Dàn xếp 'đầu cơ xuống giá' của cổ phiếu: Ai được lợi?

Khi những đợt đầu cơ xuống giá bị sụt giảm, một số người trong cuộc đã tranh cãi rằng thật sai lầm khi đổ lỗi cho những dự đoán rủi ro của công ty trong việc dùng cổ phiếu để thế chấp bởi họ đã có một bị cáo khác: đó chính là những người giao dịch chứng khoán muốn trục lợi đã cùng bàn nhau kiếm tiền bằng cách kéo giá cổ phiếu xuống trong cái thế giới luôn chao đảo đó....
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Dàn xếp “đầu cơ xuống giá” của cổ phiếu: Ai được lợi? Dàn xếp “đầu cơ xuống giá” cổphiếu: Ai được lợi?Khi những đợt đầu cơ xuống giá bị sụt giảm, một số ngườitrong cuộc đã tranh cãi rằng thật sai lầm khi đổ lỗi chonhững dự đoán rủi ro của công ty trong việc dùng cổ phiếuđể thế chấp bởi họ đã có một bị cáo khác: đó chính là nhữngngười giao dịch chứng khoán muốn trục lợi đã cùng bànnhau kiếm tiền bằng cách kéo giá cổ phiếu xuống trong cáithế giới luôn chao đảo đó.Không một ai công khai thú nhận việc tổ chức một đợt “đầu cơxuống giá” khi việc chủ tâm thao túng thị trường giá cổ phiếuđược coi là phạm pháp, và trong khi chính Phố Wall vẫn tin rằngnhững đợt đầu cơ xuống giá không chỉ có thể mà còn thường xảyra liên tục. Tuy nhiên, vừa có một số nghiên cứu từ các trườngđại học nhằm giải thích động lực của việc này. Hiên nay, có haichuyên gia tài chính mới đưa ra một số quan niệm dựa trên quátrình đó. Và theo lời giáo sư tài chính Itay Goldstein thuộc trườngWharton thì: “Chúng tôi chủ yếu mô tả một học thuyết của hànhđộng thao túng đầu cơ xuống giá như thế nào.” Ông cùngAlexander Guembel đến từ trường kinh doanh Said và trườngcao đẳng Lincoln của đại học Oxford đã mô tả thủ tục này trongbài báo của họ có tiêu đề là “Manipulation and the AllocationalRole of Prices”.Nghiên cứu quan trọng của họ đã làm sáng tỏ được ảnh hưởngqua lại giữa giá trị kinh tế thực của một công ty và giá cổ phiếucủa nó, bằng việc chỉ ra được những người giao dịch chứngkhoán chủ tâm hướng cho giá thị trường cổ phiếu đi xuống để cóthể ngầm phá hoại tình hình hoạt động của công ty, cũng như làmcho giá cổ phiếu bị sụt giảm trong tương lai theo một chu trìnhluẩn quẩn.Giáo sư Goldstein giải thích rằng: “Cái chúng tôi chỉ ra ở đây đóchính là nhờ việc bán cổ phần mà bạn có được một sự tác độngthực tế vào công ty. Nhưng việc kết nối với giá trị thực lại là mộtviệc hoàn toàn khác. Đó chính là yếu tố quyết định.”Goldstein và Guembel nhận thấy rằng quá trình này chỉ xảy ra khimục đích là để phá hoại công ty, khi những người giao dịchchứng khoán không có cùng khả năng để tạo được một vòngphản hồi nhằm hướng cho giá cổ phiếu tăng lên.Mục đích của hành động này chỉ là trục lợi, bởi khi một ngườigiao dịch chứng khoán vay được cổ phiếu của một người môigiới thì họ sẽ bán chúng và hy vọng trả lại khoản nợ đó bằng cổphiếu đã được mua lại sau khi bán để ăn chênh lệch. Mà hànhđộng trục lợi này có lãi chỉ khi giá thị trường cổ phiếu đi xuống –tức là bán ra thì cao và sau đó mua vào thì thấp. Và nếu giá tănglên thì anh ta phải mua những cổ phiếu thay thế nhiều hơn nhữngcái mà anh ta đã bán.Dàn xếp việc định giá cổ phiếuSự kết nối giữa giá cổ phiếu của một công ty với giá trị thực củanó không hề khít nhau như nhiều người vẫn nghĩ. Các công tybán cổ phần ra thị trường để có thêm vốn. Vì thế, một khi các cổphiếu được lưu thông thì giá của nó có xu hướng tăng hay giảmđều phản ánh được lợi nhuận của công ty đó là nhiều hay ít,nhưng có những động lực khác lại hấp dẫn hơn nhiều – cũng làxu hướng chung trong thị trường hoặc kinh doanh – đó là việcthực hiện của công ty đều liên quan tới các đối thủ cạnh tranhcủa nó, và như vậy, sẽ có một sự đầu cơ về chiến lược hoạtđộng của công ty ra sao để sản phẩm và tính cạnh tranh sẽ cótác động đến doanh thu sau này.Lúc này các nhà đầu tư nhiệt tình có thể đẩy giá cổ phiếu lên caocho dù không hề có bằng chứng chắc chắn nào doanh thu sẽtăng. Nhưng lúc sau thì chính cảm tính của nhà đầu tư lại có thểquay ngược lại, dẫn tới việc giá cổ phiếu đi xuống cho dù công tyđó hoạt động hoàn toàn tốt như thường.Do mối quan hệ giữa việc thực hiện hoạt động kinh doanh củamột công ty với giá cổ phiếu có thể quá lỏng lẻo cho nên nó sẽkéo dài cảm giác rằng số phận của cổ phiếu không nhất thiết phảicó bất kỳ ảnh hưởng trực tiếp nào đến giá trị kinh tế thực của mộtcông ty, điều luôn được đánh giá bằng những thứ như tài sản vàdoanh thu của công ty đó.Và rõ ràng là những kẻ đầu cơ có thể dàn xếp để đẩy cho giá cổphiếu xuống với một mục đích trục lợi, nhưng theo một số quanđiểm của những người giao dịch chứng khoán khác – hoàn toàntin vào tình hình hoạt động bình thường của công ty – đều nhìnthấy các cổ phiếu như một sự mặc cả và nhu cầu cao hơn sẽ làmcho giá cổ phiếu ổn định hay tăng lên. Vì thế mà một đợt đầu cơxuống giá sẽ không có tác động lâu dài. Nhưng nếu việc rớt giácổ phiểu được gây ra bởi một đợt đầu cơ xuống giá gây ra sựthiệt hại về kinh tế thực sự cho công ty thì các nhà đầu tư khác sẽngay lập tức bán tháo cổ phiếu, và chính điều này gây ra một chutrình luẩn quẩn về việc rớt giá cổ phiếu cũng như sự thiệt hại vềkinh tế sẽ khiến cho đợt đầu cơ xuống giá đó thu được nhiều lợinhuận hơn.Để kiểm tra kịch bản này một cách khách quan hơn, Goldstein vàGuembel đã xem xét kỹ một công ty vừa rót khá nhiều tiền vàomột dự án tớ ...