Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)

Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)Chỉ Số Tín Nhiệm (Credit rating) Credit rating – tức là định mức tín dụng hay hệ số tín nhiệm - là hệ số đánh giá khả năng tài chính và khả năng thanh toán của một tổ chức đối với các khoản tiền nghĩa vụ - gốc và lãi - của các các công cụ nợ mà nó phát hành. Công cụ nợ bao gồm cả công cụ ngắn hạn như như hối phiếu, tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi, hoặc dài hạn như trái phiếu, cổ...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)Chỉ Số Tín Nhiệm (Credit rating)Credit rating – tức là định mức tín dụng hay hệ số tín nhiệm - là hệ số đánh giá khả năngtài chính và khả năng thanh toán của một tổ chức đối với các khoản tiền nghĩa vụ - gốc vàlãi - của các các công cụ nợ mà nó phát hành. Công cụ nợ bao gồm cả công cụ ngắn hạnnhư như hối phiếu, tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi, hoặc dài hạn như trái phiếu, cổ phiếu ưuđãi. Tổ chức phát hành có thể là chính phủ cấp quốc gia, cấp tỉnh, thành phố, hay cáccông ty.Định mức tín dụng xuất hiện từ trước thế kỷ trước tại Mỹ do nhu cầu đánh giá tín nhiệmcủa các doanh nghiệp ngành đường sắt. Đến năm 1914 thì công ty Moody’s - tổ chứcđánh giá hệ số tín nhiệm đầu tiên trên thế giới được thành lập bởi ông John Moody dựavào một công ty được ông thành lập trước đó vào năm 1909. Năm 1941 tổ chức Standardand Poors được thành lập trên sự sát nhập của Poor’s Publishing va Standard Statistics.Hiện tại trên thế giới có một số tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm được quốc tế công nhận,cũng như một số dành tổ chức được quốc gia của họ công nhận. Tuy vậy 3 tổ chứcMoody’s, Standard and Poor’s và Pitch Ratings là 3 tổ chức được công nhận, có uy tínvà thị phần cao nhất trên thế giới.Tùy theo từng tổ chức, mà phương pháp đánh giá hệ số tín nhiệm có khác nhau đôi chút.Tuy vậy về cơ bản chúng khá giống nhau. Theo đó, công ty đối tương sẽ được đánh giátừ quốc gia, môi trường, đến ngành kinh doanh mà nó đang hoạt động. Sau đó, các thôngsố có tính cách định tính chẳng hạn chất lượng, kỹ năng của ban quản lý, chiến lượcmarketing, chính sách quản lý…cũng sẽ được xem xét. Kế đó, và cũng rất quan trọng làtất cả các chỉ số chính phản ánh tình hình tài chính sẽ được đưa ra phân tích, đánh giá.Tổng hợp lại những yếu tố trên, tổ chức đánh giá tín nhiệm sẽ xếp hạng các trái phiếutheo các mức khác nhau đã định sẵn và ký hiệu bằng các chữ cái đầu tiên; theo bảng sau:Các hạng Mức của Hệ Số Tín Nhiệm đối với công cụ nợ dài hạn Chỉ số Chỉ số Tín Tín Nhiệm Nhiệm Diễn giải Phân loại theo theo Moody’s S&P Chất luợng cao nhất, AAA Aaa ổn định, độ rủi ro thấp nhất Chất lượng cao, rủi ro thấp, Độ rủi ro chỉ cao AA Aa hơn hạng AAA một bậc. Trái phiếu có Chất lượng khá, tuy thể đầu tư vậy có thể bị ảnh A A huỡng bởi tình hình kinh tế. Chất lượng trung bình, an toàn trong thời gian BBB Baa hiện tại, tuy vậy có ẩn chứa một số yếu tố rủi ro. Chất lượng trung bình thấp, có thế gặp khó khăn trong việc trả nợ, Trái phiếu cóBB Ba bị ảnh hưởng đối với độ rủi ro cao sự thay đổi của tình hình kinh tế. Chất lượng thấp, rủi ro B B cao, có nguy cơ không thanh toán đúng hạn Rủi ro cao, chỉ có khảCCC Caa năng trả nợ nếu tình hình kinh tế khả quan. Rủi ro rất cao, rất gầnCC Ca phá sản, Trái phiếu không nên đầu Rủi ro rất cao, khó có tư khả năng thực hiện C C thanh toán các nghĩa vụ nợ Xếp hạng thấp nhất, đãD phá sản hay hầu như sẽ phá sảnNR NR Không đánh giáĐối với chỉ số Moody’s, ngoài những xếp hạng cơ bản trên, hệ số 1, 2, 3 còn dùng đểchia nhỏ một xếp hạng cơ bản ra làm 3 loại, trong đó 1 là cao nhất trong hạng đó, 2 làtrung bình, 3 là thấp nhất, ví dụ: Aa1, Aa2, Aa3.Còn đối với chỉ số S&P, + hay – được dùng để chia nhỏ xếp hạng. trong đó + là cao nhấttrong hạng đó, không dấu là trung bình, - là thấp nhất; ví dụ: AA+, AA, AA-Tầm quan trọng của Hệ số Tín Nhiệm trong hoàn cảnh hiện tại của Việt NamĐối với các công ty, tổ chức: kết quả xếp hạng hệ số tín nhiệm có ảnh huởng rất lớn đếnsự thành công của việc phát hành trái phiếu, nhất là khi phát hành trái phiếu ra nuớcngoài, cũng như việc xác định lãi suất trái phiếu (hệ số tín nhiệm càng cao thì lãi tráiphiếu càng thấp và ngược lại). Thiếu sự xác định hệ số tín nhiệm, thị trường trái phiếu dàihạn của các công ty chưa thể phát triển được. Đối với các nhà đầu tư, nhất là nhà đầu tưtổ chức, chuyên nghiệp, ngoài việc căn cứ vào hệ số tín nhiệm để quyết định mua tráiphiếu, họ còn dùng ...