kh u thích h p). Chuyên ngành TCDN 5 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U • Đ nh giá trái phi u coupon • Đ đơn gi n hóa nh ng tính toán trong ph n đ nh giá này, chúng tôi đ t ra nh ng gi đ nh sau: – Các kho n thanh toán l i t c đư c th c hi n đ nh kỳ hàng năm (chúng tôi s đ c p đ n trư ng h p ph bi n hơn là thanh toán l i t c n a năm ph n sau). – Kho n thanh toán l i t c đư c th c hi n cu i kỳ (kho n thanh toán đ u tiên s đư c th c hi n sau th i đi m đ nh giá 1 năm). – Lãi su t coupon đư c c đ nh trong su t th i gian đáo h n c a trái phi u. – Lãi su t chi t kh u phù h p là lãi su t th trư ng. Chuyên ngành TCDN 6 3 12/30/2009 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U C C C C M P= + + + ... + + (1 + i ) 1 (1 + i ) 2 (1 + i ) 3 (1 + i ) n (1 + i ) n • Trong trư ng h p l i t c đư c tr n a năm m t l n, l i t c coupon s b ng l i t c coupon tính theo năm (lãi su t danh nghĩa x v n g c) chia đôi, đ ng th i lãi su t chi t kh u cũng ph i đư c đi u ch nh tương ng v i kỳ ghép lãi. Chuyên ngành TCDN 7 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U • Đ nh giá trái phi u zero – coupon • M t s trái phi u không có kho n chi tr l i t c đ nh kỳ, thay vào đó, nhà đ u tư nh n đư c t su t sinh l i b ng cách mua r t th p so v i m nh giá (giá tr đáo h n). M P= (1 + i ) n Chuyên ngành TCDN 8 4 12/30/2009 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U • Lãi su t danh nghĩa = t su t sinh l i đòi h i giá trái phi u = m nh giá. • Lãi su t danh nghĩa < t su t sinh l i đòi h i giá trái phi u < m nh giá. • Lãi su t danh nghĩa > t su t sinh l i đòi h i giá trái phi u > m nh giá. Chuyên ngành TCDN 9 I. Đ NH GIÁ TRÁI PHI U Chuyên ngành TCDN 10 5 12/30/2009 III. CÁC LO I T SU T SINH L I • Lãi su t danh nghĩa • Lãi su t hi n th i (Current Yield) • N u lãi su t ...