Chứng khoán cổ phiếu và thị trường tập 1 - Hà Hưng Quốc - 4

CỔ PHIẾU & THỊ TRƯỜNG: TẬP 1 Cột thứ nhất chỉ ngày mãn du kỳ (maturity date). Cột thứ nhì chỉ giá đấu để mua (bid to buy) do những đại lý kêu giá. Cột thứ ba chỉ giá đấu để bán (ask to sell) cũng do những đại lý kêu giá. Cột cuối cùng chỉ mức lợi nhuận hiện hành. Sai biệt giữa giá đấu mua và giá đấu bán là phần lời của những đại lý mua bán trái phiếu. Trái phiếu mãn du kỳ ngày 1/12/1997 kêu giá mua là 5.81% và kêu giá bán là 4.99%....
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chứng khoán cổ phiếu và thị trường tập 1 - Hà Hưng Quốc - 4 Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.sim COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 Coät thöù nhaát chæ ngaøy maõn du kyø (maturity date). Coät thöù nhì chæ giaù ñaáu ñeå mua (bid to buy) do nhöõng ñaïi lyù keâu giaù. Coät thöù ba chæ giaù ñaáu ñeå baùn (ask to sell) cuõng do nhöõng ñaïi lyù keâu giaù. Coät cuoái cuøng chæ möùc lôïi nhuaän hieän haønh. Sai bieät giöõa giaù ñaáu mua vaø giaù ñaáu baùn laø phaàn lôøi cuûa nhöõng ñaïi lyù mua baùn traùi phieáu. Traùi phieáu maõn du kyø ngaøy 1/12/1997 keâu giaù mua laø 5.81% vaø keâu giaù baùn laø 4.99%. Phaàn lôøi cuûa ñaïi lyù theo ñoù laø 0.82% hay laø soá sai bieät giöõa 5.81% vaø 4.99%. Töø baûng yeát giaù treân cho thaáy laø thò tröôøng mua baùn traùi phieáu do chính quyeàn lieân bang phaùt haønh khoâng yeát giaù GTT (price) nhöng thay vaøo ñoù laø LNHH (yield). Lôïi Nhuaän Töông Ñöông Khoâng Mieãn Thueá, LNTÑKMT Moät choïn löïa ñaàu tö lieân quan ñeán yeáu toá ñöôïc mieãn thueá hay khoâng ñöôïc mieãn thueá treân moät chöùng khoaùn tuøy thuoäc phaàn lôùn vaøo möùc thueá lieân bang thaáp nhaát cuûa ngöôøi ñaàu tö (investor’s marginal federal tax rate) vaø tuøy thuoäc vaøo lôïi nhuaän ñöôïc mieãn thueá (tax-exempt in- terest) so vôùi lôïi nhuaän khoâng ñöôïc mieãn thueá (taxable interest) cuûa chöùng khoaùn ñoù. Möùc lôïi nhuaän cuûa chöùng khoaùn ñöôïc mieãn thueá (yield on tax-exempt securities) thöôøng ñöôïc trình baøy theo möùc lôïi nhuaän töông ñöông vôùi lôïi nhuaän khoâng ñöôïc mieãn thueá, thuaät ngöõ chuyeân moân goïi laø möùc lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá (taxable equivalent yield), hay laø: LNTÑ%KMT = LN%MT/(1 – ThLB) {4-5} 144 Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.sim Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng Duïng LN%MT = Möùc lôïi nhuaän ñöôïc mieãn thueá, % LNTÑ%KMT = Möùc lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá, % ThLB = Möùc thueá lieân bang thaáp nhaát cuûa ngöôøi ñaàu tö, % Giaû duï nhö möùc thueá lieân bang thaáp nhaát cho caù nhaân oâng A laø 28%. Neáu oâng A mua moät chöùng khoaùn cho moät möùc lôïi nhuaän laø 6% vaø neáu ñöôïc mieãn thueá lieân bang thì lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá cuûa chöùng khoaùn seõ laø 8.33%, hay laø 6%/(1 - 0.28). Noùi moät caùch khaùc, moät chöùng khoaùn khoâng ñöôïc mieãn thueá phaûi cho lôïi nhuaän laø 8.33% môùi töông xöùng vôùi 6% lôïi nhuaän cuûa chöùng khoaùn ñöôïc mieãn thueá. Giaù trò cuûa lôïi nhuaän ñöôïc mieãn thueá seõ gia taêng khi ñöôïc mieãn luoân caû thueá tieåu bang hoaëc ñòa phöông. Trong tröôøng hôïp ngöôøi ñaàu tö cö truù trong cuøng moät tieåu bang vôùi chính quyeàn phaùt haønh chöùng khoaùn vaø ñöôïc mieãn caû hai thöù thueá (double tax-exempt), coâng thöùc ñeå tính möùc lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá seõ laø: LNTÑ%KMT = {LN%MT } / {1- [ThLB + ThTB (1 – ThTB)]} {4-6} LN%MT = Möùc lôïi nhuaän ñöôïc mieãn thueá, % LNTÑ%KMT = Möùc lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá, % ThLB = Möùc thueá lieân bang thaáp nhaát cuûa ngöôøi ñaàu tö, % ThTB = Möùc thueá tieåu bang thaáp nhaát cuûa ngöôøi ñaàu tö, % Giaû duï nhö baø B coù möùc thueá lieân bang thaáp nhaát laø 28% vaø möùc thueá tieåu bang thaáp nhaát laø 10%. Nhö 145 Simpo PDF Merge and Split Unregistered Version - http://www.sim COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 vaäy möùc thueá thöïc söï cuûa baø B khi goäp hai thöù thueá laïi vôùi nhau tính ra laø 35%, hay laø [0.28 + 0.10 (1 – 0.28)] = 0.35. Neáu moät chöùng khoaùn ñöôïc mieãn caû hai thöù thueá vaø cho möùc lôïi nhuaän laø 6% thì möùc lôïi nhuaän töông ñöông khoâng mieãn thueá seõ laø 9.23%, hay laø 6%/{1 – 0.35}. Moät chöùng khoaùn khoâng ñöôïc mieãn thueá phaûi cho lôïi nhuaän laø 9.23% môùi töông xöùng vôùi 6% lôïi nhuaän cuûa chöùng khoaùn ñöôïc mieãn hai thöù thueá lieân bang vaø tieåu bang. Caàn noùi theâm laø chæ coù lôïi nhuaän ñònh kyø laø ñöôïc mieãn thueá (only the accrued interest is tax exempt) coùn lôïi nhuaän tö baøn (capital gain) thì khoâng ñöôïc mieãn thueá. Lôïi nhuaän tö baûn laø lôïi nhuaän ñeán töø sai bieät giaù, giaù mua vaøo vaø giaù baùn ra. Trong tröôøng hôïp traùi phieáu ñöôïc giöõ ñeán ngaøy maõn haïn thì lôïi nhuaän tö baûn laø sai bieät giöõa giaù mua vaøo vaø meänh giaù. Phaân Phoái Tôùi Thò Tröôøng Ña soá nhöõng ngaân haøng vaø nhöõng coâng ty chuyeân mua baùn chöùng khoaùn coù taàm voùc (most large banks and se- curities firms), cuøng vôùi moät soá coâng ty nhoû chuyeân mua baùn traùi phieáu do chính quyeàn tieåu bang hoaëc ñòa phöông phaùt haønh, ñaûm nhieäm vai troø ñaïi lyù trong thò tröôøng traùi phieáu (act as dealers). Nhöõng ñaïi lyù naøy ñöùng laøm trung gian ñaûm nhieäm phaân phoái ...