Cái nhìn sâu sắc hơn về Giả thuyết Thị trường Hiệu quả

Nhìn thoáng qua, Giả thuyết Thị trường Hiệu Quả - lần đầu tiên được Eugene Fama đưa ra vào những năm 1970 thế kỉ trước - có vẻ có vô số thiếu sót. Tuy nhiên, nó đồng thời có một mối liên hệ hết sức quan trọng với môi trường đầu tư hiện đại mà tất cả các nhà đầu tư nên nắm rõ trước khi tham gia thị trường.Một trong những đề tài tranh luận nóng bỏng nhất giữa các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán là liệu thị trường có hiệu quả hay không - có...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Cái nhìn sâu sắc hơn về Giả thuyết Thị trường Hiệu quả Cái nhìn sâu sắc hơn về Giả thuyết Thị trường Hiệu quảNhìn thoáng qua, Giả thuyết Thị trường Hiệu Quả - lần đầu tiên được EugeneFama đưa ra vào những năm 1970 thế kỉ trước - có vẻ có vô số thiếu sót. Tuynhiên, nó đồng thời có một mối liên hệ hết sức quan trọng với môi trường đầu tưhiện đại mà tất cả các nhà đầu tư nên nắm rõ trước khi tham gia thị trường.Một trong những đề tài tranh luận nóng bỏng nhất giữa các nhà đầu tư trên thịtrường chứng khoán là liệu thị trường có hiệu quả hay không - có nghĩa là liệu nócó phản ánh đầy đủ tất cả mọi thông tin sẵn có đối với các thành viên của thịtrường vào bất kì thời điểm nào hay không? Giả thuyết Thị trường Hiệu quả(EMH) cho rằng tất cả mọi cổ phiếu đều được định giá một cách hoàn hảo theonhững tài sản ẩn chứa sau cổ phiếu, theo những kiến thức và nguồn thông tin màtất cả các thành viên của thị trường đều có phần sở hữu bằng nhau. Nhìn thoángqua, Giả thuyết Thị trường Hiệu Quả - lần đầu tiên được Eugene Fama đưa ra vàonhững năm 1970 thế kỉ trước - có vẻ có vô số thiếu sót. Tuy nhiên, nó đồng thời cómột mối liên hệ hết sức quan trọng với môi trường đầu tư hiện đại mà tất cả cácnhà đầu tư nên nắm rõ trước khi tham gia thị trường.Nguyên lý EMH và những bất cậpĐầu tiên, EMH giả định rằng tất cả các nhà đầu tư đều nhận thức tất cả các thôngtin sẵn có trên thị trường theo cách thức y hệt nhau. Tuy nhiên, hằng hà sa số cácphương pháp phân tích và đánh giá cổ phiếu khác nhau đã đặt ra một loạt dấuchấm hỏi cho tính đúng đắn trong giả định của EMH. Nếu một nhà đầu tư tìmkiếm các cơ hội đầu tư đang bị định giá thấp hơn thực chất trong khi một nhà đầutư khác đánh giá một cổ phiếu dựa trên tiềm năng tăng trưởng của nó, thì chắcchắn rằng hai nhà đầu tư này sẽ đi đến hai kết luận hoàn toàn khác nhau về giá trịthị trường công bằng của một cổ phiếu. Vì thế nên, một lập luận phản đối EMHchỉ ra rằng, vì các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu rất khác nhau nên việc chắc chắnxem một cổ phiếu sẽ đáng giá như thế nào trong một thị trường hiệu quả là điềukhông thể.Hai là, theo Giả thuyết Thị trường Hiệu quả, không một nhà đầu tư đơn lẻ nào cóthể giành được lợi nhuận cao hơn một người khác với cùng số tiền đầu tư: sự sởhữu cân bằng nhau về thông tin của họ đồng nghĩa với việc họ chỉ có thể thu vềnhững khoản lời y hệt nhau. Nhưng hãy xem xét lại một chuỗi những khoản lợinhuận rất khác biệt mà các nhà đầu tư, các quỹ đầu tư…đã dành được. Nếu khôngmột nhà đầu tư nào có lợi thế hơn so với người khác, thì tại sao lại có chuyện cùnglà các quỹ tương hỗ, nhưng bản thống kê cho thấy có quỹ thì thua lỗ trầm trọngcòn có quỹ lại đạt lợi nhuận 50%, thậm chí hơn? Theo EMH, nếu một nhà đầu tưcó lợi nhuận, điều đó có nghĩa là tất tần tật toàn bộ giới đầu tư đều có lợi. Đơngiản, trên thực tế, điều này không thể đúng!Ba là, theo EMH, không một nhà đầu tư nào có thể đánh bại được thị trường hayvượt qua được mức lợi nhuận trung bình năm mà tất cả các nhà đầu tư và các quỹđầu tư đạt được với sự nỗ lực hết mình. Giống như nhiều chuyên gia thị trườngthường nhấn mạnh, điều này ẩn ý rằng một chiến lược đầu tư hoàn hảo tuyệt đốiđơn giản là hãy đặt toàn bộ ngân quỹ bạn có vào một quỹ đầu tư về chỉ số (indexfund - quỹ đầu tư có danh mục gắn liền với các chỉ số có tầm rộng như S&P500…). Một quỹ đầu tư như thế này sẽ lên xuống theo đúng mức độ lợi nhuận haythua lỗ chung của các doanh nghiệp. Thế nhưng trên thực tế, luôn có hàng loạtnhững ví dụ về các nhà đầu tư đã đánh bại thị trường. Chẳng phải ai xa lạ, WarrenBuffett là ví dụ điển hình nhất về một nhà đầu tư thành công trong việc đi trước thịtrường hết năm này đến năm khác.Đánh giá EMHEugene Fama không bao giờ cho rằng thị trường hiệu quả của ông sẽ luôn luôn đạthiệu quả 100%. Tất nhiên, một thị trường không thể nào luôn đạt được hiệu quảtối đa bởi phải mất thời gian nhất định thì giá cả của các cổ phiếu mới có thể phảnứng lại với một thông tin mới được tiết lộ cho cộng đồng các nhà đầu tư. Tuynhiên, EMH lại không đưa ra một định nghĩa cụ thể giá cả cần bao nhiêu thời gianđể có thể vận động đến mức đúng đắn. Thêm vào đó, trong một thị trường hiệuquả, những sự kiện ngẫu nhiên bất chợt được chấp nhận hoàn toàn nhưng sẽ luônluôn bị san phẳng đi ngay sau đó bởi giá cả dịch chuyển đến mức thông thườngđúng đắn.Liệu EMH có đánh giá bản thân mình quá thấp trong việc xem xét đến những yếutố ngẫu nhiên hay những tình huống có thể xảy ra? Đây là một câu hỏi rất cần thiếtphải được nghiên cứu! Chắc chắn rằng những yếu tố ngẫu nhiên đó phải được đưavào xem xét dưới tính hiệu quả của thị trường. Thế nhưng, theo định nghĩa, sựhiệu quả thật sự của thị trường đã và sẽ luôn luôn tính đến những yếu tố đó ngaylập tức. Nói cách khác, giá cả phải phản ứng gần như tức thời với việc công bốmột thông tin có thể làm ảnh hưởng đến các đặc trưng đầu tư của một cổ phiếu.Thế nên, nếu EMH chấp nhận có sự thiếu hiệu quả, nó có t ...