Giao dịch song hành, chiến lược đầu tư đặc trưng

Trên thị trường chứng khoán, các hoạt động Giao dịch song hành (arbitrage trading) vẫn còn xa lạ, thậm chí về thuật ngữ cũng chưa được biết đến nhiều nhưng từ lâu và nhất là trong các cơn dậy sóng của thị trường tài chính thế giới trong quá khứ, các hoạt động này luôn là những công cụ tài chính được sử dụng rất phổ biến và lợi hại đối với những nền kinh tế thị trường có hệ thống tài chính ...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giao dịch song hành, chiến lược đầu tư đặc trưng Giao dịch song hành, chiến lược đầu tư đặc trưng Trên thị trường chứng khoán, các hoạt động Giao dịch song hành (arbitragetrading) vẫn còn xa lạ, thậm chí về thuật ngữ cũng chưa được biết đến nhiềunhưng từ lâu và nhất là trong các cơn dậy sóng của thị trường tài chính thế giớitrong quá khứ, các hoạt động này luôn là những công cụ tài chính được sử dụngrất phổ biến và lợi hại đối với những nền kinh tế thị trường có hệ thống tài chínhchuyên sâu và đa dạng. Tuy nhiên, xét về bản chất, cách mua bán này không có gìmới lạ và thoạt nhìn tưởng như rất đơn giản. Giao dịch mua bán song hành là chiến lược được các nhà kinh doanhchuyên nghiệp (arbitrageur) thực hiện để kiếm lợi từ những khác biệt tạm thời vềgiá cả giữa hai thị trường, hai loại chứng khoán, hoặc kết hợp. Có một số phươngthức giao dịch theo cách mua bán song hành đã trở thành đặc trưng và đi vàotruyền thống, nhưng tổng quát mà nói, những nhà kinh doanh song hành chuyênnghiệp thường tìm cách kiếm lợi nhuận dựa trên những sai biệt bất thường về giáđối với một loại chứng khoán hay giữa các chứng khoán tương đương giá trị vớinhau. Những loại giao dịch song hành sau đây thường được các thị trường tàichính trên thế giới sử dụng: Song hành thị trường Đôi khi cùng một chứng khoán nhưng được giao dịch tại hai thị trường trênhai sàn giao dịch khác nhau. Điều này cho khả năng rằng chứng khoán giao dịchtrên hai thị trường cùng thời điểm có thể sẽ có hai giá khác nhau. Khi điều đó xảyra thật và các arbitrageur “đánh hơi được, họ sẽ mua vào nơi thị trường có giá rẻhơn và bán ra tại một thị trường khác có giá cao hơn, loại hoạt động này được giớichuyên môn gọi là song hành thị trường (market arbitrage). Hoạt động song hànhthị trường kiếm lợi khá chắc chắn và cần thiết vì nó cũng giúp điều hoà thị trườngmột cách nhanh chóng. Song hành chứng khoán chuyển đổi Giao dịch song hành cũng có khả năng được thực hiện đối với các loạichứng khoán tương đương đối với các công cụ huy động vốn có thể chuyển đổi,chẳng hạn các trái phiếu chuyển đổi và loại chứng khoán làm cơ sở cho việcchuyển đổi đó. Nếu điều kiện thị trường được tiên liệu đúng, một người theo chiếnlược song hành có thể kết hợp việc đổi các trái phiếu ra cổ phần thường, đồng thờibán lượng cổ phần thường đó để kiếm lời từ chênh lệch. Hoạt động mua bán songhành chứng khoán chuyển đổi (convertible security arbitrage) yêu cầu người đầutư có sự xét đoán tinh tế hơn kiểu song hành thị trường. Song hành mạo hiểm Giao dịch song hành mạo hiểm (risk arbitrage) có thể được xem là loại giaodịch hấp dẫn trong các diễn tiến thâu tóm doanh nghiệp đang diễn ra. Cácarbitrageurs ra tay mua cổ phần của công ty đang bị săn lùng và đồng thời bán cổphần của công ty chủ động việc thâu tóm đó. Người theo đuổi các giao dịch songhành kiểu này tin rằng việc sáp nhập công ty sẽ làm tăng giá cổ phần của công tybị thâu tóm, đồng thời cổ phần của công ty chủ động việc thâu tóm - do đã ở mứccao trong quá trình diễn ra sự kiện đó - sẽ giảm lại sau khi việc sáp nhập thànhhiện thực. Hoạt động mua bán song hành mạo hiểm là hoạt động kinh doanh nhiềurủi ro. Tình huống rủi ro đáng ngại nhất là khi sự thu xếp sáp nhập không thành.Ta có thể nhớ lại trường hợp thua lỗ của công ty Long Term Capital ManagementLTCM hồi năm 1998, khi họ mua cổ phần của công ty Ciena giá 90USD do nghĩrằng Ciena sẽ được sáp nhập vào Tellabs. Nhưng điều đó đã không xảy ra, và ngaysau khi việc sáp nhập không thành, giá cổ phần của Ciena đã rớt bịch xuống chỉcòn 13USD! Một ví dụ, công ty A có thể đưa ra một đề xuất để thâu tóm công ty B, bằngcách trao đổi một cổ phần của công ty A bằng hai cổ phần công ty B. Nếu cổ phầncủa công ty A đang giao dịch với giá 200 USD và cổ phần của công ty B giao dịchvới giá 95 USD, người mua bán song hành mạo hiểm sẽ mua cổ phần của công tyB và sử dụng tài khoản bảo chứng để giao dịch bán non bán trước rồi mua trả lạisau một lượng cổ phần của công ty A bằng phân nửa lượng cổ phần của công ty B.Nếu đề xuất đó được chấp thuận, hai loại chứng khoán sẽ được trao đổi theo cơ sởmột- lấy- hai và nghiệp vụ mua bán song hành sẽ được lợi, vì giá cổ phần của côngty B sẽ nhích lên đồng thời với giá cổ phần công ty A nhích xuống. Nhưng rủi rosẽ xảy ra khi việc thu xếp sáp nhập bất thành, vì lúc đó giá chứng khoán B chẳngnhững không tăng và chứng khoán A chẳng những không giảm mà sẽ diễn biếnđộc lập theo hướng thường là bất lợi, đi ngược với mong đợi của các arbitrageur. Song hành mạo hiểm còn được sử dụng phổ biến trong các hoạt động tổchức lại công ty và các thương lượng mua lại. Phương thức mua bán này còn đượcgọi là song hành chứng khoán vốn. Song hành chỉ số chứng khoán Chỉ số là giá trị tương đối của một biến số so với chính bản thân biến số đóvào các thời điểm khác nhau. Nhiều công cụ báo giá chứng khoán như nhómStandard ...