Bài thuyết trình: Estimating the Cost of Capital

Chi phí vốn bình quân gia quyền, chi phí vốn, chi phí nợ sau thuế, cấu trúc vốn mục tiêu là những nội dung chính trong bài thuyết trình "Estimating the Cost of Capital". Hy vọng đây là tài liệu tham khảo hữu ích cho các bạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài thuyết trình: Estimating the Cost of CapitalEstimatingtheCostofCapital McKinsey & Company Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessels NHÓM5THỰCHIỆN 1.HUỲNHTHÙYTRANG 2.THÁITHỊHẰNG 3.NGUYỄNTHÙYDƯƠNG 1 NỘIDUNGI. Chi phí vốn bình quân gia quyềnII. Chi phí vốnIII. Chi phí nợ sau thuếIV. Cấu trúc vốn mục tiêu 2Chi phí vốn bình quân gia quyền 3 Chiphívốnbìnhquângiaquyền(2)• Đểxácđịnhchiphívốnchủsởhữu,dựatrêncác mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), mô hình ba nhân tố FamaFrench , mô hình chênh lệch giá (APT).• Chiphícủanợ(chiphílãivay)làlợitứccôngty phảitrảkhiđếnngàyđáohạncủanợdàihạn,trái phiếuvàcáckhoảnnợkhác…,chiphícủanợđo lườngtrêncơsởsauthuế.• Cuốicùng,xácđịnhtỷtrọngcủagiátrịkhoảnnợvà giátrịVCSH. 4 Chiphívốnbìnhquângiaquyền(3)• VD: Tính WACC cho Home Depot Chi phí Thuế Chi phí Tỷ Chi phí nợNguồn vốn suất cận bình quân trọng vốn sau biên gia quyền thuếNợ 8.3 4.7 38.2 2.9 0.2VCSH 91.7 9.9 9.9 9.1WACC 100 9.3 5 Chi phí vốn chủ sở hửu• Đểướctínhchiphívốnchủsởhữu,chúngtaphảixác định tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán của côngty.Sửdụngcácmôhình:Môhìnhđịnhgiátàisảnvốn(CAPM).MôhìnhbanhântốFamaFrenchMôhìnhchênhlệchgiá(APT) 6 Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)• 7 Tính lãi suất phi rủi ro Sử dụng lãi suất trái phiếu của chính phủ có kỳ hạn phùhợp.Khiđánhgiámộtcôngtyhoặcmộtdựándàihạnkhôngnênsửdụngtínphiếukhobacngắnhạnđểxácđịnhlãisuấtphirủiro. 8 Ước lượng phần bù rủi ro thị trường• Phần bù rủi ro thị trường là sự chênh lệch giữa lợi nhuậnkỳvọngcủathịtrườngvàlãisuấtphirủiro.• Cácphươngpháptínhphầnbùrủirothịtrườngđược chialàm3loạichính:1.Sửdụngphầnbùrủirotrongquákhứđểdựbáo2.Sửdụngphântíchhồiquy3.SửdụngphươngphápDCF 9 Ước lượng phần bù rủi ro thị trường1.Phươngphápdựavàophầnbùrủirotronglịchsửđểdựbáo,thựchiệntheocácbướcsau:• Sửdụngtráiphiếuchínhphủdàihạn:khitínhtoán phầnbùrủirothịtrườngthườngsửdụngtráiphiếu chínhphủ10năm.Tráiphiếuchínhphủdàihạntốt hơnvàphùhợphơnvớithờigiancủacácluồng tiềncủacôngtysovớitráiphiếungắnhạn.• Sửdụngkhoảnthờigiandàinhấtcóthể:mộtlịch sửdàihơnsẽlàmgiảmsailệchtrongướclượng. 10 Ước lượng phần bù rủi ro thị trường• Sử dụng trung bình cộng trong khoảng thời gian dài để tínhphầnbùrủiro.• Phần bù hàng năm có thể được tính bằng cách sử dụng phéptínhtrungbìnhcộnghoặctrungbìnhnhân: 11 Ước lượng phần bù rủi ro thị trường• Sự lựa chọn của phương pháp trung bình sẽ ảnh hưởngđếnkếtquả.• Vídụ,giữanăm1903và2002,chứngkhoánMỹvượt trộisovớitráiphiếuchínhphủdàihạn6,2phầntrăm mỗinămkhitínhtrungbìnhsốhọc.Sửdụngmộtbình hìnhhọc,sốlượnggiảmxuốngcòn4,4phầntrăm.• Sựkhácbiệtnàykhôngphảilàngẫunhiên,trungbình số học luôn luôn vượt quá mức trung bình hình học khi lợi nhuận không ổn định. Vì vậy trung bình số họclàướclượngkháchquantốtnhất 12Ước lượng phần bù rủi ro thị trường 13 PhươngpháphồiquyĐểdựbáolãisuấtrủirothịtrườngsửdụngtỷsuấttàichính(dividend/price):Môhìnhcónhữnghạnchếchủyếu:phầnbùrủirocóthểâm,khả năng giải thích của tỷ số tài chính còn hạn chế, kỹ thuậtphântíchhồiquyrấtphứctạp. 14 Môhìnhđịnhgiátăngtrưởng (Forwardlookingmodels)Giácủa1CPtươn ...