Đề tài: Áp dụng phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh (APV vào thẩm định giá trị doanh nghiệp

Phương pháp định giá APV xuất hiện khá lâu ở các nước phát triển trên thế giới, tuy nhiên, tại Việt Nam phương pháp này vẫn còn khá mới mẻ, và có khá ít đề tài nghiên cứu đi sâu vào phương pháp APV cũng như áp dụng vào thực tiễn. Và để hiểu rõ hơn về phương pháp này mời các bạn tham khảo đề tài: dụng phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh (APV) vào thẩm định giá trị doanh nghiệp.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Đề tài: Áp dụng phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh (APV vào thẩm định giá trị doanh nghiệp 1 LỜI CAM ĐOAN Chúng tôi xin cam đoan bài nghiên cứu này là do chính chúng tôi nghiên cứu và thực hiện. Các thông tin, số liệu được sử dụng trong bài nghiên c ứu là trung th ực và chính xác. Nhóm nghiên cứu 2 Danh mục từ viết tắt APV Phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh BCTC Báo cáo tài chính CP Cổ phần CSH Chủ sở hữu D Giá trị nợ vay DCF Phương pháp chiết khấu dòng tiền DNTN Doanh nghiệp tư nhân DT Doanh thu ĐBSCL Đồng bằng sông Cửu Long ĐVT Đơn vị tính E Giá trị vốn chủ sở hữu EBIT Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EMS Emerging market scoring FCFF Dòng tiền tự do của công ty LS Lãi suất NH Ngân hàng NHNN Ngân hàng Nhà nước RIR Tỷ lệ tái đầu tư ROC Suất sinh lợi trên vốn SSL Suất sinh lợi TNHH Trách nhiệm hữu hạn TNDN Thu nhập doanh nghiệp TS Tài sản UBND Ủy Ban Nhân Dân V Tổng nguồn vốn công ty VTS Lợi ích lá chắn thuế từ nợ vay WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số 3 M Ụ C LỤ C 1. GIỚI THIỆU..............................................................................................................4 1.1. Mở đầu.................................................................................................................4 1.2. Bố cục của đề tài nghiên cứu...............................................................................4 2. TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY..............................5 2.1. Các bài nghiên cứu................................................................................................5 2.2. Nhận xét................................................................................................................8 2.3. Câu hỏi nghiên cứu...............................................................................................8 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.............................................................................8 4. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.............................................................9 4.1. Cơ sở lý thuyết - Phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh - APV.................9 4.2. Ứng Dụng Phương Pháp APV Vào Định Giá Công Ty Cổ Phần Đường Biên Hòa (BHS)...................................................................................................................27 4.2.1. Phân tích vĩ mô Việt Nam (Phụ Lục 2).......................................................27 4.2.2. Phân Tích Ngành Mía Đường (Phụ Lục 3)..................................................27 4.2.3. Phân tích công ty CP Đường Biên Hòa (BHS) (Phụ Lục 4)........................27 4.2.4. Thẩm định giá trị công ty CP Đường Biên Hòa (BHS)................................27 5. KẾT LUẬN..............................................................................................................30 5.1. Các vấn đề trong việc áp dụng phương pháp APV...........................................30 5.2. Khả năng áp dụng của phương pháp vào thị trường Việt Nam........................32 5.3. Đề xuất của nhóm nghiên cứu...........................................................................32 6. HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU...............................................................32 4 1. GIỚI THIỆU 1.1. Mở đầu Hoạt động thẩm định giá ở nước ta hiện nay vẫn còn là m ột ngành m ới m ẻ và có nhiều tiềm năng phát triển trong tương lai. Khi Việt Nam dần đến giai đo ạn tháo gỡ các rào cản bảo hộ ra khỏi các doanh nghiệp trong nước, các cuộc mua bán, sáp nhập doanh nghiệp diễn ra ngày càng sôi động hơn, quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước diễn ra mạnh mẽ hơn,... Đây chính là cơ hội cho ngành thẩm định giá phát tri ển. Bên cạnh các cơ hội đó, cũng có nhi ều vấn đề h ơn phát sinh trong đ ịnh giá doanh nghiệp, đòi hỏi thẩm định viên về giá cần linh hoạt sử dụng các phương pháp định giá khác nhau trong từng trường hợp khác nhau. Hiện nay, trong khung pháp luật nước ta có hai phương pháp th ẩm đ ịnh giá tr ị doanh nghiệp được sử dụng phổ biến là ph ương pháp tài sản và ph ương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), trong đó ph ương pháp chiết kh ấu dòng ti ền th ường đ ược áp dụng là chiết khấu dòng tiền tự do của công ty FCFF. Tuy nhiên, m ột ph ương pháp FCFF không thể giải quyết hết cho nhiều vấn đề phát sinh, đòi hỏi các thẩm định viên cần nhiều hơn một phương pháp mới trong định giá. Với đề tài này, nhóm nghiên c ứu muốn giới thiệu thêm một phương pháp mới trong định giá doanh nghiệp - nằm trong khung phương pháp DCF - phương pháp giá trị hiện tại có điều chỉnh (APV). Phương pháp APV tách riêng nợ ra khỏi dòng tiền tự do của công ty, và tính riêng l ợi ích c ủa nợ vay đối với doanh nghiệp. Phương pháp định giá APV xuất hiện khá lâu ở các nước phát triển trên thế gi ới, tuy nhiên, tại Việt Nam phương pháp này v ẫn còn khá m ới m ẻ, và có khá ít đ ề tài nghiên cứu đi sâu vào phương pháp APV cũng như áp dụng vào thực tiễn. Ưu điểm của phương pháp APV là xem xét cả lợi ích và cái giá ph ải b ỏ ra khi đi vay bao g ồm lợi ích từ thuế ...